Escompte obligataire

Qu'est-ce qu'une remise sur les obligations ?

L'escompte des obligations est le montant par lequel le prix du marché d'une obligation est inférieur à son montant principal dû à l'échéance. Ce montant, appelé sa valeur nominale, est souvent de 1 000 $.

Les principales caractéristiques d'une obligation sont son taux de coupon, sa valeur nominale et son prix de marché. Un émetteur verse des coupons à ses obligataires en compensation de l'argent prêté sur une période déterminée.

À l'échéance, le montant du principal du prêt est remboursé à l'investisseur. Ce montant est égal à la valeur nominale ou nominale de l'obligation. La plupart des obligations de sociétés ont une valeur nominale de 1 000 $. Certaines obligations sont vendues au pair, à prime ou à escompte.

Comprendre l'escompte sur les obligations

Une obligation vendue au pair a son taux de coupon égal au taux d'intérêt en vigueur dans l'économie. Un investisseur qui achète cette obligation a un retour sur investissement qui est déterminé par les paiements de coupons périodiques.

Une obligation premium est une obligation pour laquelle le prix de marché de l'obligation est supérieur à la valeur nominale. Si le taux d'intérêt déclaré de l'obligation est supérieur à ceux attendus par le marché obligataire actuel, cette obligation sera une option attrayante pour les investisseurs.

Une obligation émise à escompte a son prix de marché inférieur à la valeur nominale, créant une appréciation du capital à l'échéance puisque la valeur nominale plus élevée est payée à l'échéance de l'obligation. La décote des obligations est la différence par laquelle le prix de marché d'une obligation est inférieur à sa valeur nominale.

Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ qui se négocie à 980 $ a une décote de 20 $. L'escompte des obligations est également utilisé en référence au taux d'actualisation des obligations, qui est l'intérêt utilisé pour fixer le prix des obligations via les calculs d'évaluation actuels.

Les obligations sont vendues à escompte lorsque le taux d'intérêt du marché dépasse le taux du coupon de l'obligation. Pour comprendre ce concept, rappelons qu'une obligation vendue au pair a un taux de coupon égal au taux d'intérêt du marché. Lorsque le taux d'intérêt augmente au-delà du taux du coupon, les détenteurs d'obligations détiennent désormais une obligation avec des paiements d'intérêts inférieurs.

La valeur de ces obligations existantes diminue pour refléter le fait que les nouvelles émissions sur les marchés ont des taux plus attrayants. Si la valeur de l'obligation tombe en dessous du pair, les investisseurs sont plus susceptibles de l'acheter puisqu'ils seront remboursés de la valeur nominale à l'échéance. Pour calculer l'escompte des obligations, la valeur actuelle des paiements de coupon et la valeur principale doivent être déterminées.

Exemple

Par exemple, considérons une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ dont l'échéance est de 3 ans. L'obligation a un taux de coupon de 3,5 % et les taux d'intérêt sur le marché sont un peu plus élevés à 5 %. Étant donné que les paiements d'intérêts sont effectués sur une base semestrielle, le nombre total de paiements de coupons est de 3 ans x 2 = 6 et le taux d'intérêt par période est de 5 %/2 = 2,5 %. En utilisant ces informations, la valeur actualisée du remboursement du principal à l'échéance est :

VA ~ principal ~ = 1 000 $/(1,025⁶) = 862,30 $

Nous devons maintenant calculer la valeur actuelle des paiements de coupons. Le taux du coupon par période est de 3,5 %/2 = 1,75 %. Chaque paiement d'intérêts par période est de 1,75 % x 1 000 $ = 17,50 $.

PV_coupon = (17,50/1,025) + (17,50/1,025²) + (17,50/1,025³) + (17,50/1,025⁴) + (17,50/1,025⁵) + (17,50/ 1.025⁶)

PV ~ coupon ~ = 17,07 + 16,66 + 16,25 + 15,85 + 15,47 + 15,09 = 96,39 $

La somme de la valeur actuelle des paiements de coupon et du principal est le prix de marché de l'obligation.

Prix du marché = 862,30 $ + 96,39 $ = 958,69 $.

Étant donné que le prix du marché est inférieur à la valeur nominale, l'obligation se négocie avec une décote de 1 000 $ - 958,69 $ = 41,31 $. Le taux d'actualisation des obligations est donc de 41,31 $/1 000 $ = 4,13 %.

Les obligations se négocient avec une décote par rapport à leur valeur nominale pour un certain nombre de raisons. Les obligations sur le marché secondaire avec des coupons fixes se négocient avec des décotes lorsque les taux d'intérêt du marché augmentent. Alors que l'investisseur reçoit le même coupon, l'obligation est actualisée pour correspondre aux rendements du marché en vigueur.

Des escomptes se produisent également lorsque l'offre d'obligations dépasse la demande lorsque la cote de crédit de l'obligation est abaissée ou lorsque le risque perçu de défaut augmente. À l'inverse, une baisse des taux d'intérêt ou une amélioration de la cote de crédit peut faire en sorte qu'une obligation se négocie à prime.

Les obligations à court terme sont souvent émises avec une décote, surtout s'il s'agit d'obligations à coupon zéro. Cependant, les obligations sur le marché secondaire peuvent se négocier avec une décote, ce qui se produit lorsque l'offre dépasse la demande.

Points forts

• Différentes obligations se négocient avec une décote pour différentes raisons - par exemple, les obligations sur le marché secondaire avec des coupons fixes se négocient avec des décotes lorsque les taux d'intérêt augmentent, tandis que les obligations à coupon zéro les obligations à court terme sont souvent émises avec une décote sur les obligations lorsque l'offre dépasse la demande .

• La décote des obligations est le montant par lequel le prix de marché d'une obligation est inférieur à son montant principal dû à l'échéance.

• Une obligation émise avec décote a son prix de marché inférieur à la valeur nominale, créant une appréciation du capital à l'échéance puisque la valeur nominale plus élevée est payée à l'échéance de l'obligation.