Määrällinen keventäminen (QE)
Mitä on kvantitatiivinen keventäminen (QE) yksinkertaisin termein?
Nykyaikaisessa rahoituksessa, kun talous on vaikeassa tilanteessa, keskuspankit tulevat usein apuun kiireellisillä rahapoliittisilla elvytystoimilla, jotka tunnetaan nimellä quantitative easing (QE).
Likviditeetin lisäämiseksi ja talouskasvun vauhdittamiseksi keskuspankki ostaa biljoonien dollareiden arvosta pitkäaikaisia arvopapereita, pääasiassa valtion obligaatioita, vaikka se voi ostaa myös yrityslainoja, kuntien joukkovelkakirjoja, asuntolainavakuudellisia arvopapereita ja jopa osakkeita.
Ostamalla näitä arvopapereita keskuspankki laskee korkoja, mikä lisää luotonantoa pankkien keskuudessa, mikä puolestaan helpottaa kuluttajien asuntolainan tai yrityslainan ottamista jne.
Yhdysvalloissa Federal Reserve vastaa rahapolitiikasta ja asettaa tavoitekorot . Se hoitaa myös avomarkkinaoperaatioita, kun sen jäsenet kokoontuvat kahdeksassa vuotuisessa Federal Open Market Committee (FOMC) -kokouksessa. Näissä kokouksissa se asettaa tai säätää Fed Funds -koron,. joka on pankkien tavoitekorko.
Mutta mitä tapahtuu, kun tämä korko on jo nollassa? Mitä muita välineitä keskuspankki voi käyttää kasvun vauhdittamiseen? Määrällinen keventäminen on yksi niistä.
Mitä tapahtuu kvantitatiivisen keventämisen (QE) aikana?
Määrällinen keventäminen saavuttaa useita tavoitteita:
Se lisää rahan tarjontaa ja tarjoaa rahoitusmarkkinoille lisää likviditeettiä.
Se laskee pitkiä korkoja nostamalla omaisuuserien hintoja. Esimerkiksi valtiovarainministeriön takaisinostoilla keskuspankki nostaa tehokkaasti niiden jäljellä olevien joukkovelkakirjojen arvoa, joita se ei ostanut.
Se lisää rahoitusvarantojen tarjontaa ja laajentaa keskuspankin tasetta.
Näiden tekijöiden summalla on valtava vaikutus koko talouteen, mikä lisää pankkien menoja ja investointeja, jotka siirtävät laajentuneen luottonsa yrityksille ja kotitalouksille ja vauhdittavat siten kasvua.
Onko määrällinen keventäminen vain "rahan tulostamista"?
Termi "rahan painaminen" lausutaan yleensä pilkallisesti, mutta keskuspankki tekee kirjaimellisesti juuri niin – eikä se aina ole huono asia. Määrällisen keventämisen avulla keskuspankki pohjimmiltaan vaihtaa joukkovelkakirjat ja muut korkosijoitukset pankkivarannoiksi.
Keskuspankki ei osta tuotteita tai palveluita; se ei ole esimerkiksi autojen ostamista. Tämä merkitsisi enemmän rahaa jahtaamaan vähemmän tavaroita. Keskuspankki ei luovuta ilmaista rahaa järjestäytyneiden toimien, kuten määrällisen keventämisen, kautta; pikemminkin se tekee parhaansa ja tekee pankkien houkuttelevammaksi lainata ihmisille rahaa – ihmisiä, jotka ovat päteviä maksamaan lainansa takaisin.
Pankkeja välittäjänä keskuspankki siis lisää suojatoimia hyperinflaation kaltaisia ilmiöitä vastaan.
Onko määrällinen keventäminen hyvä vai huono asia? Toimiiko se?
Määrällinen keventäminen on epätavallinen taktiikka, jota keskuspankit ovat käyttäneet 1990-luvulta lähtien. Sen kannattajat väittävät, että määrällinen keventäminen auttaa. Se laskee korkoja, vauhdittaa osakemarkkinoita ja voi jopa nostaa talouden ulos taantumasta.
Mutta kriitikot uskovat, että se voi itse asiassa johtaa korkeampaan inflaatioon pitkällä aikavälillä. Ja ilman talouden toimijoiden osallistumista kaikilla tasoilla, se ei ole kovin tehokasta. Esimerkiksi, jos pankit päättävät pitää ylimääräisiä varojaan eivätkä lainata tai jos lainanottaja ei tunne pakkoa ottaa lainaa epävarmoissa markkinaolosuhteissa, kukaan ei voita.
Itse asiassa jotkut väittävät, että ylimääräinen käteinen voi itse asiassa edistää tuloeroja, koska se palkitsee tietyt sektorit, joihin kaikilla ei ole varaa osallistua, kuten osakemarkkinat, ja se voi myös johtaa omaisuuskupoihin ja valuutan devalvaatioon.
Teoriassa kvantitatiivisella keventämisellä on valtavan myönteisiä vaikutuksia. Mutta tuomaristo on edelleen selvillä, kuinka tehokas se on pitkällä aikavälillä. Vuonna 2012 Fedin entinen puheenjohtaja Alan Greenspan myönsi, että vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen toteutetulla QE-kierroksella "oli hyvin vähän vaikutusta talouteen".
Aiheuttaako määrällinen keventäminen inflaatiota?
Monet sanovat kyllä. Jos keskuspankki laskee liikkeeseen liikaa rahaa, se voi aiheuttaa inflaation. Yksi painajainen äärimmäisyydestä olisi, jos tuloksena olevaan inflaatioon liittyisi vähän tai ei ollenkaan BKT:n kasvua. Sitten tapahtuisi ilmiö nimeltä stagflaatio,. joka on palava sekoitus korkeita hintoja, vähäistä kasvua ja räjähdysmäisesti kasvavaa työttömyyttä.
Mitä tapahtuu, kun määrällinen keventäminen päättyy?
Kun keskuspankki päättää lopettaa likviditeetin lisäämisen, markkinat kokevat yleensä tilapäisen laskusuhdanteen. Sitä kutsutaan kartion kiukutteluksi. Joskus keskuspankin on ruiskutettava uusi QE-kierros saadakseen sen asettumaan takaisin.
Kvantitatiivinen keventäminen vs. määrällinen kiristys
Olemme keskustelleet määrällisen keventämisen käsitteestä kasvun vauhdittamiseksi, mutta mitä tapahtuu, jos talous ylikuumenee liian nopeasti? Näin tapahtuu harvoin, mutta keskuspankki voi ottaa käyttöön niin sanotun määrällisen kiristyksen, kun se vähentää rahavarantojen tarjontaa kiristääkseen tasettaan lähinnä antamalla ostamiensa joukkovelkakirjojen erääntyä. Kun näin tapahtuu, valtiovarainosasto poistaisi sen kassasaldostaan ja siten sen "luottamat" rahat katoavat käytännössä.
Kuka aloitti määrällisen keventämisen?
Määrällisen keventämisen käytäntö alkoi jo 1990-luvulla, jolloin Japanin keskuspankki halusi epätoivoisesti taistella vuosikymmeniä kestänyt inflaatiota vastaan ja piristää taloutta, vaikka kokeilua ei pidettykään onnistuneena, sillä maan bruttokansantuote itse asiassa laski jakson aikana. Japanilainen taloustieteilijä nimeltä Richard Werner loi sanan "määrällinen keventäminen" artikkelissaan, jossa hän kuvaili, mitä tuolloin tapahtui.
Esimerkkejä määrällisestä keventämisestä Yhdysvalloissa
2008–2014: Vastauksena finanssikriisiin, joka ravisteli maailmanlaajuisia markkinoita ja johtui Yhdysvaltain asuntolainavakuudellisten arvopaperien romahtamisesta,. Federal Reserve ryhtyi hätäpääomaan estääkseen pankkeja joutumasta maksukyvyttömyyteen. Kongressi hyväksyi 700 miljardin dollarin likviditeettilisäyksen, ja Yhdysvaltain valtiovarainministeriö lisäsi miljardeja lisää ohjelmalla, jota se kutsui Troubled Asset Relief Program -ohjelmaksi tai TARPiksi. Luotonannon rohkaisemiseksi ja rahan tarjonnan lisäämiseksi Federal Reserve aloitti myös joukon määrällisiä keventämistoimenpiteitä, mukaan lukien investoinnit hauraisiin asuntolainavakuudellisiin instrumentteihin. Yhteensä Fedin tase nousi 1 biljoonasta dollarista 4,4 biljoonaan dollariin ajanjakson aikana.
Maaliskuu–kesäkuu 2020: Vastauksena COVID-19-pandemiaan Yhdysvaltain talous koki maailmanlaajuisen sokkien aiheuttaman korjauksen. Vastauksena Federal Reserve aloitti uuden määrällisen keventämiskierroksen ostamalla valtion arvopapereita lisätäkseen markkinoiden likviditeettiä, vaikka kriitikot ovat väittäneet, että tämä on myös aiheuttanut inflaatiota. TheStreetin Jim Iuorio kertoo, mitä Fedin on tehtävä seuraavaksi.
Kohokohdat
Vastauksena COVID-19-pandemian aiheuttamaan taloudelliseen taantumaan Yhdysvaltain keskuspankki julkisti 15.3.2020 yli 700 miljardin dollarin määrällisen keventämissuunnitelman.
Määrällinen keventäminen tarkoittaa yleensä sitä, että maan keskuspankki ostaa pitempiaikaisia valtion obligaatioita sekä muunlaisia omaisuuseriä, kuten kiinnitysvakuudellisia arvopapereita (MBS).
Määrällinen keventäminen (QE) on eräs keskuspankkien käyttämä rahapolitiikan tapa lisätä nopeasti kotimaista rahan tarjontaa ja vauhdittaa taloudellista toimintaa.
Sitten, 10. kesäkuuta 2020, lyhyen supistumisponnistuksen jälkeen Fed laajensi ohjelmaansa ja sitoutui ostamaan vähintään 80 miljardia dollaria kuukaudessa valtion rahastoja ja 40 miljardia dollaria asuntolainavakuudellisia arvopapereita toistaiseksi.
UKK
Helpottaako määrällinen tulostamista?
Kriitikot ovat väittäneet, että määrällinen keventäminen on käytännössä eräänlainen rahan painaminen. Nämä kriitikot viittaavat usein esimerkkeihin historiasta, joissa rahan painaminen on johtanut hyperinflaatioon, kuten Zimbabwe 2000-luvun alussa tai Saksa 1920-luvulla. Määrällisen keventämisen kannattajat huomauttavat kuitenkin, että koska se käyttää pankkeja välittäjinä sen sijaan, että se asettaisi käteistä suoraan yksityishenkilöiden ja yritysten käsiin, määrällinen keventäminen sisältää vähemmän riskiä kiihtyvän inflaation aiheuttamisesta.
Aiheuttaako määrällinen keventäminen inflaatiota?
Erimielisyyttä ollaan siitä, aiheuttaako määrällinen keventäminen inflaatiota ja missä määrin se saattaisi aiheuttaa sitä. Esimerkiksi BoJ on toistuvasti harjoittanut määrällistä keventämistä keinona tietoisesti lisätä inflaatiota taloudessaan. Nämä yritykset ovat kuitenkin toistaiseksi epäonnistuneet, ja inflaatio on pysynyt erittäin alhaisella tasolla 1990-luvun lopusta lähtien. Vastaavasti monet kriitikot varoittivat, että Yhdysvaltojen määrällisen keventämisen käyttö vuoden 2008 finanssikriisin jälkeisinä vuosina uhkaa vapauttaa vaarallisen inflaation. Mutta toistaiseksi tämä inflaation nousu ei ole vielä toteutunut.
Kuinka määrällinen keventäminen toimii?
Määrällinen keventäminen on eräänlainen rahapolitiikka, jossa maan keskuspankki yrittää lisätä rahoitusjärjestelmänsä likviditeettiä, tyypillisesti ostamalla pitkäaikaisia valtion obligaatioita maan suurimmista pankeista. Japanin keskuspankki (BoJ) käytti määrällistä keventämistä vuonna 2001, mutta sen jälkeen Yhdysvallat ja useat muut maat ovat ottaneet sen käyttöön. Ostamalla näitä arvopapereita pankeista keskuspankki toivoo vauhdittavansa talouskasvua antamalla pankeille mahdollisuuden lainata tai sijoittaa vapaammin.
