Kilpailullinen tarjous

Mikä on kilpailullinen tarjouskilpailu?

Tarjouskilpailu on huutokauppaprosessi, jossa suuret institutionaaliset sijoittajat (kutsutaan myös ensisijaisiksi jakelijoiksi) ostavat äskettäin liikkeeseen laskettuja valtionvelkoja. Tarjouskilpailussa arvopaperit myönnetään eniten tarjoaville; kaikki tarjoukset on jätettävä ennalta määrättyyn päivämäärään mennessä ja niiden on oltava vähintään 100 000 dollaria.

Tarjouskilpailua kutsutaan myös tarjouskilpailuksi.

Tarjouskilpailun ymmärtäminen

Tarjouskilpailu on toinen kahdesta tarjousmenettelystä uusien valtion arvopapereiden ostamiseksi ensimarkkinoilta (eli suoraan valtiolta). Toinen tarjousmenettely valtion arvopapereiden ostamiseksi on ei-kilpaileva tarjouskilpailu.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää ensisijaisesti ei-kilpailevia huutokauppoja, kun taas Kanadan keskuspankki, Kanadan keskuspankki,. käyttää ensisijaisesti tarjouskilpailua (mutta hyväksyy myös ei-kilpailevia tarjouksia). Ne, jotka saavat arvopapereita tarjouskilpailussa, voivat sitten myydä ne jälkimarkkinoilla. Pääjakelijat voivat myös halutessaan tehdä tarjouksen pienempien asiakkaiden puolesta.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö järjestää viikoittain ja kuukausittain huutokauppoja valtion valtion arvopapereiden – valtion velkasitoumusten, velkakirjojen, joukkovelkakirjojen ja valtion velkasuojattujen arvopapereiden (TIPS) – myymiseksi yleisölle. Asianomaiset osapuolet tekevät yleensä tarjouksia velkapapereiden hinnasta ja määrästä, jotka he ovat valmiita ostamaan valtiovarainministeriöstä.

Tarjoukset hyväksytään enintään 30 päivää ennen huutokauppaa, ja ne voidaan jättää joko sähköisesti Treasury Automated Auction Processing Systemin (TAAPS) kautta tai postitse. Tarjoukset ovat luottamuksellisia ja sinetöityjä huutokauppapäivään asti. Kaikkien Treasury-huutokauppojen osallistujat koostuvat piensijoittajista ja institutionaalisista sijoittajista,. jotka tekevät tarjouksia, jotka on luokiteltu joko kilpaileviksi tai ei-kilpaileviksi tarjouksiksi.

Ei-kilpailevat tarjoukset tekevät pienemmät sijoittajat, joille taataan arvopapereiden saaminen. Saadulle hinnalle tai tuotolle ei kuitenkaan ole takuuta. Joukkovelkakirjalainan tuotto määräytyy sen huutokaupan kilpailupuolen mukaan, jota käsitellään hollantilaisena huutokaupana – huutokaupan tyyppi, jossa kohteen hintaa alennetaan, kunnes se saa tarjouksen.

Tarjouskilpailu on suurten sijoittajien, kuten institutionaalisten sijoittajien, tekemä tarjous. Jokainen tarjoaja on rajoitettu 35 prosenttiin tarjouksen määrästä huutokauppaa kohden. Jokainen jätetty tarjous määrittelee alimman koron, tuoton tai diskonttomarginaalin, jonka sijoittaja on valmis hyväksymään velkapapereista.

Esimerkki kilpailullisesta tarjouksesta

Katsotaanpa esimerkkiä siitä, kuinka kilpailukykyinen hinnoittelu hollantilaisessa huutokaupassa toimii. Oletetaan, että valtiovarainministeriö pyrkii keräämään 9 miljoonaa dollaria kahden vuoden lainaa 5 %:n kupongilla. Oletetaan, että kilpailulliset tarjoukset ovat seuraavat:

• 1 miljoona dollaria 4,79 prosentilla

• 2,5 miljoonaa dollaria 4,85 prosentilla

• 2 miljoonaa dollaria 4,96 prosentilla

• 1,5 miljoonaa dollaria 5 prosentilla

• 3 miljoonaa dollaria 5,07 prosentilla

• 1 miljoona dollaria 5,1 prosentilla

• 5 miljoonaa dollaria 5,5 prosentilla

Alhaisimman tuoton tarjoukset hyväksytään ensin, koska liikkeeseenlaskija maksaa mieluummin alhaisempia tuottoja joukkovelkakirjasijoittajilleen. Tässä tapauksessa, koska valtiovarainministeriö aikoo kerätä 9 miljoonaa dollaria, se hyväksyy tarjoukset, joilla on alhaisin tuotto 5,07 prosenttiin asti.

Tällä hetkellä vain 2 miljoonaa dollaria 3 miljoonan dollarin tarjouksesta hyväksytään. Kaikki tarjoukset, joiden tuotto on yli 5,07 %, hylätään ja kaikki alla olevat tarjoukset hyväksytään. Käytännössä tämä huutokauppa hyväksytään 5,07 prosentilla ja kaikki menestyneet kilpailevat ja ei-kilpailevat tarjoajat saavat 5,07 prosentin tuoton.

Kohokohdat

• Tarjouskilpailua kutsutaan myös tarjouskilpailuksi.

• Kilpailullinen tarjouskilpailu on huutokauppaprosessi, jonka kautta suuret institutionaaliset sijoittajat (kutsutaan myös ensisijaisiksi jakelijoiksi) ostavat uusia valtionvelkoja.

• Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää ensisijaisesti ei-kilpailevaa huutokauppaa, kun taas Kanadan keskuspankki käyttää ensisijaisesti tarjouskilpailua.

• Tarjouskilpailu on toinen kahdesta tarjousprosessista uusien valtion arvopapereiden ostamiseksi ensimarkkinoilta; toinen tarjousmenettely on ei-kilpaileva tarjouskilpailu.

• Tarjouskilpailumenettelyssä arvopaperit myönnetään eniten tarjoaville; kaikki tarjoukset on jätettävä ennalta määrättyyn päivämäärään mennessä ja niiden on oltava vähintään 100 000 dollaria.