Przetarg konkurencyjny
Co to jest przetarg konkurencyjny?
Przetarg konkurencyjny to proces aukcyjny, w ramach którego duzi inwestorzy instytucjonalni (nazywani również głównymi dystrybutorami) kupują nowo wyemitowany dług publiczny. W trybie przetargu konkurencyjnego gwarancje są przyznawane oferentom, którzy zaoferowali najwyższą cenę; wszystkie oferty muszą być złożone w określonym z góry terminie i muszą wynosić co najmniej 100 000 USD.
Przetarg konkurencyjny jest również nazywany licytacją konkurencyjną.
Zrozumienie przetargu konkurencyjnego
Przetarg konkurencyjny to jeden z dwóch procesów przetargowych na zakup nowych rządowych papierów wartościowych na rynku pierwotnym (tj. bezpośrednio od rządu). Drugim procesem przetargowym na zakup rządowych papierów wartościowych jest przetarg niekonkurencyjny.
Departament Skarbu USA stosuje przede wszystkim przetarg niekonkurencyjny, podczas gdy bank centralny Kanady, Bank of Canada,. stosuje przede wszystkim przetarg konkurencyjny (ale akceptuje również oferty niekonkurencyjne). Ci, którzy otrzymają papiery wartościowe w przetargu konkurencyjnym, mogą następnie zdecydować się na ich sprzedaż na rynku wtórnym. Dystrybutorzy główni mogą również zdecydować się na składanie ofert w imieniu mniejszych klientów.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych organizuje cotygodniowe i comiesięczne aukcje sprzedaży skarbowych papierów wartościowych – bonów skarbowych, obligacji, obligacji i skarbowych papierów wartościowych zabezpieczonych przed inflacją (TIPS) – do publicznej wiadomości. Zainteresowane strony zazwyczaj składają oferty na cenę i ilość dłużnych papierów wartościowych, które są skłonne nabyć od Skarbu Państwa.
Oferty są przyjmowane do 30 dni przed aukcją i mogą być składane w formie elektronicznej za pośrednictwem Systemu Zautomatyzowanego Przetwarzania Aukcji Skarbu Państwa (TAAPS) lub pocztą. Oferty są poufne i są zapieczętowane do dnia aukcji. Uczestnikami aukcji Skarbu Państwa są drobni inwestorzy i inwestorzy instytucjonalni, którzy składają oferty sklasyfikowane jako przetargi konkurencyjne lub niekonkurencyjne.
Oferty niekonkurencyjne składają mniejsi inwestorzy, którzy mają gwarancję otrzymania papierów wartościowych. Nie ma jednak gwarancji co do otrzymanej ceny lub zysku. Rentowność obligacji zostanie określona przez konkurencyjną stronę aukcji, która odbywa się jako aukcja holenderska – rodzaj aukcji, w której cena przedmiotu jest obniżana do momentu uzyskania oferty.
Przetarg konkurencyjny to oferta złożona przez większych inwestorów, np. inwestorów instytucjonalnych. Każdy licytant jest ograniczony do 35% kwoty oferty na aukcję. Każda złożona oferta określa najniższą stopę, rentowność lub marżę dyskontową, jaką inwestor jest skłonny zaakceptować dla dłużnych papierów wartościowych.
Przykład przetargu konkurencyjnego
Spójrzmy na przykład, jak działa konkurencyjne licytowanie na aukcji holenderskiej. Załóżmy, że Ministerstwo Skarbu chce pozyskać 9 milionów dolarów w dwuletnich obligacjach z 5% kuponem. Załóżmy, że złożone oferty konkurencyjne są następujące:
1 milion dolarów po 4,79%
2,5 miliona dolarów przy 4,85%
2 miliony dolarów po 4,96%
1,5 miliona dolarów przy 5%
3 miliony dolarów przy 5,07%
1 milion dolarów po 5,1%
5 milionów dolarów po 5,5%
Oferty o najniższej rentowności będą przyjmowane w pierwszej kolejności, ponieważ emitent będzie wolał płacić inwestorom w obligacje niższe. W tym przypadku, ponieważ Skarb Państwa chce pozyskać 9 milionów dolarów, zaakceptuje oferty z najniższą rentownością do 5,07%.
Przy tym poziomie tylko 2 miliony dolarów z 3 milionów dolarów oferty zostaną zatwierdzone. Wszystkie oferty o rentowności powyżej 5,07% zostaną odrzucone, a wszystkie poniższe oferty zostaną zaakceptowane. W efekcie aukcja ta jest rozliczana na poziomie 5,07%, a wszyscy zwycięscy oferenci konkurencyjni i niekonkurencyjni otrzymają zysk 5,07%.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Przetarg konkurencyjny nazywany jest również licytacją konkurencyjną.
Przetarg konkurencyjny to proces aukcyjny, w ramach którego duzi inwestorzy instytucjonalni (nazywani również głównymi dystrybutorami) kupują nowo wyemitowany dług publiczny.
Departament Skarbu USA stosuje przede wszystkim przetarg niekonkurencyjny, podczas gdy Bank Kanady stosuje przede wszystkim przetarg konkurencyjny.
Przetarg konkurencyjny to jeden z dwóch procesów przetargowych na zakup nowych rządowych papierów wartościowych na rynku pierwotnym; drugi proces przetargowy to przetarg niekonkurencyjny.
Konkurencyjny proces przetargowy przyznaje gwarancje tym oferentom, którzy zaoferują najwyższą cenę; wszystkie oferty muszą być złożone w określonym z góry terminie i muszą wynosić co najmniej 100 000 USD.
