Appel catastrophe
Qu'est-ce qu'un appel catastrophe ?
Un appel en cas de catastrophe est une disposition d' achat d' obligations municipales qui permet le remboursement anticipé de l'instrument si un événement catastrophique se produit et endommage gravement le projet financé par l'émission. Les catastrophes possibles seront répertoriées dans l'acte de fiducie de l'obligation et sont souvent remboursables au pair.
Il s'agit d'un type de disposition de remboursement extraordinaire utilisée pour compenser la perte de revenus d'une obligation municipale émise pour financer la construction d'une installation communautaire qui subit par la suite des dommages importants, limitant sa capacité à générer des revenus pour rembourser l'obligation.
Ceux-ci ne doivent pas être confondus avec un appel de calamité,. qui est une mesure de protection pour les investisseurs dans une obligation hypothécaire garantie (CMO) qui est déclenchée si des défauts ou des remboursements anticipés sur les hypothèques sous-jacentes menacent d'interrompre les flux de trésorerie générés par l'investissement.
Comprendre les appels de catastrophe
Les appels catastrophes fournissent aux municipalités une assurance contre les catastrophes naturelles. Par exemple, disons qu'un tremblement de terre a détruit un pont nouvellement construit. Étant donné que le coût de construction a été financé par une émission d'obligations municipales (avec option d'achat en cas de catastrophe) et que la destruction du pont ne lui permet pas de générer les revenus attendus pour rembourser la dette, les obligations peuvent être appelées au pair immédiatement. Étant donné que les obligations avec clauses d'appel en cas de catastrophe comportent une charge de risque plus élevée pour l'émetteur, elles ont également généralement un rendement plus élevé que les obligations d'obligation générale (GO) pour tenir compte du facteur de risque.
Il n'est pas avantageux pour toutes les obligations municipales d'émettre une provision d'appel en cas de catastrophe, mais les dispositions d'appel en cas de catastrophe sont plus courantes dans les obligations-recettes. Les obligations-recettes sont un type spécifique d'obligations municipales émises pour financer des projets spécifiques qui, à leur tour, produiront leurs propres revenus. L'idée est qu'en émettant ces types d'obligations, le flux de revenus du projet remboursera l'obligation. En outre, les détenteurs d'obligations fiscales n'ont généralement aucun droit financier sur les actifs du projet achevé.
Par exemple, une institution qui a émis une obligation fiscale pour une route à péage n'est pas en mesure de reprendre ensuite possession de la route à péage dans le cas où elle ne produit pas les revenus attendus et convenus pour payer les intérêts et le paiement du principal.
Exemple d'appel de catastrophe
Considérez le scénario suivant : la ville de Pleasantville souhaite construire une nouvelle route à péage en raison de sa position de passage majeur pour les voyageurs pendant les mois d'été. Cependant, la ville de Pleasantville ne possède pas les fonds nécessaires pour construire la route à péage.
Afin de financer la construction de la route, la municipalité émet des obligations-recettes à ses résidents pour la génération de fonds, avec le plan que les péages collectés paieront ensuite les paiements et les intérêts sur les obligations sur une durée de 30 ans, comme indiqué dans l'accord sur les obligations. . Étant donné que la ville de Pleasantville se trouve également située près d'une ligne de faille, les obligations-recettes contiennent une clause d'appel en cas de catastrophe, dont les investisseurs sont conscients.
Trois ans après le financement du projet et la construction des routes à péage, un tremblement de terre frappe la ville de Pleasantville et les routes à péage sont affectées par la catastrophe naturelle. Le tremblement de terre est admissible en vertu de la clause d'appel en cas de catastrophe, ce qui signifie que la ville de Pleasantville est éligible pour appeler ses obligations. L'appel des obligations permet à la ville de rembourser les obligations immédiatement au lieu d'attendre la durée de vie initiale de l'obligation, évitant par la suite toute partie restante des revenus d'intérêts de l'obligation.
Points forts
Les clauses d'appel en cas de catastrophe sont plus courantes dans les obligations-recettes que dans les obligations GO.
Les provisions d'appel en cas de catastrophe ont généralement un rendement plus élevé que les obligations générales puisque l'émetteur a une charge de risque plus élevée.
Un call catastrophe permet le remboursement anticipé d'un instrument de dette en cas de survenance d'un événement catastrophique causant des dommages au projet financé.
Celles-ci sont le plus souvent associées à des obligations municipales.
