Призыв к катастрофе

Что такое вызов катастрофы?

Катастрофический вызов — это положение о отзыве в муниципальных облигациях,. которое позволяет досрочно выкупить инструмент, если произойдет катастрофическое событие, которое нанесет серьезный ущерб проекту, финансируемому за счет выпуска. Возможные катастрофы будут перечислены в договоре облигации и часто могут быть отозваны по номинальной стоимости.

Это тип чрезвычайного положения о погашении, используемого для компенсации упущенной выгоды от муниципальной облигации, которая была выпущена для финансирования строительства общественного объекта, которому впоследствии был нанесен значительный ущерб, что ограничивает его способность генерировать доход для погашения облигации.

Их не следует путать с призывом о бедствии,. который является защитной мерой для инвесторов в обеспеченные ипотечные обязательства (CMO), которая срабатывает, если дефолты или досрочные платежи по базовым ипотечным кредитам угрожают прервать денежный поток, генерируемый инвестицией.

Понимание вызовов катастрофы

Звонки на случай стихийных бедствий обеспечивают муниципалитетам страховку от стихийных бедствий. Например, допустим, землетрясение разрушило только что построенный мост. Поскольку стоимость строительства была профинансирована за счет выпуска муниципальных облигаций (с опционом отзыва в случае катастрофы), а разрушение моста не позволяет ему получать доход, который, как ожидается, погасит долг, облигации могут быть немедленно отозваны по номиналу. Поскольку облигации с оговорками о досрочном погашении несут более высокую рисковую нагрузку для эмитента, они также обычно имеют более высокую доходность, чем облигации с общим обязательством (GO),. чтобы учесть фактор риска.

Не всем муниципальным облигациям выгодно выпускать положение о вызове на случай катастрофы, но положения о вызове на случай катастрофы чаще встречаются в доходных облигациях. Облигации доходов — это особый тип муниципальных облигаций, которые выпускаются для финансирования конкретных проектов, которые, в свою очередь, будут приносить собственный доход. Идея состоит в том, что при выпуске этих типов облигаций поток доходов проекта будет погашать облигацию. Кроме того, держатели доходных облигаций, как правило, не имеют финансовых претензий в отношении активов завершенного проекта.

Например, организация, выпустившая облигацию на оплату платной дороги, не может затем вернуть себе право собственности на платную дорогу, если она не принесет ожидаемого и согласованного дохода для выплаты процентов и основного долга.

Пример аварийного вызова

Рассмотрим следующий сценарий: город Плезантвиль хочет построить новую платную дорогу, так как она является основным транспортным средством для путешественников в летние месяцы. Однако у города Плезантвиль нет необходимых средств для строительства платной дороги.

Чтобы финансировать строительство дороги, муниципалитет выпускает своим жителям доходные облигации для создания фонда с планом, согласно которому собранные дорожные сборы затем будут выплачивать платежи и проценты по облигациям в течение 30 лет, как указано в соглашении об облигациях. . Поскольку город Плезантвиль также расположен недалеко от линии разлома, облигации с доходом содержат положение о вызове катастрофы, о котором знают инвесторы.

Через три года после финансирования проекта и строительства платных дорог в городе Плезантвиль произошло землетрясение, и стихийное бедствие затронуло платные дороги. Землетрясение подпадает под действие положения о вызове катастрофы, что означает, что город Плезантвиль имеет право отозвать свои облигации. Отзыв облигаций позволяет городу погасить облигации немедленно, вместо того, чтобы ждать первоначального срока действия облигации, впоследствии предотвращая любую оставшуюся часть процентных доходов по облигации.

Особенности

• Резервы на случай катастрофы чаще встречаются в доходных облигациях, чем в облигациях GO.

• Резервы на случай непредвиденных обстоятельств обычно имеют более высокую доходность, чем облигации с общим обязательством, поскольку у эмитента более высокая рисковая нагрузка.

• Аварийный вызов позволяет досрочно погасить долговой инструмент, если произойдет катастрофическое событие, которое нанесет ущерб финансируемому проекту.

• Они чаще всего связаны с муниципальными облигациями.