Juokse rahastosta
Mikä on rahaston juoksu?
Rahaston juokseminen on tilanne, jossa hedge-rahasto tai muu omaisuuspooli kohtaa yhä enemmän lunastuspyyntöjä sijoittajilta. Rahastoon voi joutua useista syistä, mutta yleensä se johtuu kohde-etuuden huonosta kehityksestä. Tämä huono kehitys motivoi sijoittajia vaatimaan rahojensa palautusta, mikä puolestaan saa rahaston poistumaan positioistaan, mikä johtaa vielä huonompaan tulokseen ja lisää lunastuksia, mikä yleensä johtaa hedge-rahaston sulkeutumiseen.
Rahaston juoksua voidaan verrata pankkien juoksemiseen,. jossa tallettajat kerääntyvät nostamaan talletuksensa kerralla, jolloin pankin käteinen loppuu ja lopulta romahtaa.
Understanding Runs on the Fund
Rahaston juoksu kiihtyy, kun rahastonhoitajat joutuvat myymään varoja lunastuspyyntöjen täyttämiseksi. Nämä pakkomyynnit vaikuttavat usein negatiivisesti rahaston tulokseen, varsinkin karhumarkkinoiden aikana. Kun markkinat putoavat, rahastonhoitajien on myytävä varoja saadakseen tarvittavan käteisen, ja usein heidän on myytävä tappiolla. Kun lunastukset heikentävät rahaston tuottoa entisestään, useammat sijoittajat pelkäävät ja vaativat lunastuksia, mikä aiheuttaa negatiivisen palautesilmukan, joka voi monissa tapauksissa pakottaa rahaston sulkeutumaan.
Monet hedge-rahastot puolustavat juoksuja antamalla johtajien keskeyttää sijoittajien lunastusmahdollisuudet tietyksi ajaksi. Ennen vuoden 2008 finanssikriisiä tällaiset keskeytykset olivat erittäin harvinaisia, koska ne osoittivat sijoittajille rahaston vaikeuksia ja saattavat jopa joutua sulkemaan. Mutta kriisin aikana monet suuret, kuuluisat hedge-rahastot, kuten hedge-rahastojen pioneeri Paul Tudor Jonesin BVI Global Fund, keskeyttivät lunastukset estääkseen rahaston karsimisen.
Esimerkki rahaston juoksemisesta
Peloton Partners kärsi klassisesta 1,8 miljardin dollarin asuntolainavakuudellisen hedge-rahastonsa tappiosta vuonna 2008, kun Yhdysvaltain kiinteistöjen hintojen romahdus vahingoitti vakavasti Pelotonin suorituskykyä. Peloton lyö vetoa subprime-kiinteistömarkkinoita vastaan ja sijoitti voimakkaasti korkealuokkaisiin asuntoluotteisiin, minkä ansiosta se sai 87 %:n tuoton. Mutta jopa Pelotonin korkealaatuiset investoinnit alkoivat haihtua romahduksen jatkuessa.
Yritys keskeytti lunastukset estääkseen sijoittajia pakenemasta massaa, mutta nämä toimenpiteet olivat liian vähäisiä, liian myöhään. Peloton ilmoitti helmikuussa 2008 sulkevansa asuntolainavakuudellisen rahastonsa.
Rahaston käyttö ei rajoitu vain hedge-rahastoihin. Vuonna 2008 Reserve Primary Fund -niminen rahamarkkinasijoitusrahasto joutui konkurssiin sijoituksensa seurauksena kaatuneen investointipankin Lehman Brothersin lyhytaikaiseen velkaan. Vaikka rahasto piti vain murto-osan sijoituksistaan Lehmanin lainoihin, pelotetut sijoittajat vetivät pois lähes kaksi kolmasosaa rahaston hallinnoitavista kokonaisvaroista muutamassa päivässä romahduksen jälkeen. Vaikka rahasto keskeytti lunastukset, se ei riittänyt estämään sen lopullista epäonnistumista.
Kohokohdat
Usein heikon tuoton laukaisema rahaston juoksu lisää ongelmia pakottamalla rahastonhoitajat luopumaan positioista yhä epäedullisemmilla hinnoilla ja houkuttelemaan entistä enemmän lunastuksia.
Rahaston juoksu on, kun sijoittajat yhteissijoituksiin, kuten hedge-rahastoon, pyytävät yhtäkkiä ja kerralla rahojaan takaisin lunastuksilla.
Viime kädessä rahaston juokseminen voi saada hedge-rahaston sulkeutumaan ja lopettamaan toimintansa.
