Risque de contraction
Qu'est-ce que le risque de contraction ?
Le risque de contraction est un type de risque auquel sont confrontĂ©s les dĂ©tenteurs de titres Ă revenu fixe. Il fait rĂ©fĂ©rence au risque que le dĂ©biteur rembourse l'argent empruntĂ© plus rapidement que prĂ©vu, rĂ©duisant ainsi le montant des revenus d'intĂ©rĂȘts futurs reçus par le dĂ©tenteur du titre. Le risque de contraction est donc une composante du risque de remboursement anticipĂ©.
Ce type de risque augmente Ă mesure que les taux d'intĂ©rĂȘt baissent. En effet, la baisse des taux d'intĂ©rĂȘt pourrait inciter les emprunteurs Ă rembourser par anticipation une partie ou la totalitĂ© de leurs dettes impayĂ©es afin de se refinancer Ă des taux d'intĂ©rĂȘt plus bas.
Comment fonctionne le risque de contraction
Les investisseurs qui achĂštent des titres Ă revenu fixe achĂštent un flux de paiements futurs d'intĂ©rĂȘts et de principal d'un dĂ©biteur. Par exemple, les propriĂ©taires de prĂȘts hypothĂ©caires ont droit aux paiements effectuĂ©s par un propriĂ©taire, tandis que les propriĂ©taires d' obligations de sociĂ©tĂ©s reçoivent leurs paiements d'un emprunteur de sociĂ©tĂ©. Dans les deux cas, le dĂ©tenteur de la garantie s'attend Ă ce que l'emprunteur les rembourse progressivement sur la durĂ©e du prĂȘt, par exemple 25 ans dans le cas d'une hypothĂšque de 25 ans.
Si l'emprunteur devait rembourser le prĂȘt plus rapidement que prĂ©vu, cela crĂ©e un problĂšme pour le dĂ©tenteur du titre. En effet, le dĂ©tenteur du titre doit maintenant rĂ©investir le montant du prĂȘt remboursĂ© dans un autre vĂ©hicule d'investissement. Si les taux d'intĂ©rĂȘt ont baissĂ© depuis l'octroi du prĂȘt initial, l'investisseur pourrait ne pas ĂȘtre en mesure de trouver de nouveaux investissements offrant un taux de rendement comparable. Cela peut conduire l'investisseur Ă recevoir un rendement moins attrayant que prĂ©vu initialement.
Pour les prĂȘts Ă taux fixe, le risque de contraction entre gĂ©nĂ©ralement en jeu dans des environnements de baisse des taux d'intĂ©rĂȘt, car les emprunteurs peuvent ĂȘtre tentĂ©s de refinancer leurs prĂȘts en utilisant les nouveaux taux plus bas. Lorsque les taux augmentent, cependant, les emprunteurs Ă taux fixe n'auront aucune incitation Ă rembourser par anticipation leurs prĂȘts. Dans le cas des prĂȘts Ă taux variable, cependant, les emprunteurs peuvent ĂȘtre tentĂ©s de rembourser par anticipation si les taux montent ou baissent. AprĂšs tout, si les taux augmentent pendant la durĂ©e de leur prĂȘt, ils voudront peut-ĂȘtre accĂ©lĂ©rer leurs paiements afin d'Ă©viter de payer des intĂ©rĂȘts plus Ă©levĂ©s Ă l'avenir.
Exemple réel de risque de contraction
Ă titre d'exemple, considĂ©rons une institution financiĂšre qui offre un prĂȘt hypothĂ©caire Ă un taux d'intĂ©rĂȘt de 5 %. Cette institution financiĂšre s'attend Ă gagner des intĂ©rĂȘts sur cet investissement pendant la durĂ©e de vie de 30 ans de l'hypothĂšque. Cependant, si le taux d'intĂ©rĂȘt tombe Ă 3 %, l'emprunteur peut refinancer le prĂȘt ou accĂ©lĂ©rer les paiements. Ce remboursement anticipĂ© rĂ©duit le nombre d'annĂ©es pendant lesquelles ils paieront des intĂ©rĂȘts Ă l'investisseur. L'emprunteur en profite car il paiera finalement moins d'intĂ©rĂȘts sur la durĂ©e de vie du prĂȘt. Le propriĂ©taire de l'hypothĂšque, cependant, se retrouve avec un taux de rendement infĂ©rieur Ă celui initialement prĂ©vu.
Le risque de contraction, qui survient gĂ©nĂ©ralement lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt baissent, est la contrepartie du risque d'extension,. qui survient gĂ©nĂ©ralement lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt augmentent. Alors que le risque de contraction se produit lorsque les emprunteurs remboursent par anticipation un prĂȘt, raccourcissant sa durĂ©e, le risque de prolongation se produit lorsqu'ils font le contraire : ils reportent les remboursements du prĂȘt, ce qui augmente la durĂ©e du prĂȘt.
Points forts
Ces remboursements anticipĂ©s peuvent nuire aux investisseurs en les privant de leurs revenus d'intĂ©rĂȘts attendus.
Le risque de contraction fait référence au risque qu'un emprunteur rembourse ses dettes plus tÎt que prévu.
Cela conduirait Ă une durĂ©e du prĂȘt plus courte que prĂ©vu.