Wycena zastępcza

Co to jest wycena zastępcza?

Kwotowanie pośrednie, zwane również kwotowaniem zastępczym, to zlecenie kupna lub sprzedaży akcji, które jest celowo ustawione na znacznie niższym lub wyższym poziomie niż obowiązująca cena rynkowa. Kwotowania pośrednie są używane przez animatorów rynku, którzy chcą wypełnić swoje zobowiązania w zakresie płynności bez zamiaru realizacji swoich zleceń.

Jak działają cytaty pośrednie

Kwotowania pośrednie są używane przez animatorów rynku, którzy są zobowiązani do kupowania i sprzedawania akcji papieru wartościowego, ale nie chcą tego robić po aktualnej cenie rynkowej. W takiej sytuacji animatorzy rynku mogą wprowadzać kwotowania, które są tak dalekie od dominującej ceny rynkowej, że prawdopodobnie nie zostaną zaakceptowane przez innych uczestników rynku.

Animatorzy rynku i specjaliści są zobowiązani przez giełdy, w których uczestniczą, do tworzenia ciągłych dwustronnych rynków (tj. dwukierunkowych kwotowań z kupnem i ofertą) w celu zapewnienia płynności w nazwach, na których są aktywni. Cytat pośredni pozwala animatorowi rynku na wypełnienie tego obowiązku, ale w sposób niezobowiązujący, na co można patrzeć z dezaprobatą.

Aby to zilustrować, załóżmy, że ABC Trading jest animatorem rynku dla firmy Example Corporation, której akcje są obecnie notowane ze spreadem bid-ask wynoszącym od 40 do 40,50 USD za akcję. Jako animator rynku, ABC Trading jest zobowiązany do kupowania i sprzedawania określonej ilości akcji Przykładowej Korporacji każdego dnia. Jeśli jednak ABC Trading nie chce zwiększać swojej ekspozycji na akcje Przykładowej Korporacji, może obejść swoje zobowiązanie, oferując akcje ze spreadem bid-ask, który jest daleki od najlepszej dostępnej ceny rynkowej, np. od 4,00 do 405 USD za akcję.

Przykład cytatów z prawdziwego świata

Zazwyczaj notowania pośrednie nigdy nie byłyby realizowane przez rynek. Jednak w rzadkich przypadkach mogą wpływać na rynek. Na przykład, powszechnie uważa się, że kwotowania pośrednie przyczyniły się do Flash Crash w maju 2010 roku. Tego dnia indeks Dow Jones Industrial Average spadł o prawie 1000 punktów, częściowo z powodu faktu, że kwotowania pośrednie wprowadzone przez animatorów rynku zostały przypadkowo wywołane podczas spadek dnia. Raport Commodity Futures Trading Commission (CFTC) z 2014 roku określił Flash Crash z maja 2010 roku jako jeden z najbardziej burzliwych okresów w historii rynków finansowych.

W listopadzie 2010 r. amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła nowe przepisy ograniczające stosowanie kwotowań pośrednich przez animatorów rynku. Nowe przepisy wymagają od animatorów rynku wydawania kwotowań, które mieszczą się w określonym procencie najlepszej dostępnej ceny rynkowej, znanej jako krajowa najlepsza oferta i oferta (NBBO). W zależności od okoliczności, notowania te mogą odbiegać nawet o 30% lub nawet o 8%. Zasady te obowiązują od grudnia 2010 roku.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Są one powszechnie używane przez animatorów rynku w celu spełnienia wymogów regulacyjnych dotyczących publikowania ciągłych rynków dwustronnych.

• Od listopada 2010 r. SEC podjęła kroki w celu ograniczenia praktyki cytowania skrótów.

• Kwotowania pośrednie to zlecenia z limitem umieszczone znacznie powyżej lub poniżej aktualnej ceny rynkowej akcji i nie są przeznaczone do natychmiastowej realizacji.

• W rzadkich przypadkach notowania pośrednie mogą mieć wpływ na rynek, na przykład w przypadku Flash Crash w maju 2010 roku.