Cotação de esboço

O que é uma cotação de esboço?

Uma cotação de stub, também conhecida como cotação de espaço reservado, é uma ordem de compra ou venda de ações que é deliberadamente definida muito abaixo ou acima do preço de mercado prevalecente. As cotações de stub são usadas por formadores de mercado que desejam cumprir suas obrigações de liquidez sem pretender que suas ordens sejam executadas.

Como funcionam as cotações de esboço

As cotações de stub são usadas por formadores de mercado que são obrigados a comprar e vender ações de um título, mas não desejam fazê-lo ao seu preço de mercado atual. Nessa situação, os formadores de mercado podem inserir cotações de stubs tão distantes do preço de mercado prevalecente que provavelmente não serão aceitas por outros participantes do mercado.

Os formadores de mercado e especialistas são obrigados pelas bolsas das quais participam a fazer mercados bilaterais contínuos (ou seja, uma cotação bidirecional com uma oferta e uma oferta) para fornecer liquidez nos nomes em que estão ativos. A cotação de stub permite que um formador de mercado cumpra esse dever, mas de forma não comprometedora, o que pode ser desaprovado.

Para ilustrar, suponha que a ABC Trading seja uma formadora de mercado para a Example Corporation, cujas ações estão sendo negociadas atualmente com um spread de compra e venda de $ 40 a $ 40,50 por ação. Como formador de mercado, a ABC Trading é obrigada a comprar e vender uma certa quantidade de ações da Example Corporation a cada dia. No entanto, se a ABC Trading não quiser aumentar sua exposição às ações da Example Corporation, ela pode contornar sua obrigação oferecendo ações em um spread de compra e venda que está longe do melhor preço de mercado disponível, como US$ 4,00 a US$ 405 por ação.

Exemplo do mundo real de cotações de esboço

Normalmente, as cotações de stub nunca seriam executadas pelo mercado. No entanto, eles podem afetar o mercado em raras ocasiões. Por exemplo, as cotações de stub são geralmente consideradas como tendo contribuído para o Flash Crash de maio de 2010. Naquele dia, o Dow Jones Industrial Average caiu quase 1.000 pontos devido em parte ao fato de que as cotações de stub inseridas por formadores de mercado foram acionadas inadvertidamente durante o declínio do dia. Um relatório da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) em 2014 descreveu o Flash Crash de maio de 2010 como um dos períodos mais turbulentos da história dos mercados financeiros.

Em novembro de 2010, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) anunciou novos regulamentos reduzindo o uso de cotações de stub por formadores de mercado. As novas regulamentações exigem que os formadores de mercado emitam cotações que estejam dentro de uma certa porcentagem do melhor preço de mercado disponível, conhecido como o melhor bid and offer nacional (NBBO). Dependendo das circunstâncias, essas cotações podem ter um desvio de até 30% ou apenas 8%. Essas regras estão em vigor desde dezembro de 2010.

##Destaques

• Eles são geralmente usados por formadores de mercado para cumprir os requisitos regulamentares de lançamento de mercados bilaterais contínuos.

• Desde novembro de 2010, a SEC tomou medidas para reduzir a prática de cotações de stubs.

• As cotações de stub são ordens limitadas colocadas muito acima ou abaixo do preço de mercado atual de uma ação e não se destinam a serem executadas imediatamente.

• Em raras ocasiões, as cotações de stub podem afetar o mercado, como no caso do Flash Crash de maio de 2010.