Sammentrekningsrisiko

Hva er sammentrekningsrisiko?

Sammentrekningsrisiko er en type risiko som innehavere av rentepapirer står overfor. Det refererer til risikoen for at debitor kan betale tilbake de lånte pengene raskere enn forventet, og dermed redusere mengden av fremtidige renteinntekter som verdipapirinnehaveren mottar. Kontraktsrisiko er derfor en del av forskuddsbetalingsrisikoen.

Denne typen risiko øker etter hvert som rentene faller. Dette er fordi synkende renter kan motivere låntakere til å forskuddsbetale noen eller hele sin utestående gjeld for å refinansiere til lavere renter.

Hvordan sammentrekningsrisiko fungerer

Investorer som kjøper rentepapirer kjøper en strøm av fremtidige rente- og avdragsbetalinger fra en debitor. For eksempel har eiere av boliglån rett til utbetalingene fra en huseier, mens eiere av bedriftsobligasjoner mottar betalingene fra en bedriftslåntaker. I begge tilfeller forventer innehaveren av verdipapiret at låntakeren skal betale dem tilbake gradvis over lånets løpetid - for eksempel 25 år i tilfellet med et 25-års boliglån.

Dersom låntaker skulle betale tilbake lånet raskere enn forventet, skaper dette et problem for verdipapirinnehaveren. Dette er fordi verdipapirinnehaveren nå må reinvestere det tilbakebetalte lånebeløpet i et annet investeringsmiddel. Hvis rentene har gått ned siden det opprinnelige lånet ble gitt, kan det hende at investoren ikke kan finne nye investeringer som gir en sammenlignbar avkastning. Dette kan føre til at investoren får en mindre attraktiv avkastning enn de i utgangspunktet planla.

For fastrentelån spiller sammentrekningsrisiko typisk inn i fallende rentemiljøer, fordi låntakere kan bli fristet til å refinansiere lånene sine med de nye, lavere rentene. Når rentene stiger, vil imidlertid fastrentelåntakere ikke ha noe insentiv til å forskuddsbetale på lånene sine. Når det gjelder lån med variabel rente, kan imidlertid låntakere bli fristet til å forskuddsbetale tidlig dersom renten stiger eller faller. Tross alt, hvis rentene stiger i løpet av låneperioden, kan de ønske å fremskynde betalingene for å unngå å betale høyere renter i fremtiden.

Eksempel på sammentrekningsrisiko i den virkelige verden

For å illustrere, vurder en finansinstitusjon som tilbyr et boliglån til en rente på 5 prosent. Den finansinstitusjonen forventer å tjene renter på den investeringen i boliglånets 30-årige levetid. Men hvis renten synker til 3 prosent, kan låntakeren refinansiere lånet, eller fremskynde betalingene. Denne forskuddsbetalingen reduserer antall år de vil betale renter til investoren. Låntakeren drar nytte av å gjøre det fordi de til slutt vil betale mindre i renter over lånets levetid. Boliglånseieren ender imidlertid opp med en lavere avkastning enn først forventet.

Sammentrekningsrisiko, som typisk finner sted når rentene faller, er motstykket til forlengelsesrisiko,. som vanligvis finner sted når rentene øker. Mens sammentrekningsrisiko oppstår når låntakere forhåndsbetaler et lån, forkorter dets varighet, oppstår forlengelsesrisiko når de gjør det motsatte - de utsetter lånebetalinger, noe som øker lengden på lånet.

Høydepunkter

– Slike forskuddsbetalinger kan skade investorene ved å frata dem deres forventede renteinntekter.

• Sammentrekningsrisiko refererer til risikoen for at en låntaker vil betale tilbake gjelden sin før tidsplanen.

– Dette ville ført til at løpetiden på lånet ble kortere enn forventet.