Stub citat
Hvad er et stub-citat?
Et stub-citat, også kendt som et pladsholder-citat, er en ordre om at købe eller sælge aktier, der bevidst er sat langt lavere eller højere end den gældende markedskurs. Stub-kurser bruges af market makers, der ønsker at opfylde deres likviditetsforpligtelser uden at have til hensigt, at deres ordrer skal udføres.
Hvordan Stub-citater fungerer
Stub-kurser bruges af markedsskabere, der er forpligtet til at købe og sælge aktier i et værdipapir, men ikke ønsker at gøre det til den aktuelle markedspris. I denne situation kan market makers indtaste stumpkurser, der er så langt fra den gældende markedspris, at de sandsynligvis ikke vil blive accepteret af andre markedsdeltagere.
Market makers og specialister er forpligtet af de børser, de deltager i, til at lave kontinuerlige tosidede markeder (dvs. et to-vejs tilbud med både et bud og et tilbud) for at give likviditet i de navne, de er aktive i. Stubben citat giver en market maker mulighed for at opfylde denne pligt, men på en uforpligtende måde, som kan være ilde set.
For at illustrere, antag, at ABC Trading er en market maker for Eksempel Corporation, hvis aktie i øjeblikket handles med et bud-spørg-spænd på $40 til $40,50 pr. aktie. Som market maker er ABC Trading forpligtet til at købe og sælge en vis mængde af Eksempel Corporation-aktier hver dag. Men hvis ABC Trading ikke ønsker at øge sin eksponering mod aktien i Eksempel Corporation, kan det omgå sin forpligtelse ved at tilbyde aktier til et bud-spørg-spænd, der er langt væk fra den bedst tilgængelige markedspris, såsom $4,00 til $405 pr. aktie.
Real-World Eksempel på Stub-citater
Typisk vil stub-citater aldrig blive eksekveret af markedet. De kan dog i sjældne tilfælde påvirke markedet. For eksempel anses stub-kurser generelt for at have bidraget til Flash-krakket i maj 2010. Den dag faldt Dow Jones Industrial Average næsten 1.000 point, delvist på grund af det faktum, at stub-kurser indtastet af market makers utilsigtet blev udløst under dags tilbagegang. En rapport fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC) i 2014 beskrev Flash Crash i maj 2010 som en af de mest turbulente perioder i de finansielle markeders historie.
I november 2010 annoncerede US Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler, der nedskalerer brugen af stubkurser hos market makers. De nye regler kræver, at market makers udsteder kurser, der ligger inden for en vis procentdel af den bedste tilgængelige markedspris, som er kendt som det nationale bedste bud og tilbud (NBBO). Afhængigt af omstændighederne kan disse citater få lov til at afvige med så meget som 30 % eller så lidt som 8 %. Disse regler har været gældende siden december 2010.
Højdepunkter
De bruges generelt af market makers for at opfylde regulatoriske krav om at udstationere kontinuerlige tosidede markeder.
Siden november 2010 har SEC taget skridt til at reducere praksis med stub-citater.
Stub-kurser er limiterede ordrer placeret langt over eller under en akties aktuelle markedskurs og er ikke beregnet til at blive udført umiddelbart.
I sjældne tilfælde kan stub-citater påvirke markedet, som f.eks. i tilfældet med Flash-krakket i maj 2010.
