Anomalie

Was ist eine Anomalie?

In Wirtschaft und Finanzen liegt eine Anomalie vor, wenn das tatsächliche Ergebnis unter bestimmten Annahmen von dem erwarteten Ergebnis abweicht, das von einem Modell vorhergesagt wird. Eine Anomalie liefert Hinweise darauf, dass eine bestimmte Annahme oder ein bestimmtes Modell in der Praxis nicht Bestand hat. Das Modell kann entweder ein relativ neues oder ein älteres Modell sein.

Anomalien verstehen

Im Finanzwesen gibt es zwei häufige Arten von Anomalien: Marktanomalien und Preisanomalien. Marktanomalien sind Renditeverzerrungen, die der Effizienzmarkthypothese (EMH) widersprechen. Preisanomalien liegen vor, wenn etwas – zum Beispiel eine Aktie – anders bewertet wird, als ein Modell vorhersagt.

Zu den allgemeinen Marktanomalien gehören der Small-Cap-Effekt und der Januar-Effekt. Der Small-Cap-Effekt bezieht sich auf den Effekt kleiner Unternehmen, bei dem kleinere Unternehmen im Laufe der Zeit tendenziell größere Unternehmen übertreffen. Der Januar-Effekt bezieht sich auf die Tendenz von Aktien, im Januar viel mehr Rendite zu erzielen als in anderen.

Capital Asset Pricing Model (CAPM),. treten häufig Anomalien auf . Obwohl das CAPM auf der Grundlage innovativer Annahmen und Theorien abgeleitet wurde, leistet es oft schlechte Arbeit bei der Vorhersage von Aktienrenditen. Die zahlreichen Marktanomalien, die nach der Gründung des CAPM beobachtet wurden, bildeten die Grundlage für diejenigen, die das Modell widerlegen wollten. Obwohl das Modell empirischen und praktischen Tests möglicherweise nicht standhält, hat es dennoch einen gewissen Nutzen.

Anomalien sind in der Regel rar gesät. Sobald Anomalien öffentlich bekannt werden, verschwinden sie in der Regel schnell, wenn Arbitrager nach einer solchen Gelegenheit suchen und sie verhindern, dass sie erneut auftritt.

Arten von Marktanomalien

Auf den Finanzmärkten untergräbt jede Möglichkeit, überschüssige Gewinne zu erzielen, die Annahmen der Markteffizienz, die besagt, dass die Preise bereits alle relevanten Informationen widerspiegeln und daher nicht arbitriert werden können.

Januar-Effekt

Der Januar-Effekt ist eine ziemlich bekannte Anomalie. Gemäß dem Januar-Effekt entwickeln sich Aktien, die im vierten Quartal des Vorjahres unterdurchschnittlich abschnitten, im Januar tendenziell besser als die Märkte. Der Grund für den Januar-Effekt ist so logisch, dass es fast schwierig ist, ihn als Anomalie zu bezeichnen. Anleger versuchen oft, gegen Ende des Jahres schlecht abschneidende Aktien abzustoßen, damit sie ihre Verluste zum Ausgleich von Kapitalertragssteuern verwenden können (oder um den kleinen Abzug zu nehmen, den der IRS zulässt, wenn es einen Nettokapitalverlust für das Jahr gibt). Viele Leute nennen dieses Ereignis Tax-Loss Harvesting.

Da der Verkaufsdruck manchmal unabhängig von den tatsächlichen Fundamentaldaten oder der Bewertung des Unternehmens ist, kann dieser „Steuerverkauf“ diese Aktien auf ein Niveau drücken, auf dem sie im Januar für Käufer attraktiv werden.

Ebenso werden Anleger es oft vermeiden, im vierten Quartal Aktien mit schlechter Performance zu kaufen, und bis Januar warten, um nicht in die Steuerverlustverkäufe hineingezogen zu werden. Infolgedessen gibt es vor Januar einen übermäßigen Verkaufsdruck und nach dem 1. Januar einen übermäßigen Kaufdruck, was zu diesem Effekt führt.

September-Effekt

Der September-Effekt bezieht sich auf historisch schwache Börsenrenditen für den Monat September. Je nach analysiertem Zeitraum gibt es einen statistischen Fall für den September-Effekt, aber ein Großteil der Theorie ist anekdotisch. Es wird allgemein angenommen, dass Anleger im September aus den Sommerferien zurückkehren und bereit sind, vor Jahresende sowohl Gewinne als auch Steuerverluste zu erzielen.

Es besteht auch die Überzeugung, dass einzelne Anleger bis September Aktien liquidieren, um die Schulkosten für Kinder auszugleichen. Wie bei vielen anderen Kalendereffekten wird der September-Effekt eher als historische Eigenart in den Daten denn als Effekt mit kausalem Zusammenhang betrachtet.

Anomalien der Wochentage

Effiziente Marktbefürworter hassen die Anomalie der „Wochentage“, weil sie nicht nur wahr zu sein scheint, sondern auch keinen Sinn ergibt. Untersuchungen haben gezeigt, dass sich Aktien freitags tendenziell stärker bewegen als montags und dass freitags eine Tendenz zu einer positiven Marktperformance besteht. Es ist keine große Diskrepanz, aber es ist eine hartnäckige.

Der Montagseffekt ist eine Theorie, die besagt, dass die Renditen am Aktienmarkt am Montag dem vorherrschenden Trend des vorangegangenen Freitags folgen. Wenn der Markt also am Freitag gestiegen ist, sollte er das Wochenende über andauern und am kommenden Montag seinen Anstieg wieder aufnehmen. Der Montagseffekt ist auch als „ Weekend-Effekt “ bekannt.

Grundsätzlich gibt es keinen besonderen Grund dafür, dass dies wahr sein sollte. Einige psychologische Faktoren könnten am Werk sein. Vielleicht durchdringt ein Optimismus am Ende der Woche den Markt, während Händler und Investoren sich auf das Wochenende freuen. Alternativ bietet das Wochenende den Anlegern vielleicht die Möglichkeit, ihre Lektüre nachzuholen, über den Markt zu schmoren und sich Sorgen zu machen und Pessimismus für den Montag zu entwickeln.

Abergläubische Indikatoren

Abgesehen von Kalenderanomalien gibt es einige nicht marktbezogene Signale, von denen einige glauben, dass sie die Richtung des Marktes genau anzeigen. Hier ist eine kurze Liste abergläubischer Marktindikatoren :

• Der Super Bowl Indicator : Wenn ein Team aus der alten American Football League das Spiel gewinnt, wird der Markt für das Jahr niedriger schließen. Wenn ein altes Team der National Football League gewinnt, wird der Markt das Jahr höher beenden. So albern es auch erscheinen mag, der Super Bowl-Indikator war über einen Zeitraum von 53 Jahren bis 2021 fast drei Viertel der Zeit korrekt. Der Indikator hat jedoch eine Einschränkung: Er enthält keine Berücksichtigung für einen Sieg des Expansion-Teams!

• Der Saumindikator : Der Markt steigt und fällt mit der Länge der Röcke. Manchmal wird dieser Indikator auch als „Bare Knees, Bull Market “-Theorie bezeichnet. Zu seinem Verdienst war die Saumanzeige 1987 genau, als Designer kurz vor dem Zusammenbruch des Marktes von Miniröcken zu bodenlangen Röcken wechselten. Eine ähnliche Änderung fand auch 1929 statt, aber viele streiten darüber, was zuerst kam, der Crash oder die Saumverschiebungen.

• Der Aspirin-Indikator : Aktienkurse und Aspirin-Produktion stehen in umgekehrtem Zusammenhang. Dieser Indikator deutet darauf hin, dass bei steigenden Märkten weniger Menschen Aspirin benötigen, um marktbedingte Kopfschmerzen zu heilen. Niedrigere Aspirin-Verkäufe sollten auf einen steigenden Markt hindeuten.

Höhepunkte

• In Märkten sind Muster, die der Hypothese eines effizienten Marktes widersprechen, wie Kalendereffekte, Paradebeispiele für Anomalien.

• Anomalien sind Ereignisse, die von den Vorhersagen der Wirtschafts- oder Finanzmodelle abweichen und die Kernannahmen dieser Modelle untergraben.

• Anomalien verschwinden jedoch tendenziell schnell, sobald das Wissen darüber öffentlich gemacht wurde.

• Die meisten Marktanomalien sind psychologisch bedingt.