Stub-lainaus

Mikä on tynkälainaus?

Tynkkitarjous, joka tunnetaan myös paikkamerkkinoteerauksena, on määräys ostaa tai myydä osakkeita, joka on tarkoituksella asetettu paljon alhaisemmaksi tai korkeammaksi kuin vallitseva markkinahinta. Stub-noteerauksia käyttävät markkinatakaajat, jotka haluavat täyttää likviditeettivelvoitteensa aikomatta toteuttaa toimeksiantojaan.

Kuinka Stub-lainaukset toimivat

Stub-noteerauksia käyttävät markkinatakaajat, joiden on ostettava ja myytävä arvopaperin osakkeita, mutta jotka eivät halua tehdä sitä sen nykyisellä markkinahinnalla. Tässä tilanteessa markkinatakaajat voivat syöttää tynkätarjouksia, jotka ovat niin kaukana vallitsevasta markkinahinnasta, että muut markkinatoimijat eivät todennäköisesti hyväksy niitä.

Pörssit, joihin he osallistuvat, edellyttävät markkinatakaajia ja asiantuntijoita tekemään jatkuvia kaksipuolisia markkinoita (eli kaksisuuntaista noteerausta,. jossa on sekä osto- että tarjous) tarjotakseen likviditeettiä niille nimille, joissa he toimivat. tarjouksen avulla markkinatakaaja voi täyttää tämän velvollisuutensa, mutta ei-sitovalla tavalla, jota voidaan paheksua.

Esimerkkinä oletetaan, että ABC Trading on Esimerkki Corporationin markkinatakaaja, jonka osakkeilla käydään tällä hetkellä kaupankäyntiä 40–40,50 dollarin osto- ja myyntierolla. Markkinatakaajana ABC Tradingin on ostettava ja myytävä tietty määrä Esimerkki Corporationin osakkeita joka päivä. Jos ABC Trading ei kuitenkaan halua lisätä altistumistaan Esimerkki Corporationin osakkeille, se saattaa kiertää velvoitteensa tarjoamalla osakkeita osto-/myyntihinnalla, joka on kaukana parhaasta saatavilla olevasta markkinahinnasta, kuten 4,00–405 dollaria osakkeelta.

Tosimaailman esimerkki tynkälainauksista

Yleensä markkinat eivät koskaan toteuttaisi tynkätarjouksia. Ne voivat kuitenkin harvoin vaikuttaa markkinoihin. Esimerkiksi tynkänoteerausten katsotaan yleensä vaikuttaneen toukokuun 2010 Flash Crashiin. Tuona päivänä Dow Jones Industrial Average putosi lähes 1 000 pistettä, mikä johtui osittain siitä, että markkinatakaajien syöttämät tynkänoteeraukset laukesivat vahingossa päivän lasku. Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) vuonna 2014 julkaisema raportti kuvaili toukokuun 2010 Flash Crashia yhdeksi rahoitusmarkkinoiden historian myrskyisimmistä ajanjaksoista.

Marraskuussa 2010 US Securities and Exchange Commission (SEC) ilmoitti uusista määräyksistä, jotka vähentävät markkinatakaajien tynkänoteerausten käyttöä. Uudet määräykset edellyttävät markkinatakaajia antamaan tarjouksia, jotka ovat tietyn prosenttiosuuden sisällä parhaasta saatavilla olevasta markkinahinnasta, joka tunnetaan kansallisena parhaana tarjouksena ja tarjouksena (NBBO). Olosuhteista riippuen näiden hintatarjousten sallitaan poiketa jopa 30 % tai jopa 8 %. Nämä säännöt ovat olleet voimassa joulukuusta 2010 lähtien.

Kohokohdat

• Markkinatakaajat käyttävät niitä yleensä täyttääkseen jatkuvien kaksipuolisten markkinoiden säännösten mukaiset vaatimukset.

• Marraskuusta 2010 lähtien SEC on ryhtynyt toimiin vähentääkseen tynkälainauksia.

• Stub-noteeraukset ovat rajatoimeksiantoja, jotka on asetettu paljon osakkeen nykyisen markkinahinnan ylä- tai alapuolelle, eikä niitä ole tarkoitettu suoritettavaksi välittömästi.

• Harvinaisissa tapauksissa tynkätarjoukset voivat vaikuttaa markkinoihin, kuten toukokuun 2010 Flash Crashin tapauksessa.