Аномалия

Что такое аномалия?

В экономике и финансах аномалия — это когда фактический результат при заданном наборе допущений отличается от ожидаемого результата, предсказанного моделью. Аномалия свидетельствует о том, что данное допущение или модель не работают на практике. Модель может быть как относительно новой, так и старой модели.

Понимание аномалий

В финансах распространены два типа аномалий: аномалии рынка и аномалии ценообразования. Рыночные аномалии — это искажения доходности, противоречащие гипотезе эффективного рынка (EMH). Аномалии ценообразования — это когда что-то, например акции, оценивается не так, как предсказывает модель.

Общие рыночные аномалии включают эффект малой капитализации и эффект января. Эффект малой капитализации относится к эффекту малых компаний, когда более мелкие компании имеют тенденцию превосходить более крупные с течением времени. Эффект января относится к тенденции возврата акций в январе гораздо больше, чем в другие месяцы.

Аномалии также часто возникают в отношении моделей ценообразования активов, в частности модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Хотя САРМ был получен с использованием новаторских предположений и теорий, он часто плохо прогнозирует доходность акций. Многочисленные рыночные аномалии, наблюдавшиеся после формирования САРМ, помогли заложить основу для желающих опровергнуть модель. Хотя модель может не выдержать эмпирических и практических испытаний, она все же имеет некоторую полезность.

Аномалий, как правило, немного. На самом деле, как только аномалии становятся достоянием общественности, они, как правило, быстро исчезают, поскольку арбитражеры ищут и устраняют любую такую возможность от повторения.

Типы рыночных аномалий

На финансовых рынках любая возможность получить сверхприбыль подрывает предположения об эффективности рынка, согласно которым цены уже отражают всю соответствующую информацию и поэтому не могут быть предметом арбитража.

Эффект января

Эффект января — довольно известная аномалия. Согласно январскому эффекту, акции, показавшие отставание в четвертом квартале предыдущего года, имеют тенденцию опережать рынок в январе. Причина январского эффекта настолько логична, что назвать ее аномалией почти сложно. Инвесторы часто стремятся избавиться от неэффективных акций в конце года, чтобы они могли использовать свои убытки для компенсации налогов на прирост капитала (или для получения небольшого вычета, который допускает IRS, если есть чистый убыток капитала за год). Многие люди называют это мероприятие сбором налоговых убытков.

Поскольку давление со стороны продавцов иногда не зависит от реальных фундаментальных показателей или оценки компании, эта «налоговая продажа» может подтолкнуть эти акции к уровням, на которых они станут привлекательными для покупателей в январе.

Точно так же инвесторы часто избегают покупать акции с низкими доходами в четвертом квартале и ждут января, чтобы не попасть в ловушку продаж из-за налоговых убытков. В результате возникает избыточное давление со стороны продавцов до января и избыточное давление со стороны покупателей после 1 января, что и приводит к такому эффекту.

Эффект сентября

Эффект сентября относится к исторически слабой доходности фондового рынка за сентябрь. Существует статистический случай сентябрьского эффекта в зависимости от анализируемого периода, но большая часть теории носит анекдотический характер. Обычно считается, что инвесторы возвращаются из летних каникул в сентябре, готовые зафиксировать прибыль, а также налоговые убытки до конца года.

Существует также мнение, что индивидуальные инвесторы ликвидируют акции в сентябре, чтобы компенсировать расходы на школьное обучение детей. Как и многие другие календарные эффекты, сентябрьский эффект считается исторической особенностью данных, а не эффектом с какой-либо причинно-следственной связью.

Дни недели Аномалии

Сторонники эффективного рынка ненавидят аномалию «Дни недели», потому что она не только кажется правдой, но и не имеет смысла. Исследования показали, что акции, как правило, двигаются больше по пятницам, чем по понедельникам, и что по пятницам наблюдается смещение в сторону положительной динамики рынка. Это не огромное расхождение, но оно постоянное.

Эффект понедельника — это теория, которая утверждает, что доходность на фондовом рынке по понедельникам будет следовать преобладающему тренду предыдущей пятницы. Таким образом, если в пятницу рынок рос, он должен продолжаться до выходных, а в понедельник возобновить рост. Эффект понедельника также известен как « эффект мы экенд ».

На фундаментальном уровне нет особых причин, по которым это должно быть правдой. Некоторые психологические факторы могут работать. Возможно, оптимизм в конце недели пронизывает рынок, поскольку трейдеры и инвесторы с нетерпением ждут выходных. В качестве альтернативы, возможно, выходные дадут инвесторам возможность наверстать упущенное, поразмышлять и побеспокоиться о рынке и развить пессимизм в преддверии понедельника.

Суеверные индикаторы

Помимо календарных аномалий, есть некоторые нерыночные сигналы, которые, по мнению некоторых людей, точно укажут направление рынка. Вот краткий список суеверных индикаторов рынка :

• Индикатор Суперкубка : когда команда из старой Американской футбольной лиги выигрывает игру, рынок закрывается ниже за год. Когда старая команда Национальной футбольной лиги побеждает, рынок заканчивается годом выше. Как ни глупо это может показаться, индикатор Суперкубка был верен почти три четверти времени за 53-летний период, заканчивающийся в 2021 году. Однако у индикатора есть одно ограничение: он не учитывает победу команды расширения!

• Индикатор Hemline : рынок растет и падает в зависимости от длины юбок. Иногда этот индикатор называют теорией «голые колени, бычий рынок ». В 1987 году, когда дизайнеры перешли с мини-юбок на юбки в пол, индикатор длины подола был точным, как раз перед рыночным крахом. Подобное изменение также произошло в 1929 году, но многие спорят, что было раньше: крах или смещение подол.

• Индикатор аспирина : цены на акции и производство аспирина обратно пропорциональны. Этот индикатор предполагает, что, когда рынок растет, меньше людей нуждаются в аспирине для лечения вызванных рынком головных болей. Снижение продаж аспирина должно указывать на рост рынка.

Особенности

• На рынках закономерности, противоречащие гипотезе эффективного рынка, такие как календарные эффекты, являются яркими примерами аномалий.

• Аномалии — это события, которые отклоняются от предсказаний экономических или финансовых моделей и подрывают основные предположения этих моделей.

• Однако аномалии, как правило, быстро исчезают, как только информация о них становится достоянием общественности.

• Большинство рыночных аномалий обусловлены психологическими причинами.