Obligation à prime

Qu'est-ce qu'une obligation premium ?

Une obligation premium est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou en d'autres termes ; il en coûte plus que le montant nominal de l'obligation. Une obligation peut se négocier à prime parce que son taux d'intérêt est plus élevé que les taux actuels du marché.

Les obligations premium expliquées

Une obligation qui se négocie avec une prime signifie que son prix se négocie avec une prime ou plus que la valeur nominale de l'obligation. Par exemple, une obligation émise à une valeur nominale de 1 000 $ pourrait se négocier à 1 050 $ ou une prime de 50 $. Même si l'obligation n'est pas encore arrivée à échéance, elle peut être négociée sur le marché secondaire. En d'autres termes, les investisseurs peuvent acheter et vendre une obligation à 10 ans avant que l'obligation n'arrive à échéance dans dix ans. Si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, l'investisseur reçoit le montant de la valeur nominale ou 1 000 $ comme dans notre exemple ci-dessus.

Une obligation premium est également un type spécifique d'obligation émise au Royaume-Uni. Au Royaume-Uni, une obligation à prime est appelée une obligation de loterie émise par le National Savings and Investment Scheme du gouvernement britannique.

Primes obligataires et taux d'intérêt

Pour que les investisseurs comprennent le fonctionnement d'une prime obligataire, nous devons d'abord explorer les relations entre les prix des obligations et les taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent tandis qu'à l'inverse, la hausse des taux d'intérêt entraîne une baisse des prix des obligations.

La plupart des obligations sont des instruments à taux fixe, ce qui signifie que les intérêts payés ne changeront jamais pendant la durée de vie de l'obligation. Peu importe où les taux d'intérêt évoluent ou dans quelle mesure ils évoluent, les détenteurs d'obligations reçoivent le taux d'intérêt — le taux du coupon — de l'obligation. Par conséquent, les obligations offrent la sécurité de paiements d'intérêts stables.

Les obligations à taux fixe sont attrayantes lorsque le taux d'intérêt du marché est en baisse, car cette obligation existante paie un taux plus élevé que celui que les investisseurs peuvent obtenir pour une obligation nouvellement émise à un taux inférieur.

Par exemple, disons qu'un investisseur a acheté une obligation de 10 000 $ à 4 % qui arrive à échéance dans dix ans. Au cours des deux prochaines années, les taux d'intérêt du marché chutent de sorte que les nouvelles obligations de 10 000 $ à 10 ans ne paient qu'un taux de coupon de 2 %. L'investisseur qui détient le titre en versant 4 % a un produit plus attractif, c'est-à-dire premium. Par conséquent, si l'investisseur voulait vendre l'obligation à 4 %, elle se vendrait à une prime supérieure à sa valeur nominale de 10 000 $ sur le marché secondaire.

Ainsi, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent alors que les investisseurs se précipitent pour acheter des obligations plus anciennes à rendement plus élevé et, par conséquent, ces obligations peuvent se vendre à prime.

Inversement, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, les nouvelles obligations qui arrivent sur le marché sont émises aux nouveaux taux plus élevés, ce qui fait grimper ces rendements obligataires.

De plus, à mesure que les taux augmentent, les investisseurs exigent un rendement plus élevé des obligations qu'ils envisagent d'acheter. S'ils s'attendent à ce que les taux continuent d'augmenter à l'avenir, ils ne veulent pas d'obligations à taux fixe aux rendements actuels. En conséquence, le prix du marché secondaire des obligations plus anciennes à faible rendement chute. Ainsi, ces obligations se vendent à rabais.

Primes obligataires et cotes de crédit

La cote de crédit de l'entreprise et, en fin de compte, la cote de crédit de l'obligation ont également un impact sur le prix d'une obligation et son taux de coupon offert. Une cote de crédit est une évaluation de la solvabilité d'un emprunteur en termes généraux ou en ce qui concerne une dette ou une obligation financière particulière.

Si une entreprise affiche de bons résultats, ses obligations attireront généralement l'intérêt des investisseurs. Dans le processus, le prix de l'obligation augmente car les investisseurs sont prêts à payer plus pour l'obligation solvable de l'émetteur financièrement viable. Les obligations émises par des sociétés bien gérées avec d'excellentes cotes de crédit se vendent généralement à un prix supérieur à leur valeur nominale. Étant donné que de nombreux investisseurs obligataires ont une aversion pour le risque, la cote de crédit d'une obligation est une mesure importante.

Les agences de notation mesurent la solvabilité des obligations d'entreprises et d'État afin de fournir aux investisseurs un aperçu des risques liés à l'investissement dans des obligations. Les agences de notation attribuent généralement des notes alphabétiques pour indiquer les notes. Standard & Poor's, par exemple, a une échelle de notation allant de AAA (excellent) à C et D. Un titre de créance dont la notation est inférieure à BB est considéré comme une note spéculative ou une obligation de pacotille, ce qui signifie qu'il est plus susceptible de défaut sur les prêts.

Rendement effectif des obligations à prime

Une obligation à prime aura généralement un taux de coupon supérieur au taux d'intérêt en vigueur sur le marché. Cependant, avec le coût de la prime ajoutée au-dessus de la valeur nominale de l'obligation, le rendement effectif d'une obligation à prime pourrait ne pas être avantageux pour l'investisseur.

Le rendement effectif suppose que les fonds reçus du paiement du coupon sont réinvestis au même taux payé par l'obligation. Dans un monde de baisse des taux d'intérêt, cela peut ne pas être possible.

Le marché obligataire est efficace et correspond au prix actuel de l'obligation pour refléter si les taux d'intérêt actuels sont supérieurs ou inférieurs au taux du coupon de l'obligation. Il est important que les investisseurs sachent pourquoi une obligation se négocie pour une prime, que ce soit en raison des taux d'intérêt du marché ou de la cote de crédit de la société sous-jacente. En d'autres termes, si la prime est si élevée, cela pourrait valoir le rendement supplémentaire par rapport à l'ensemble du marché. Cependant, si les investisseurs achètent une obligation à prime et que les taux du marché augmentent considérablement, ils risquent de payer trop cher pour la prime supplémentaire.

TTT

Exemple du monde réel

A titre d'exemple, disons qu'Apple Inc. (AAPL) a émis une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ avec une échéance de 10 ans. Le taux d'intérêt sur l'obligation est de 5% tandis que l'obligation a une cote de crédit AAA des agences de notation.

En conséquence, l'obligation Apple paie un taux d'intérêt plus élevé que le rendement du Trésor à 10 ans. De plus, avec le rendement supplémentaire, l'obligation se négocie à prime sur le marché secondaire pour un prix de 1 100 $ par obligation. En retour, les détenteurs d'obligations seraient payés 5% par an pour leur investissement. La prime est le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour le rendement supplémentaire de l'obligation Apple.

Points forts

• Les investisseurs sont prêts à payer plus pour une obligation solvable émise par un émetteur financièrement viable.

• Une obligation peut se négocier à prime parce que son taux d'intérêt est supérieur aux taux d'intérêt actuels du marché.

• La cote de crédit de l'entreprise et la cote de crédit de l'obligation peuvent également faire grimper le prix de l'obligation.

• Une obligation premium est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou qui coûte plus que le montant nominal de l'obligation.