Citation souche

Qu'est-ce qu'un devis stub ?

Une cotation souche, également connue sous le nom de cotation fictive, est un ordre d'achat ou de vente d'actions qui est délibérément fixé bien au-dessous ou au- dessus du prix du marché en vigueur. Les cotations souches sont utilisées par les teneurs de marché qui souhaitent remplir leurs obligations de liquidité sans avoir l'intention que leurs ordres soient exécutés.

Comment fonctionnent les guillemets ?

Les cotations souches sont utilisées par les teneurs de marché qui sont tenus d'acheter et de vendre des actions d'un titre mais qui ne veulent pas le faire à son prix actuel sur le marché. Dans cette situation, les teneurs de marché peuvent entrer des cotations souches qui sont si éloignées du prix du marché en vigueur qu'il est peu probable qu'elles soient acceptées par les autres participants au marché.

Les teneurs de marché et les spécialistes sont tenus par les bourses auxquelles ils participent de créer des marchés bilatéraux continus (c'est-à-dire une cotation bidirectionnelle avec à la fois une offre et une offre) afin de fournir de la liquidité aux noms dans lesquels ils sont actifs. quote permet à un teneur de marché de s'acquitter de cette obligation, mais sans engagement, ce qui peut être mal vu.

À titre d'exemple, supposons qu'ABC Trading soit un teneur de marché pour Example Corporation, dont les actions se négocient actuellement avec un écart acheteur-vendeur de 40 $ à 40,50 $ par action. En tant que teneur de marché, ABC Trading est tenu d'acheter et de vendre chaque jour une certaine quantité d'actions de Example Corporation. Cependant, si ABC Trading ne souhaite pas augmenter son exposition aux actions de Example Corporation, elle pourrait contourner son obligation en offrant des actions à un écart acheteur-vendeur très éloigné du meilleur prix du marché disponible, tel que 4,00 $ à 405 $ par action.

Exemple concret de citations souches

En règle générale, les cotations souches ne seraient jamais exécutées par le marché. Cependant, ils peuvent affecter le marché en de rares occasions. Par exemple, les cotations souches sont généralement considérées comme ayant contribué au Flash Crash de mai 2010. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 1 000 points, en partie parce que les cotations souches saisies par les teneurs de marché ont été déclenchées par inadvertance pendant la déclin du jour. Un rapport de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de 2014 a décrit le Flash Crash de mai 2010 comme l'une des périodes les plus turbulentes de l'histoire des marchés financiers.

En novembre 2010, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé de nouvelles réglementations réduisant l'utilisation des cotations souches par les teneurs de marché. Les nouvelles réglementations exigent que les teneurs de marché émettent des cotations qui se situent dans un certain pourcentage du meilleur prix du marché disponible, connu sous le nom de meilleure offre et offre nationale (NBBO). Selon les circonstances, ces cotations peuvent être autorisées à s'écarter jusqu'à 30 % ou aussi peu que 8 %. Ces règles sont en vigueur depuis décembre 2010.

Points forts

• Ils sont généralement utilisés par les teneurs de marché afin de répondre aux exigences réglementaires d'affichage continu des marchés bilatéraux.

• Depuis novembre 2010, la SEC a pris des mesures pour réduire la pratique des guillemets.

• Les cotations souches sont des ordres à cours limité placés bien au-dessus ou en dessous du prix actuel du marché d'une action et ne sont pas destinés à être exécutés immédiatement.

• En de rares occasions, des cotations souches peuvent affecter le marché, comme dans le cas du Flash Crash de mai 2010.