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Escompte obligataire

Escompte obligataire

Qu'est-ce qu'une remise sur les obligations ?

L'escompte des obligations est le montant par lequel le prix du marché d'une obligation est inférieur à son montant principal dû à l'échéance. Ce montant, appelé sa valeur nominale, est souvent de 1 000 $.

Les principales caractĂ©ristiques d'une obligation sont son taux de coupon, sa valeur nominale et son prix de marchĂ©. Un Ă©metteur verse des coupons Ă  ses obligataires en compensation de l'argent prĂȘtĂ© sur une pĂ©riode dĂ©terminĂ©e.

À l'Ă©chĂ©ance, le montant du principal du prĂȘt est remboursĂ© Ă  l'investisseur. Ce montant est Ă©gal Ă  la valeur nominale ou nominale de l'obligation. La plupart des obligations de sociĂ©tĂ©s ont une valeur nominale de 1 000 $. Certaines obligations sont vendues au pair, Ă  prime ou Ă  escompte.

Comprendre l'escompte sur les obligations

Une obligation vendue au pair a son taux de coupon Ă©gal au taux d'intĂ©rĂȘt en vigueur dans l'Ă©conomie. Un investisseur qui achĂšte cette obligation a un retour sur investissement qui est dĂ©terminĂ© par les paiements de coupons pĂ©riodiques.

Une obligation premium est une obligation pour laquelle le prix de marchĂ© de l'obligation est supĂ©rieur Ă  la valeur nominale. Si le taux d'intĂ©rĂȘt dĂ©clarĂ© de l'obligation est supĂ©rieur Ă  ceux attendus par le marchĂ© obligataire actuel, cette obligation sera une option attrayante pour les investisseurs.

Une obligation émise à escompte a son prix de marché inférieur à la valeur nominale, créant une appréciation du capital à l'échéance puisque la valeur nominale plus élevée est payée à l'échéance de l'obligation. La décote des obligations est la différence par laquelle le prix de marché d'une obligation est inférieur à sa valeur nominale.

Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ qui se nĂ©gocie Ă  980 $ a une dĂ©cote de 20 $. L'escompte des obligations est Ă©galement utilisĂ© en rĂ©fĂ©rence au taux d'actualisation des obligations, qui est l'intĂ©rĂȘt utilisĂ© pour fixer le prix des obligations via les calculs d'Ă©valuation actuels.

Les obligations sont vendues Ă  escompte lorsque le taux d'intĂ©rĂȘt du marchĂ© dĂ©passe le taux du coupon de l'obligation. Pour comprendre ce concept, rappelons qu'une obligation vendue au pair a un taux de coupon Ă©gal au taux d'intĂ©rĂȘt du marchĂ©. Lorsque le taux d'intĂ©rĂȘt augmente au-delĂ  du taux du coupon, les dĂ©tenteurs d'obligations dĂ©tiennent dĂ©sormais une obligation avec des paiements d'intĂ©rĂȘts infĂ©rieurs.

La valeur de ces obligations existantes diminue pour reflĂ©ter le fait que les nouvelles Ă©missions sur les marchĂ©s ont des taux plus attrayants. Si la valeur de l'obligation tombe en dessous du pair, les investisseurs sont plus susceptibles de l'acheter puisqu'ils seront remboursĂ©s de la valeur nominale Ă  l'Ă©chĂ©ance. Pour calculer l'escompte des obligations, la valeur actuelle des paiements de coupon et la valeur principale doivent ĂȘtre dĂ©terminĂ©es.

Exemple

Par exemple, considĂ©rons une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ dont l'Ă©chĂ©ance est de 3 ans. L'obligation a un taux de coupon de 3,5 % et les taux d'intĂ©rĂȘt sur le marchĂ© sont un peu plus Ă©levĂ©s Ă  5 %. Étant donnĂ© que les paiements d'intĂ©rĂȘts sont effectuĂ©s sur une base semestrielle, le nombre total de paiements de coupons est de 3 ans x 2 = 6 et le taux d'intĂ©rĂȘt par pĂ©riode est de 5 %/2 = 2,5 %. En utilisant ces informations, la valeur actualisĂ©e du remboursement du principal Ă  l'Ă©chĂ©ance est :

VA ~ principal ~ = 1 000 $/(1,0256) = 862,30 $

Nous devons maintenant calculer la valeur actuelle des paiements de coupons. Le taux du coupon par pĂ©riode est de 3,5 %/2 = 1,75 %. Chaque paiement d'intĂ©rĂȘts par pĂ©riode est de 1,75 % x 1 000 $ = 17,50 $.

PVcoupon = (17,50/1,025) + (17,50/1,0252) + (17,50/1,0253) + (17,50/1,0254) + (17,50/1,0255) + (17,50/ 1.0256)

PV ~ coupon ~ = 17,07 + 16,66 + 16,25 + 15,85 + 15,47 + 15,09 = 96,39 $

La somme de la valeur actuelle des paiements de coupon et du principal est le prix de marché de l'obligation.

Prix du marché = 862,30 $ + 96,39 $ = 958,69 $.

Étant donnĂ© que le prix du marchĂ© est infĂ©rieur Ă  la valeur nominale, l'obligation se nĂ©gocie avec une dĂ©cote de 1 000 $ - 958,69 $ = 41,31 $. Le taux d'actualisation des obligations est donc de 41,31 $/1 000 $ = 4,13 %.

Les obligations se nĂ©gocient avec une dĂ©cote par rapport Ă  leur valeur nominale pour un certain nombre de raisons. Les obligations sur le marchĂ© secondaire avec des coupons fixes se nĂ©gocient avec des dĂ©cotes lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt du marchĂ© augmentent. Alors que l'investisseur reçoit le mĂȘme coupon, l'obligation est actualisĂ©e pour correspondre aux rendements du marchĂ© en vigueur.

Des escomptes se produisent Ă©galement lorsque l'offre d'obligations dĂ©passe la demande lorsque la cote de crĂ©dit de l'obligation est abaissĂ©e ou lorsque le risque perçu de dĂ©faut augmente. À l'inverse, une baisse des taux d'intĂ©rĂȘt ou une amĂ©lioration de la cote de crĂ©dit peut faire en sorte qu'une obligation se nĂ©gocie Ă  prime.

Les obligations à court terme sont souvent émises avec une décote, surtout s'il s'agit d'obligations à coupon zéro. Cependant, les obligations sur le marché secondaire peuvent se négocier avec une décote, ce qui se produit lorsque l'offre dépasse la demande.

Points forts

  • DiffĂ©rentes obligations se nĂ©gocient avec une dĂ©cote pour diffĂ©rentes raisons - par exemple, les obligations sur le marchĂ© secondaire avec des coupons fixes se nĂ©gocient avec des dĂ©cotes lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt augmentent, tandis que les obligations Ă  coupon zĂ©ro les obligations Ă  court terme sont souvent Ă©mises avec une dĂ©cote sur les obligations lorsque l'offre dĂ©passe la demande .

  • La dĂ©cote des obligations est le montant par lequel le prix de marchĂ© d'une obligation est infĂ©rieur Ă  son montant principal dĂ» Ă  l'Ă©chĂ©ance.

  • Une obligation Ă©mise avec dĂ©cote a son prix de marchĂ© infĂ©rieur Ă  la valeur nominale, crĂ©ant une apprĂ©ciation du capital Ă  l'Ă©chĂ©ance puisque la valeur nominale plus Ă©levĂ©e est payĂ©e Ă  l'Ă©chĂ©ance de l'obligation.