Rachat extraordinaire

Qu'est-ce qu'un Remboursement Extraordinaire ?

Un remboursement extraordinaire est une disposition qui donne à un émetteur d'obligations le droit de rappeler ses obligations en raison d'un événement inhabituel, comme une catastrophe qui a un impact sur la source des revenus de l'obligation. Une caractéristique de remboursement extraordinaire doit être spécifiée dans la déclaration d'offre de l'obligation.

Comprendre le rachat extraordinaire

Un remboursement extraordinaire signifie que l'émetteur rembourse l'obligation au pair avant l'échéance de l'obligation en raison de circonstances inhabituelles qui ont un impact sur la source de revenus. Les clauses d'événements extraordinaires peuvent être obligatoires ou facultatives, ce qui signifie que l'événement déclencheur peut soit obliger la société à rembourser les obligations, soit donner à la société la possibilité de le faire. Les conditions d'un rachat extraordinaire doivent être décrites dans la déclaration d'offre de l'obligation.

Une circonstance courante dans laquelle une obligation pourrait être appelée est une baisse des taux d'intérêt, ce qui permettrait à l'émetteur de se refinancer en émettant de nouvelles obligations à un taux inférieur. Cette disposition peut également être utilisée pour rembourser des obligations-recettes hypothécaires unifamiliales ou des titres adossés à des créances hypothécaires lorsqu'un grand nombre de propriétaires refinancent leurs hypothèques. Des exemples d'obligations avec des caractéristiques de remboursement extraordinaires sont les obligations d'eau et d'égout, les obligations de logement et les obligations Build America (BAB).

Des dispositions de remboursement extraordinaire se trouvent dans certaines obligations municipales. Un type d'obligation municipale est l' obligation fiscale,. qui est remboursée à partir des revenus générés par le projet qu'elle finance. Par exemple, une obligation fiscale peut être émise pour financer un aéroport, les revenus générés par les droits d'entrée, les redevances et les taxes servant au service de la dette. Toutefois, si un événement défavorable affecte la capacité de l'aéroport à générer des revenus, l'émetteur pourrait choisir de déclencher la clause de remboursement extraordinaire.

Le rachat extraordinaire, également appelé appel extraordinaire, est le plus souvent exercé si :

• le produit de l'obligation n'est pas dépensé comme indiqué

• le produit des obligations est utilisé d'une manière qui a un impact sur le statut fiscal des intérêts gagnés

• une catastrophe affecte le projet financé

Construire des obligations américaines (BAB)

Les BAB ont été émis en 2010 pour aider les municipalités à maintenir leur solvabilité pendant la récession économique. Le gouvernement a offert aux émetteurs et aux détenteurs d'obligations une subvention de 35 % des paiements d'intérêts via des crédits d'impôt,. réduisant les coûts d'emprunt de l'émetteur et l'obligation fiscale du détenteur d'obligations.Si le gouvernement fédéral ne payait pas les 35 % promis des paiements d'intérêts de l'émetteur ou réduisait la subvention, la clause de remboursement extraordinaire pourrait être activée et les obligations pourraient être remboursées à tout moment.

En fait, lorsque le gouvernement a réduit la subvention de 35 % à 28 %, certains émetteurs ont immédiatement agi et ont appelé des obligations à coupon élevé et les ont remplacées par de nouvelles obligations émises à un taux inférieur .

Rachat extraordinaire vs appels réguliers

Un call régulier ou fixe est prévu et peut être exercé par l'émetteur si les taux d'intérêt chutent à un niveau qui rend le refinancement obligataire financièrement avantageux pour l'émetteur. L' acte de fiducie énumère la ou les dates d' appel auxquelles l'émetteur peut racheter les obligations. Les obligations ne peuvent être remboursées avant ces dates.

Un remboursement extraordinaire, en revanche, est une option d'achat qui donne à l'émetteur le droit, mais non l'obligation, d'appeler les obligations lorsque des événements déclencheurs se produisent. Le remboursement de l'obligation est imprévu et ne peut être demandé qu'à la suite d'un événement catastrophique certifiable, généralement avant l'achèvement du projet.

Points forts

• Un remboursement extraordinaire signifie que l'émetteur peut rembourser l'obligation au pair avant l'échéance de l'obligation.

• Un remboursement extraordinaire est une disposition qui donne à un émetteur d'obligations le droit de rappeler des obligations en raison d'un événement inhabituel, comme une catastrophe qui affecte la source de revenu de l'obligation.

• Le remboursement extraordinaire, également appelé appel extraordinaire, est le plus souvent exercé lorsque le produit de l'obligation n'est pas dépensé conformément au calendrier ou qu'une catastrophe affecte le projet financé.