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Appel d'offres concurrentiel

Appel d'offres concurrentiel

Qu'est-ce qu'un appel d'offres ?

L'appel d'offres est un processus d'enchères par lequel de grands investisseurs institutionnels (également appelés distributeurs primaires) achètent de la dette publique nouvellement émise. Le processus d'appel d'offres attribue les titres aux plus offrants ; toutes les offres doivent être soumises avant une date prédéterminée et doivent être d'un minimum de 100 000 $.

L'appel d'offres est également appelé appel d'offres.

Comprendre l'appel d'offres

L'appel d'offres est l'un des deux processus d'appel d'offres pour l'achat de nouveaux titres publics sur le marché primaire (c'est-à-dire directement auprès du gouvernement). L'autre processus d'appel d'offres pour l'achat de titres publics est l'appel d' offres non concurrentiel.

Le Trésor américain utilise principalement des appels d'offres non concurrentiels, tandis que la banque centrale du Canada, la Banque du Canada,. utilise principalement des appels d'offres concurrentiels (mais accepte également des offres non concurrentielles). Ceux qui reçoivent des titres dans le cadre du processus d'appel d'offres peuvent alors choisir de les vendre sur le marché secondaire. Les distributeurs principaux peuvent également choisir de soumissionner au nom de petits clients.

Le Trésor américain organise des enchères hebdomadaires et mensuelles pour vendre des titres du Trésor - bons du Trésor, billets, obligations et titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) - au public. Les parties intéressées placent généralement des offres pour le prix et le montant des titres de créance qu'elles sont disposées à acheter au Trésor.

Les offres sont acceptées jusqu'à 30 jours avant l'enchère et peuvent être soumises soit par voie électronique via le système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS), soit par courrier. Les offres sont confidentielles et gardées scellées jusqu'à la date de l'adjudication. Les participants à toute vente aux enchères du Trésor se composent de petits investisseurs et d'investisseurs institutionnels qui soumettent des offres classées comme des appels d'offres concurrentiels ou non concurrentiels.

Les offres non compétitives sont soumises par de petits investisseurs qui sont assurés de recevoir des titres. Cependant, il n'y a aucune garantie sur le prix ou le rendement reçu. Le rendement de l'obligation sera déterminé par le côté concurrentiel de l'enchère qui est gérée comme une enchère néerlandaise - un type d'enchère dans laquelle le prix d'un article est abaissé jusqu'à ce qu'il obtienne une offre.

Un appel d'offres est une offre soumise par des investisseurs plus importants, tels que des investisseurs institutionnels. Chaque enchérisseur est limité à 35% du montant de l'offre par adjudication. Chaque offre soumise spécifie le taux, le rendement ou la marge d'escompte le plus bas que l'investisseur est prêt à accepter pour les titres de créance.

Exemple d'appel d'offres concurrentiel

Examinons un exemple du fonctionnement de l'appel d'offres par le biais d'une enchère néerlandaise. Supposons que le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars en billets à deux ans avec un coupon de 5 %. Supposons que les offres concurrentielles soumises sont les suivantes :

  • 1 million de dollars à 4,79 %

  • 2,5 millions de dollars à 4,85 %

  • 2 millions de dollars à 4,96 %

  • 1,5 million de dollars à 5 %

  • 3 millions de dollars à 5,07 %

  • 1 M$ à 5,1 %

  • 5 millions de dollars à 5,5 %

Les offres avec le rendement le plus bas seront acceptées en premier puisque l'émetteur préférera payer des rendements inférieurs à ses investisseurs obligataires. Dans ce cas, puisque le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars, il acceptera les offres avec le rendement le plus bas jusqu'à 5,07 %.

À ce stade, seuls 2 millions de dollars sur l'offre de 3 millions de dollars seront approuvés. Toutes les offres avec un rendement supérieur à 5,07 % seront rejetées, et toutes les offres ci-dessous seront acceptées. En effet, cette enchère est dégagée à 5,07 %, et tous les soumissionnaires compétitifs et non compétitifs retenus recevront le rendement de 5,07 %.

Points forts

  • L'appel d'offres est également appelé appel d'offres.

  • L'appel d'offres est un processus d'enchères par lequel de grands investisseurs institutionnels (également appelés distributeurs primaires) achètent de la dette publique nouvellement émise.

  • Le Trésor américain utilise principalement des appels d'offres non concurrentiels, tandis que la Banque du Canada utilise principalement des appels d'offres concurrentiels.

  • L'appel d'offres est l'un des deux processus d'appel d'offres pour l'achat de nouveaux titres publics sur le marché primaire ; l'autre processus d'appel d'offres est un appel d'offres non concurrentiel.

  • La procédure d'appel d'offres attribue les titres aux plus offrants ; toutes les offres doivent être soumises avant une date prédéterminée et doivent être d'un minimum de 100 000 $.