Anomalie

Qu'est-ce qu'une anomalie ?

En économie et en finance, une anomalie se produit lorsque le résultat réel sous un ensemble donné d'hypothèses est différent du résultat attendu prédit par un modèle. Une anomalie fournit la preuve qu'une hypothèse ou un modèle donné ne tient pas dans la pratique. Le modèle peut être soit un modèle relativement nouveau, soit un modèle plus ancien.

Comprendre les anomalies

En finance, deux types courants d'anomalies sont les anomalies de marché et les anomalies de prix. Les anomalies de marché sont des distorsions des rendements qui contredisent l' hypothèse de marché efficace (EMH). Les anomalies de prix se produisent lorsque quelque chose - par exemple, une action - est évalué différemment de la façon dont un modèle prédit qu'il sera évalué.

Les anomalies courantes du marché incluent l'effet petite capitalisation et l'effet janvier. L'effet de petite capitalisation fait référence à l'effet de petite entreprise, où les petites entreprises ont tendance à surperformer les grandes au fil du temps. L'effet janvier fait référence à la tendance des actions à revenir beaucoup plus au mois de janvier qu'aux autres.

Des anomalies se produisent également souvent en ce qui concerne les modèles d'évaluation des actifs, en particulier le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM). Bien que le CAPM ait été dérivé en utilisant des hypothèses et des théories innovantes, il fait souvent un mauvais travail de prédiction des rendements boursiers. Les nombreuses anomalies de marché qui ont été observées après la formation du CAPM ont servi de base à ceux qui souhaitaient réfuter le modèle. Bien que le modèle puisse ne pas résister aux tests empiriques et pratiques, il conserve une certaine utilité.

Les anomalies ont tendance à être rares et espacées. En fait, une fois que les anomalies sont connues du public, elles ont tendance à disparaître rapidement à mesure que les arbitragistes recherchent et éliminent toute opportunité de ce type.

Types d'anomalies de marché

Sur les marchés financiers, toute opportunité de réaliser des bénéfices excédentaires sape les hypothèses d'efficacité du marché, qui stipulent que les prix reflètent déjà toutes les informations pertinentes et ne peuvent donc pas être arbitrés.

Effet de janvier

L' effet janvier est une anomalie assez connue. Selon l'effet de janvier, les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l'année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l'effet de janvier est si logique qu'il est presque difficile de l'appeler une anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à se débarrasser des actions sous-performantes en fin d'année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser les impôts sur les gains en capital (ou pour bénéficier de la petite déduction que l'IRS autorise en cas de perte nette en capital pour l'année). Beaucoup de gens appellent cet événement la récolte à perte fiscale.

Comme la pression à la vente est parfois indépendante des fondamentaux réels ou de la valorisation de l'entreprise, cette "vente fiscale" peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attrayantes pour les acheteurs en janvier.

De même, les investisseurs évitent souvent d'acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendent jusqu'en janvier pour éviter d'être pris dans la vente à perte fiscale. En conséquence, il y a une pression de vente excessive avant janvier et une pression d'achat excessive après le 1er janvier, ce qui conduit à cet effet.

Effet de septembre

L' effet septembre fait référence à des rendements boursiers historiquement faibles pour le mois de septembre. Il existe un cas statistique pour l'effet septembre selon la période analysée, mais une grande partie de la théorie est anecdotique. On croit généralement que les investisseurs reviennent des vacances d'été en septembre prêts à verrouiller les gains ainsi que les pertes fiscales avant la fin de l'année.

On pense également que les investisseurs individuels liquident les actions en septembre pour compenser les frais de scolarité des enfants. Comme pour de nombreux autres effets de calendrier, l'effet de septembre est considéré comme une bizarrerie historique dans les données plutôt qu'un effet avec une relation causale.

Anomalies des jours de la semaine

Les partisans efficaces du marché détestent l'anomalie des "jours de la semaine" car non seulement elle semble être vraie, mais elle n'a également aucun sens. Des recherches ont montré que les actions ont tendance à bouger davantage les vendredis que les lundis et qu'il existe un biais en faveur d'une performance positive du marché les vendredis. Ce n'est pas un écart énorme, mais il est persistant.

L' effet lundi est une théorie qui stipule que les rendements boursiers le lundi suivront la tendance dominante du vendredi précédent. Par conséquent, si le marché était en hausse vendredi, il devrait se poursuivre tout au long du week-end et, lundi prochain, reprendre sa hausse. L'effet lundi est également connu sous le nom d'" effet we ekend ".

À un niveau fondamental, il n'y a aucune raison particulière pour que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l'œuvre. Peut-être qu'un optimisme de fin de semaine imprègne le marché alors que les commerçants et les investisseurs attendent avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leur retard sur leur lecture, de mijoter et de s'inquiéter du marché et de développer un pessimisme avant lundi.

Indicateurs superstitieux

Outre les anomalies de calendrier, il existe des signaux non liés au marché qui, selon certaines personnes, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d' indicateurs de marché superstitieux :

• L'indicateur du Super Bowl : Lorsqu'une équipe de l'ancienne Ligue américaine de football remporte le match, le marché clôturera en baisse pour l'année. Lorsqu'une ancienne équipe de la Ligue nationale de football gagne, le marché terminera l'année en hausse. Aussi idiot que cela puisse paraître, l'indicateur du Super Bowl était correct presque les trois quarts du temps sur une période de 53 ans se terminant en 2021. Cependant, l'indicateur a une limite : il ne contient aucune allocation pour une victoire d'une équipe d'expansion !

• The Hemline Indicator : Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. Parfois, cet indicateur est appelé la théorie des « genoux nus, marché haussier ». Pour son mérite, l'indicateur d'ourlet était précis en 1987, lorsque les créateurs sont passés des minijupes aux jupes longues juste avant l'effondrement du marché. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup se disputent pour savoir lequel est venu en premier, le crash ou les changements d'ourlet.

• L'Indicateur Aspirine : Le cours des actions et la production d'aspirine sont inversement liés. Cet indicateur suggère que lorsque le marché est en hausse, moins de personnes ont besoin d'aspirine pour soigner les maux de tête induits par le marché. La baisse des ventes d'aspirine devrait indiquer un marché en hausse.

Points forts

• Sur les marchés, les schémas qui contredisent l'hypothèse de marché efficient comme les effets de calendrier sont de parfaits exemples d'anomalies.

• Les anomalies sont des occurrences qui s'écartent des prévisions des modèles économiques ou financiers qui sapent les hypothèses de base de ces modèles.

• Les anomalies ont cependant tendance à disparaître rapidement une fois que les connaissances les concernant ont été rendues publiques.

• La plupart des anomalies du marché sont d'origine psychologique.