Asianmukaista huolellisuutta
Mikä on due diligence?
Due diligence on tutkimus, tarkastus tai tarkistus, joka suoritetaan tarkasteltavan asian tosiasioiden tai yksityiskohtien vahvistamiseksi. Finanssimaailmassa due diligence edellyttää taloudellisten asiakirjojen tutkimista ennen ehdotetun transaktion tekemistä toisen osapuolen kanssa.
Due Diligence -periaatteen ymmärtäminen
Due diligencesta tuli yleinen käytäntö (ja yleinen termi) Yhdysvalloissa vuoden 1933 arvopaperilain hyväksymisen myötä. Tämän lain myötä arvopaperikauppiaat ja -välittäjät ovat vastuussa myymiensä instrumenttien olennaisten tietojen täydellisestä paljastamisesta. Jos näitä tietoja ei luovutettu mahdollisille sijoittajille, jälleenmyyjät ja välittäjät joutuivat rikosoikeudellisiin syytteisiin.
Lain kirjoittajat myönsivät, että täydellisen julkistamisen vaatiminen jätti jälleenmyyjät ja välittäjät alttiiksi epäoikeudenmukaisille syytteille, koska he eivät paljastaneet olennaista tosiasiaa, jota heillä ei ollut hallussaan tai jota he eivät voineet tietää myyntihetkellä. Laki sisälsi siis oikeudellisen puolustuksen: niin kauan kuin jälleenmyyjät ja välittäjät noudattivat "due diligencea" tutkiessaan yrityksiä, joiden osakkeita he myivät, ja julkistivat tulokset täydellisesti, heitä ei voitu pitää vastuullisena tiedoista, joita ei saatu selville tutkimus.
Due Diligence -menettelyn tyypit
Due diligence -tutkimuksen suorittavat osaketutkimusanalyytikot,. rahastonhoitajat, meklarit, yksittäiset sijoittajat ja yritykset, jotka harkitsevat muiden yritysten ostamista. Yksittäisten sijoittajien due diligence on vapaaehtoista. Välittäjillä on kuitenkin laillinen velvollisuus suorittaa arvopaperin due diligence ennen sen myyntiä.
Osakkeiden due diligence -tarkastus
Alla on 10 askelta yksityisille sijoittajille, jotka suorittavat due diligence -tarkastuksen. Useimmat liittyvät osakkeisiin, mutta monissa tapauksissa niitä voidaan soveltaa joukkovelkakirjoihin,. kiinteistöihin ja moniin muihin sijoituksiin.
Näiden 10 vaiheen jälkeen tarjoamme vinkkejä, kun harkitset sijoitusta startup-yritykseen.
Kaikki tarvitsemasi tiedot ovat helposti saatavilla yrityksen neljännesvuosi- ja vuosikertomuksissa sekä talousuutisten ja alennusvälityssivustojen yritysprofiileissa.
Vaihe 1: Analysoi Yrityksen pääomitus
Yrityksen markkina - arvo eli kokonaisarvo kertoo, kuinka epävakaa osakekurssi on, kuinka laajaa sen omistus on ja kuinka paljon yrityksen kohdemarkkinat ovat mahdollisia.
Suuri- ja mega-cap-yrityksillä on yleensä vakaat tulovirrat ja suuri, monipuolinen sijoittajakunta, mikä yleensä vähentää volatiliteettia. Keskisuurten ja pienten yhtiöiden osakekurssit ja tuotot vaihtelevat yleensä enemmän kuin suuryritykset.
Vaihe 2: Tulot, voitto ja marginaalitrendit
Yrityksen tuloslaskelmaan merkitään sen liikevaihto tai nettotulos tai voitto. Se on lopputulos. On tärkeää seurata yrityksen tuottojen,. toimintakulujen, voittomarginaalien ja oman pääoman tuoton kehitystä ajan mittaan.
Yrityksen voittomarginaali lasketaan jakamalla sen nettotulos sen liikevaihdolla. On parasta analysoida voittomarginaalia useiden vuosineljännesten tai vuosien ajalta ja verrata tuloksia saman toimialan yrityksiin saadaksesi perspektiiviä.
Vaihe 3: Kilpailijat ja teollisuus
Nyt kun tiedät, kuinka suuri yritys on ja kuinka paljon se ansaitsee, on aika mitoittaa toimialaa ja sen kilpailua. Jokaisen yrityksen määrittelee osittain sen kilpailu. Due diligence tarkoittaa yrityksen voittomarginaalien vertaamista kahteen tai kolmeen kilpailijaan. Esitettävät kysymykset ovat esimerkiksi: Onko yritys johtava toimialallaan tai tietyillä kohdemarkkinoillaan? Kasvaako yrityksen toimiala?
Useiden saman toimialan yritysten due diligence -tutkimuksen suorittaminen voi antaa sijoittajalle merkittävän käsityksen siitä, kuinka toimiala menestyy ja mitkä yritykset ovat alansa kärjessä.
Vaihe 4: Arvostuskertoimet
Yritysten arvioinnissa käytetään monia tunnuslukuja ja taloudellisia mittareita, mutta kolme hyödyllisintä ovat hinta-tulos- suhde (P/E), hinta/tulos/kasvu -suhde (PEG) ja hinta-myynti (P ). /S) -suhde. Nämä suhteet on jo laskettu sinulle verkkosivustoilla, kuten Yahoo! Rahoittaa.
Kun tutkit yrityksen tunnuslukuja, vertaa useita sen kilpailijoita. Saatat huomata olevasi kiinnostuneempi kilpailijasta.
P/E-luku antaa yleiskuvan siitä, kuinka paljon odotuksia on rakennettu yhtiön osakekurssiin. Tätä suhdetta on hyvä tarkastella muutaman vuoden ajan, jotta voidaan varmistaa, ettei nykyinen vuosineljännes ole poikkeama.
Hinta- kirjanpito-suhde (P/B),. yrityskerroin ja hinta-myynti (tai tuotto) -suhde mittaavat yrityksen arvoa suhteessa sen velkaan, vuosituloihin ja taseeseen. Vertailu on tärkeää tässä, koska terveet vaihteluvälit vaihtelevat toimialoittain.
PEG-suhde kuvaa sijoittajien odotuksia yhtiön tulevasta tuloskasvusta ja sen vertaamisesta nykyiseen tuloskerrokseen. Osakkeet, joiden PEG-suhde on lähellä yhtä, katsotaan normaaleissa markkinaolosuhteissa käypään arvoon arvostetuiksi.
Vaihe 5: Hallinta ja osakeomistus
Onko yritystä edelleen perustajien johtama vai onko hallitukseen sekoittunut paljon uusia kasvoja? Nuoremmat yritykset ovat yleensä perustajien johtamia. Tutki johdon biosia saadaksesi selville heidän asiantuntemuksensa ja kokemuksensa. Biotiedot löytyvät yhtiön verkkosivuilta.
P/E-suhde
P/E-luku antaa käsityksen sijoittajilla olevista odotuksista osakkeen lähiajan kehitykselle.
Se, omistavatko perustajat ja johtajat suuren osuuden osakkeista ja ovatko he myyneet osakkeita viime aikoina, on tärkeä tekijä due diligence -tarkastuksessa. Ylimpien johtajien suuri omistajuus on plussaa, ja vähäinen omistajuus on punainen lippu. Osakkeenomistajia palvellaan yleensä parhaiten, kun yritystä johtavat henkilöt ovat kiinnostuneita osakkeiden kehityksestä.
###Vaihe 6: Tase
Yhtiön konsernitaseesta käy ilmi sen varat ja velat sekä käytettävissä oleva rahamäärä.
Tarkista yrityksen velkaantumisaste ja sen vertailu muihin alan toimijoihin. Velka ei välttämättä ole huono asia, riippuen yrityksen liiketoimintamallista ja toimialasta. Mutta varmista, että luokituslaitokset arvioivat nämä velat korkealle.
Jotkut yritykset ja kokonaiset teollisuudenalat, kuten öljy ja kaasu, ovat erittäin pääomavaltaisia , kun taas toiset vaativat vähän käyttöomaisuutta ja pääomasijoituksia. Määritä velkaantumisaste nähdäksesi kuinka paljon positiivista omaa pääomaa yrityksellä on. Tyypillisesti mitä enemmän rahaa yritys tuottaa, sitä parempi sijoitus se todennäköisesti on, koska yritys pystyy maksamaan velkansa ja silti kasvamaan.
Jos taseen loppusumman, velkojen kokonaismäärän ja oman pääoman luvut muuttuvat merkittävästi vuodesta toiseen, yritä selvittää miksi. Tilinpäätöksen liitteenä olevien alaviitteiden lukeminen ja johdon keskustelu neljännesvuosi- tai vuosikertomuksissa voi paljastaa, mitä yrityksessä todella tapahtuu. Yritys saattaa valmistautua uuden tuotteen lanseeraukseen, kertyneiden voittovarojen kertymiseen tai taloudelliseen taantumaan.
Vaihe 7: Osakekurssien historia
Sijoittajien tulisi tutkia osakkeen lyhyen ja pitkän aikavälin hintaliikkeitä ja sitä, onko osake ollut epävakaa tai vakaa. Vertaa historiallisesti tuotettuja voittoja ja määritä, miten se korreloi hintaliikkeen kanssa.
Muista, että aiempi tuotto ei takaa tulevia hintaliikkeitä. Jos olet esimerkiksi eläkeläinen, joka etsii osinkoja, et ehkä halua epävakaata osakekurssia. Osakkeilla, jotka ovat jatkuvasti epävakaita, on yleensä lyhytaikaisia osakkeenomistajia, mikä voi lisätä ylimääräistä riskiä tietyille sijoittajille.
Vaihe 8: Varastojen laimennusmahdollisuudet
Sijoittajien tulee tietää, kuinka monta osaketta yrityksellä on ja miten tämä määrä liittyy kilpailuun. Aikooko yhtiö laskea liikkeeseen lisää osakkeita? Jos näin on, osakekurssi saattaa iskeä.
Vaihe 9: Odotukset
Sijoittajien tulisi selvittää, mikä Wall Streetin analyytikoiden yksimielisyys on tuloskasvusta, liikevaihdosta ja tulosennusteista seuraavien kahden tai kolmen vuoden aikana. Sijoittajien kannattaa myös etsiä keskusteluja toimialaan vaikuttavista pitkän aikavälin trendeistä ja yrityskohtaisia uutisia kumppanuuksista, yhteisyrityksistä,. immateriaalioikeuksista ja uusista tuotteista tai palveluista.
Vaihe 10: Tutki pitkän ja lyhyen aikavälin riskejä
Muista ymmärtää sekä toimialan laajuiset että yrityskohtaiset riskit. Onko olemassa ratkaisemattomia oikeudellisia tai sääntelyyn liittyviä asioita? Onko hallinta epävakaa?
Sijoittajien tulisi aina olla paholaisen asianajaja ja kuvata pahimpia skenaarioita ja niiden mahdollisia seurauksia osakkeelle. Jos uusi tuote epäonnistuu tai kilpailija tuo uuden ja paremman tuotteen eteenpäin, miten se vaikuttaisi yritykseen? Miten korkojen nousu vaikuttaisi yhtiöön?
Kun olet suorittanut yllä kuvatut vaiheet, sinulla on parempi käsitys yrityksen suorituskyvystä ja siitä, kuinka se pärjää kilpailijoissa. Saat paremmin tietoa tehdäksesi järkevän päätöksen.
Aloitussijoitusten due diligence -perusteet
Kun harkitset sijoittamista startupiin,. jotkut yllä olevista 10 vaiheesta ovat sopivia, kun taas toiset eivät yksinkertaisesti ole mahdollisia, koska yrityksellä ei ole kokemusta. Tässä on joitain käynnistyskohtaisia liikkeitä.
Sisällytä irtautumisstrategia. Suunnittele strategia rahasi takaisin saamiseksi, jos yritys epäonnistuu.
Harkitse kumppanuuden solmimista: kumppanit jakavat pääoman ja riskin, joten he menettävät vähemmän, jos yritys epäonnistuu.
Selvitä sijoituksesi satoprosentti. Lupaavat yritykset voivat epäonnistua tekniikan, hallituksen politiikan tai markkinaolosuhteiden muutoksen vuoksi. Tarkkaile uusia trendejä, teknologioita ja brändejä ja valmistaudu sadonkorjuuseen, kun huomaat, että liiketoiminta ei välttämättä menesty muutosten myötä.
Valitse startup lupaavilla tuotteilla. Koska suurin osa sijoituksista korjataan viiden vuoden kuluttua, on suositeltavaa sijoittaa tuotteisiin, joilla on kasvava sijoitetun pääoman tuotto (ROI) kyseiseltä ajanjaksolta.
Aiempien tulosten kovien lukujen sijaan katso yrityksen kasvusuunnitelmaa ja arvioi, näyttääkö se realistiselta.
Erityisiä huomioita
ja yritysostojen (M&A) maailmassa "kovan" ja "pehmeän" due diligence -menettelyn muodot erotetaan toisistaan.
"Hard" due diligence koskee lukuja. "Pehmeä" due diligence koskee yrityksen ja sen asiakaskunnan ihmisiä.
Perinteisessä yritysjärjestelytoiminnassa ostava yritys käyttää riskianalyytikoita, jotka suorittavat due diligence -tarkastuksen tutkimalla kustannuksia, hyötyjä, rakenteita, varoja ja velkoja. Sitä kutsutaan puhekielessä hard due diligenceksi.
Yhä useammin M&A-sopimukset ovat kuitenkin myös yrityksen kulttuurin, johtamisen ja muiden inhimillisten elementtien tutkimuksen kohteena. Se tunnetaan pehmeänä due diligencena.
Hard due diligence, jota ohjaavat matematiikka ja laillisuus, on alttiina innokkaiden myyjien ruusuisille tulkinnoille. Pehmeä due diligence toimii vastapainona, kun numeroita manipuloidaan tai korostetaan liikaa.
On monia liiketoiminnan menestykseen vaikuttavia tekijöitä, joita numerot eivät pysty täysin kuvaamaan, kuten työntekijäsuhteet, yrityskulttuuri ja johtajuus. Kun M&A-sopimukset epäonnistuvat, kuten yli 50 % niistä tekee, se johtuu usein siitä, että inhimillinen elementti jätetään huomiotta.
Nykyaikainen liiketoiminta-analyysi kutsuu tätä elementtiä inhimilliseksi pääomaksi. Yritysmaailma alkoi huomata sen merkitys 2000-luvun puolivälissä. Vuonna 2007 Harvard Business Review omisti osan huhtikuun numerostaan niin sanotulle "inhimillisen pääoman due diligencelle" varoittaen, että yritykset jättävät sen huomiotta omalla vaarallaan.
Hard Due Diligence -testin suorittaminen
M&A-sopimuksessa hard due diligence on lakimiesten, kirjanpitäjien ja neuvottelijoiden taistelukenttä. Tyypillisesti hard due diligence keskittyy tulokseen ennen korkoja, veroja ja poistoja (EBITDA), saamisten ja velkojen ikääntymistä, kassavirtaa ja investointeja.
Esimerkiksi teknologian tai valmistuksen kaltaisilla aloilla panostetaan entistä enemmän henkiseen omaisuuteen ja fyysiseen pääomaan.
Muita esimerkkejä hard due diligence -toimista ovat:
Tilinpäätösten tarkastaminen ja tarkastaminen
Tulevaisuuden ennusteiden tarkastelu
Kuluttajamarkkinoiden analysointi
Etsitään toiminnallisia irtisanomisia, jotka voidaan poistaa
Mahdollisten tai meneillään olevien oikeudenkäyntien tarkastelu
Kilpailunrajoitusten tarkastelu
Alihankinta- ja muiden kolmansien osapuolten suhteiden arviointi
Soft Due Diligence -testin suorittaminen
Pehmeän due diligencen suorittaminen ei ole tarkkaa tiedettä. Sen tulisi keskittyä siihen, kuinka hyvin kohdennettu työvoima sopeutuu ostavan yrityksen kulttuuriin.
Kova ja pehmeä due diligence kietoutuvat yhteen palkitsemis- ja kannustinohjelmissa. Nämä ohjelmat eivät perustu pelkästään todellisiin lukuihin, joten ne on helppo sisällyttää hankinnan jälkeiseen suunnitteluun, vaan niistä voidaan myös keskustella työntekijöiden kanssa ja niitä voidaan käyttää kulttuuristen vaikutusten mittaamiseen.
Pehmeä due diligence koskee työntekijöiden motivaatiota, ja palkkiopaketit on suunniteltu erityisesti vahvistamaan näitä motivaatioita. Se ei ole ihmelääke tai parannuskeino, mutta pehmeä due diligence voi auttaa vastaanottavaa yritystä ennustamaan, voidaanko kompensaatioohjelma toteuttaa kaupan onnistumisen parantamiseksi.
Pehmeä due diligence voi koskea myös kohdeyrityksen asiakkaita. Vaikka kohdetyöntekijät hyväksyisivät kulttuuriset ja toiminnalliset muutokset haltuunotosta, kohdeasiakkaat ja -asiakkaat voivat hyvinkin paheksua muutosta palvelussa, tuotteissa tai toimintatavoissa. Tästä syystä monet yrityskauppa-analyysit sisältävät nyt asiakasarvioita, toimittajien arvioita ja testimarkkinoita.
Due Diligence - usein kysytyt kysymykset
Mitä due Diligence oikein on?
Due diligence on prosessi tai yritys kerätä ja analysoida tietoa ennen päätöksen tekemistä. Se on prosessi, jota sijoittajat käyttävät usein riskien arvioinnissa. Siihen kuuluu yrityksen lukujen tutkiminen, lukujen vertailu ajan kuluessa ja niiden vertailu kilpailijoihin, jotta voidaan arvioida sijoituksen kasvupotentiaalia.
Mikä on due diligencen tarkoitus?
Due diligence on ensisijaisesti tapa vähentää altistumista riskeille. Prosessi varmistaa, että osapuoli on tietoinen kaikista tapahtuman yksityiskohdista ennen kuin hän hyväksyy sen. Esimerkiksi meklari-jakaja antaa sijoittajalle due diligence -raportin tulokset, jotta sijoittaja on täysin perillä eikä voi pitää välittäjää vastuullisena mahdollisista tappioista.
Mitkä ovat due diligence -tyypit?
Tarkoituksensa mukaan due diligence -menettelyllä on erilaisia muotoja. Yrityskauppaa harkitseva yritys tekee taloudellisen analyysin kohdeyrityksestä. Due diligence saattaa sisältää myös tulevan kasvun analyysin. Ostaja voi esittää kysymyksiä, jotka koskevat hankinnan strukturointia. Ostaja todennäköisesti myös tarkastelee kohdeyrityksen tämänhetkisiä käytäntöjä ja politiikkoja ja tekee osakkeenomistaja-arvoanalyysin. Due diligence voidaan luokitella "kovaksi" due diligenceksi, joka koskee tilinpäätösten lukuja, ja "pehmeäksi" due diligenceksi, joka koskee yrityksen ihmisiä ja sen asiakaskuntaa.
Mikä on due Diligence -tarkistuslista?
Due diligence -tarkistuslista on organisoitu tapa analysoida yritystä. Tarkistuslista sisältää kaikki analysoitavat osa-alueet, kuten omistajuus ja organisaatio, varat ja toiminnot, taloudelliset tunnusluvut, omistaja-arvo, prosessit ja politiikat, tulevaisuuden kasvupotentiaali, johtaminen ja henkilöstöresurssit.
Mikä on Due Diligence -esimerkki?
Esimerkkejä due diligencesta löytyy monilta jokapäiväisen elämämme alueilta. Esimerkiksi kiinteistötarkastuksen tekeminen ennen ostoa sijoituksen riskin arvioimiseksi, vastaanottava yritys, joka tutkii kohdeyrityksen ennen sulautumisen tai yrityskaupan toteuttamista, ja työnantaja, joka tekee taustatarkistuksen mahdolliselle rekrytoidulle.
Bottom Line
Due diligence on prosessi tai yritys kerätä ja analysoida tietoja ennen päätöksen tekemistä tai liiketoimen suorittamista, jotta osapuolta ei pidetä laillisesti vastuussa mistään menetyksistä tai vahingoista. Termi koskee monia tilanteita, mutta varsinkin liiketoimia. Due diligence -tarkastuksen suorittavat sijoittajat, jotka haluavat minimoida riskin, välittäjät, jotka haluavat varmistaa, että minkä tahansa transaktion osapuoli on täysin tietoinen yksityiskohdista, jotta välittäjä-jälleenmyyjä ei ole vastuussa, ja yritykset, jotka harkitsevat toisen yrityksen ostamista. . Periaatteessa due diligence tarkoittaa, että olet kerännyt tarvittavat tosiasiat tehdäksesi viisaan ja tietoon perustuvan päätöksen.
##Kohokohdat
Due diligencea sovelletaan monissa muissa yhteyksissä, esimerkiksi potentiaalisen työntekijän taustatarkistuksessa tai tuotearvostelujen lukemisessa.
Due diligence sisältää yrityksen lukujen tutkimisen, lukujen vertailun ajan kuluessa ja vertailun kilpailijoihin.
Due diligence on systemaattinen tapa analysoida ja vähentää liiketoiminta- tai sijoituspäätöksen riskejä.
Sama due diligence -strategia toimii monissa muissakin sijoituksissa.
Yksittäinen sijoittaja voi suorittaa due diligence -tarkastuksen minkä tahansa osakkeen osalta helposti saatavilla olevan julkisen tiedon avulla.
