Kalenteri Spread
Mikä on kalenterilehti?
Kalenterimarginaali on optio- tai futuuristrategia,. joka luodaan syöttämällä samanaikaisesti pitkä ja lyhyt positio samaan kohde-etuuteen, mutta eri toimituspäivillä.
Tyypillisessä kalenterimarginaalissa ostettaisiin pidemmän aikavälin sopimus ja lyhennetään lyhyemmän aikavälin optio samalla lunastushinnalla. Jos kullakin kuukaudella käytetään kahta erilaista lakkohintaa, se tunnetaan diagonaalisena erotuksena.
Kalenterieroja kutsutaan joskus toimitustenvälisiksi, markkinoiden sisäisiksi, aikaeroiksi tai horisontaalisiksi eroiksi.
Kalenterilevitteiden ymmärtäminen
Tyypillinen kalenterikorkokauppa sisältää lyhyen erääntymispäivän omaavan option (joko osto- tai myynti-option) myynnin ja pidemmän voimassaoloajan (osto- tai myynti-option) samanaikaisen ostamisen. Molemmat vaihtoehdot ovat samantyyppisiä ja käyttävät tyypillisesti samaa toteutushintaa.
Myy lähiajan myynti/soitto
Osta pidemmän aikavälin put/call
Suositeltavaa, mutta ei pakollista, jos oletettu volatiliteetti on alhainen
Käänteinen kalenteriero ottaa päinvastaisen asennon ja sisältää lyhytaikaisen option ostamisen ja pidemmän aikavälin option myymisen samalle kohde-etuudelle.
Erityisiä huomioita
Kaupan tarkoituksena on hyötyä ajan kulumisesta ja/tai implisiittisen volatiliteetin kasvusta suuntaneutraalissa strategiassa.
Koska tavoitteena on hyötyä ajasta ja volatiliteetista,. toteutushinnan tulee olla mahdollisimman lähellä kohde-etuuden hintaa. Kaupassa hyödynnetään sitä, kuinka lähellä ja pitkät optiot toimivat ajan ja volatiliteetin muuttuessa. Implisiittisen volatiliteetin lisääntyminen, kaikki muut asiat samoina, vaikuttaisi myönteisesti tähän strategiaan, koska pidemmän aikavälin vaihtoehdot ovat herkempiä volatiliteetin muutoksille (korkeampi vega ). Varoitus on, että nämä kaksi vaihtoehtoa voivat käydä ja todennäköisesti käydään kauppaa eri implisiittisillä volatiliteetilla.
Ajan kuluminen, kaikki muut asiat pysyivät samoina, vaikuttaisivat positiivisesti tähän strategiaan kaupan alussa, kunnes lyhytaikainen optio raukeaa. Sen jälkeen strategia on vain pitkä puhelu, jonka arvo heikkenee ajan kuluessa. Yleensä option aikavaje ( theta ) kasvaa, kun sen voimassaoloaika lähestyy.
Suurin tappio kalenterikorjauksessa
Koska tämä on veloitusero,. suurin tappio on strategiasta maksettu summa. Myyty optio on lähempänä erääntymispäivää ja siksi sen hinta on ostettua optiota alhaisempi, mikä tuottaa nettoveloituksen tai -kustannuksen.
Ihanteellinen markkinoiden liikevoittoa tavoitteleva kohde-etuuden hinta olisi tasaisesti tai hieman laskeva kohde- etuuden hinta lyhyen aikavälin option voimassaoloaikana, jota seuraa voimakas nousu pitkän aikavälin option voimassaoloaikana tai jyrkkä nousu implisiittisessä volatiliteetissa.
Lyhyen aikavälin option erääntyessä suurin voitto saavutettaisiin, kun kohde-etuus on erääntyvän option toteutushinnan tasolla tai hieman sen alapuolella. Jos omaisuus olisi korkeampi, vanhenevalla optiolla olisi itseisarvo. Kun lähiajan optio raukeaa arvottomana, sijoittajalle jää yksinkertainen pitkä ostopositio,. jolla ei ole ylärajaa sen mahdolliselle tuotolle.
Periaatteessa kauppias, jolla on nouseva pitkän aikavälin näkymät, voi alentaa pitkän aikavälin osto-option ostokustannuksia.
Esimerkki kalenterin levityksestä
Oletetaan, että Exxon Mobilen (XOM) osakkeen kauppahinta on 89,05 dollaria tammikuun puolivälissä, voit tehdä seuraavan kalenterin eron:
Myy helmikuun 89 puhelu hintaan 0,97 dollaria (97 dollaria yksi sopimus)
Osta maaliskuun 89 puhelu hintaan 2,22 dollaria (222 dollaria yhdestä sopimuksesta)
Spreadin nettokustannus (veloitus) on siis (2,22 - 0,97) 1,25 dollaria (tai 125 dollaria yhdelle spreadille).
Tämä kalenteriero maksaa eniten, jos XOM:n osakkeet pysyvät suhteellisen tasaisina helmikuun optioiden erääntymiseen asti, jolloin kauppias voi kerätä preemion myydystä optiosta. Sitten, jos osake liikkuu ylöspäin tuon ja maaliskuun päättymisen välillä, toinen osuus tuottaa voittoa. Ihanteellinen markkinoiden liikevoitto olisi, että hinta muuttuisi epävakaammaksi lähitulevaisuudessa, mutta yleisesti nouseisi ja sulkeutuisi hieman alle 95:n helmikuun päättyessä. Tämän ansiosta helmikuun optiosopimus voi raueta arvottomaksi ja silti antaa kauppiaalle hyötyä nousuista maaliskuun päättymiseen asti.
Koska tämä on veloitusero , suurin tappio on strategiasta maksettu summa. Myyty optio on lähempänä erääntymispäivää ja siksi sen hinta on ostettua optiota alhaisempi, mikä tuottaa nettoveloituksen tai -kustannuksen. Tässä skenaariossa elinkeinonharjoittaja toivoo saavansa arvonnousun, joka liittyy hinnannousuun (95 dollariin asti, mutta ei yli) oston ja helmikuun päättymisen välillä.
Huomaa, että jos kauppias olisi yksinkertaisesti ostanut maaliskuun päättymispäivän, hinta olisi ollut 222 dollaria, mutta käyttämällä tätä eroa, tämän kaupan tekemiseen ja pitämiseen tarvittavat kustannukset olivat vain 125 dollaria, mikä teki kaupasta suuremman marginaalin ja pienemmän riskin. . Riippuen siitä, mikä toteutushinta ja sopimustyyppi valitaan, kalenterierostrategiaa voidaan käyttää hyötymään neutraalista, nousevasta tai laskevasta markkinatrendistä.
Kohokohdat
Kalenterimarginaali on kannattavin, kun kohde-etuus ei tee merkittäviä liikkeitä kumpaankaan suuntaan ennen kuin lähikuukauden optio vanhenee.
Kalenterimarginaali on johdannaisstrategia, jossa ostetaan pidempiaikainen sopimus myydäkseen lyhyemmän sopimuksen.
Kalenterin leviäminen antaa kauppiaille mahdollisuuden rakentaa kaupan, joka minimoi ajan vaikutukset.
