Appel de calamité
Qu'est-ce qu'un appel de calamité ?
Un appel en cas de calamité est une mesure de protection pour les investisseurs dans une obligation hypothécaire garantie ( CMO) qui est déclenchée si des défauts ou des remboursements anticipés sur les hypothèques sous-jacentes menacent d'interrompre les flux de trésorerie générés par l'investissement.
Si le flux de trésorerie généré par la garantie sous-jacente n'est pas suffisant pour payer les paiements de principal et d'intérêts prévus, l'émetteur retirera une partie du CMO. La mesure vise principalement à réduire le risque de réinvestissement de l'émetteur.
Un appel de calamité peut également être appelé un "appel de nettoyage".
Comprendre l'appel de la calamité
Un CMO est un titre adossé à un pool de prêts hypothécaires. Ces produits sont parfois connus sous le nom de Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs).
Les banques qui offrent des hypothèques directement aux acheteurs de maisons revendent ces hypothèques à des sociétés d'investissement à un prix inférieur à leur valeur totale. Cela libère de l'argent pour que les banques prêtent à nouveau. Les entreprises qui achètent les prêts hypothécaires les conditionnent pour les vendre à des investisseurs en tant que CMO.
Les investisseurs achètent des CMO afin d'accéder aux flux de trésorerie des hypothèques sans avoir à créer ou à acheter les hypothèques. Les CMO gagnent leur revenu au fur et à mesure que les emprunteurs remboursent leurs hypothèques, et le remboursement sert de garantie.
Une provision d'appel en cas de catastrophe réduit le risque pour les investisseurs CMO, garantissant un flux de trésorerie ininterrompu.
Il ne s'agit que d'un type de protection utilisé dans les CMO. D'autres incluent le surdimensionnement et l'assurance du pool.
Un appel de calamité est parfois appelé « appel de nettoyage ».
L'appel de calamité peut être utilisé dans les CMO structurés à partir de prêts hypothécaires de second rang, qui ont une protection limitée contre les pertes par défaut. Pour les hypothèques conventionnelles à taux fixe, le surdimensionnement peut fournir une protection suffisante au bloc sous-jacent d'hypothèques.
L'appel de la calamité dans les obligations
L'appel de calamité est également utilisé occasionnellement dans les obligations municipales. Dans ce cas, il s'agit d'une sorte de clause de rachat extraordinaire.
Par exemple, un appel de calamité peut être utilisé pour compenser la perte de revenus d'une obligation municipale qui a été émise pour financer la construction d'une installation communautaire qui subit plus tard des dommages importants, limitant sa capacité à générer des revenus pour rembourser l'obligation.
Ce genre d'appel de calamité est parfois connu sous le nom d' appel de catastrophe.
Exemple d'appel de calamité
Supposons que la société A émette un CMO de 10 millions de dollars qui génère 500 000 dollars par mois à partir des intérêts hypothécaires sous-jacents et des paiements de principal.
Un nombre important de titulaires de prêts hypothécaires ne remboursent pas leurs prêts ou les remboursent intégralement par anticipation. Le CMO ne produit plus assez de revenus pour rémunérer ses investisseurs.
La société A pourrait alors être tenue de retirer une partie du CMO afin de rémunérer les investisseurs.
Points forts
Une clause d'appel en cas de calamité peut également être trouvée dans les obligations municipales.
Une provision d'appel en cas de calamité est utilisée pour remplacer les pertes de trésorerie du CMO qui peuvent être causées par des défauts de paiement ou des remboursements anticipés.
Ils sont le plus souvent utilisés dans les hypothèques de second rang, qui offrent une protection limitée contre les risques de défaillance.
