Investor's wiki

Konkurrenceudbud

Konkurrenceudbud

Hvad er konkurrenceudbud?

Konkurrenceudbud er en auktionsproces, hvorigennem store institutionelle investorer (også kaldet primære distributører) køber nyudstedt statsgæld. Den konkurrenceprægede udbudsproces tildeler værdipapirer til de højestbydende; alle bud skal afgives inden en forudbestemt dato og skal være på minimum $100.000.

Konkurrenceudbud kaldes også konkurrenceudbud.

Forståelse af konkurrenceudbud

Konkurrenceudbud er en af to udbudsprocesser til køb af nye statspapirer på det primære marked (dvs. direkte fra staten). Den anden udbudsproces for køb af statspapirer er ikke-konkurrencemæssigt udbud.

Det amerikanske finansministerium anvender primært ikke-konkurrencedygtige udbud, mens Canadas centralbank, Bank of Canada,. primært anvender konkurrencebaserede udbud (men accepterer også ikke-konkurrencedygtige bud). De, der modtager værdipapirer i udbudsprocessen, kan derefter vælge at sælge dem på det sekundære marked. Primære distributører kan også vælge at byde på vegne af mindre kunder.

Det amerikanske finansministerium afholder ugentlige og månedlige auktioner for at sælge statsobligationer – skatkammerbeviser, sedler, obligationer og statskasseinflationsbeskyttede værdipapirer (TIPS) – til offentligheden. Interesserede parter afgiver typisk bud på prisen og mængden af gældsbeviser, de er villige til at købe fra statskassen.

Bud accepteres op til 30 dage før auktionen og kan indsendes enten elektronisk gennem Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) eller via post. Buddene er fortrolige og opbevares forseglet indtil auktionsdatoen. Deltagere i enhver Treasury-auktion består af små investorer og institutionelle investorer,. der afgiver bud kategoriseret som enten konkurrencedygtige eller ikke-konkurrencedygtige udbud.

Udbud, der ikke er konkurrencedygtige, afgives af mindre investorer, som er garanteret at modtage værdipapirer. Der er dog ingen garanti for den modtagne pris eller afkast. Afkastet på obligationen vil blive bestemt af den konkurrencedygtige side af auktionen, der håndteres som en hollandsk auktion - en type auktion, hvor prisen på en vare sænkes, indtil den får et bud.

Et konkurrencepræget udbud er et tilbud afgivet af større investorer, såsom institutionelle investorer. Hver budgiver er begrænset til 35 % af tilbudsbeløbet pr. auktion. Hvert bud angiver den laveste rente, afkast eller diskonteringsmargen, som investor er villig til at acceptere for gældsbeviserne.

Eksempel på udbud

Lad os se på et eksempel på, hvordan konkurrencedygtige bud gennem en hollandsk auktion fungerer. Antag, at statskassen søger at rejse 9 millioner dollars i toårige noter med en kupon på 5 %. Lad os antage, at de afgivne konkurrerende bud er som følger:

  • 1 million dollars på 4,79 %

  • $2,5 millioner ved 4,85 %

  • $2 millioner på 4,96 %

  • 1,5 millioner dollars ved 5 %

  • $3 millioner på 5,07 %

  • 1 million dollars på 5,1 %

  • 5 millioner dollars ved 5,5 %

Budene med det laveste afkast accepteres først, da udstederen vil foretrække at betale lavere afkast til sine obligationsinvestorer. I dette tilfælde, da finansministeriet søger at rejse $9 millioner, vil det acceptere budene med det laveste udbytte op til 5,07 %.

Ved dette mærke vil kun $2 millioner af buddet på $3 millioner blive godkendt. Alle bud med et afkast større end 5,07% vil blive afvist, og alle bud nedenfor vil blive accepteret. Faktisk er denne auktion godkendt til 5,07 %, og alle succesrige konkurrencedygtige og ikke-konkurrerende budgivere vil modtage 5,07 % udbytte.

Højdepunkter

  • Konkurrenceudbud kaldes også konkurrenceudbud.

  • Udbud er en auktionsproces, hvorigennem store institutionelle investorer (også kaldet primære distributører) køber nyudstedt statsgæld.

  • Det amerikanske finansministerium anvender primært ikke-konkurrencedygtige udbud, mens Bank of Canada primært anvender konkurrencebaserede udbud.

  • Udbud er en af to udbudsprocesser for køb af nye statspapirer på det primære marked; den anden udbudsproces er ikke-konkurrencemæssigt udbud.

  • Udbudsproceduren tildeler værdipapirer til de højestbydende; alle bud skal afgives inden en forudbestemt dato og skal være på minimum $100.000.