Sammentrækningsrisiko

Hvad er sammentrækningsrisiko?

Kontraktionsrisiko er en type risiko, som indehavere af fastforrentede værdipapirer står over for. Det henviser til risikoen for, at debitor kan tilbagebetale de lånte penge hurtigere end forventet, og derved reducere mængden af fremtidige renteindtægter, som værdipapirindehaveren modtager. Kontraktrisiko er derfor en del af risikoen ved forudbetaling.

Denne type risiko stiger i takt med, at renten falder. Dette skyldes, at faldende renter kan tilskynde låntagere til at forudbetale nogle af eller hele deres udestående gæld for at refinansiere til lavere renter.

Hvordan kontraktionsrisiko virker

Investorer, der køber fastforrentede værdipapirer, køber en strøm af fremtidige rente- og afdragsbetalinger fra en debitor. For eksempel har ejere af realkreditlån ret til betalinger foretaget af en boligejer, mens ejere af virksomhedsobligationer modtager deres betalinger fra en virksomhedslåntager. I begge tilfælde forventer indehaveren af sikkerheden, at låntageren skal betale dem tilbage gradvist over lånets løbetid - såsom 25 år i tilfælde af et 25-årigt realkreditlån.

Hvis låntageren skulle tilbagebetale lånet hurtigere end forventet, skaber det et problem for værdipapirindehaveren. Dette skyldes, at sikkerhedshaveren nu skal geninvestere det tilbagebetalte lånebeløb i et andet investeringsmiddel. Hvis renten er faldet siden det oprindelige lån blev givet, vil investor muligvis ikke være i stand til at finde nye investeringer, der giver et sammenligneligt afkast. Dette kan føre til, at investoren får et mindre attraktivt afkast,. end de oprindeligt havde planlagt.

For fastforrentede lån spiller kontraktionsrisiko typisk ind i faldende rentemiljøer, fordi låntagere kan blive fristet til at refinansiere deres lån med de nye, lavere renter. Når renterne stiger, vil fastforrentede låntagere dog ikke have noget incitament til at forudbetale deres lån. Ved variabelt forrentede lån kan låntagere dog blive fristet til at forudbetale førtidigt, hvis renten stiger eller falder. Når alt kommer til alt, hvis renterne stiger i løbet af deres lån, vil de måske gerne fremskynde deres betalinger for at undgå at betale højere renter i fremtiden.

Eksempel på kontraktionsrisiko i den virkelige verden

For at illustrere, overvej en finansiel institution, der tilbyder et realkreditlån til en rente på 5 procent. Den finansielle institution forventer at forrente denne investering i realkreditlånets 30-årige levetid. Men hvis renten falder til 3 procent, kan låntageren refinansiere lånet eller fremskynde betalingerne. Denne forudbetaling reducerer antallet af år, som de vil betale renter til investoren. Låntageren drager fordel af at gøre det, fordi de i sidste ende vil betale mindre i rente i løbet af lånets levetid. Pantejeren ender dog med et lavere afkast end først forventet.

Kontraktionsrisiko, som typisk finder sted, når renten falder, er modstykket til forlængelsesrisikoen,. som normalt finder sted, når renten stiger. Mens kontraktionsrisiko opstår, når låntagere forudbetaler et lån, forkorter dets varighed, opstår forlængelsesrisiko, når de gør det modsatte - de udskyder lånebetalinger, hvilket øger lånets længde.

Højdepunkter

• Sådanne forudbetalinger kan skade investorerne ved at fratage dem deres forventede renteindtægter.

• Kontraktionsrisiko refererer til risikoen for, at en låntager vil tilbagebetale deres gæld før tidsplanen.

• Det ville føre til, at løbetiden på lånet bliver kortere end forventet.