Croix tenant

Qu'est-ce que la tenue croisée ?

La détention croisée est une situation dans laquelle une société cotée en bourse détient des actions d'une autre société cotée en bourse. Donc, techniquement, les sociétés cotées possèdent des titres émis par d'autres sociétés cotées. La détention croisée peut conduire à un double comptage, dans lequel les capitaux propres de chaque société sont comptés deux fois lors de la détermination de la valeur, ce qui peut entraîner une estimation erronée de la valeur des deux sociétés.

Comment fonctionne le maintien croisé

Les entreprises qui ont des participations croisées, également appelées participations croisées, sont susceptibles de confusion et de retenue de la direction dans les cas de fusions et acquisitions d'entreprises (M&A) car une entreprise peut refuser le consentement à l'autre, et vice versa.

Les marchés en Grande-Bretagne et aux États-Unis ont longtemps bénéficié d'un capitalisme marqué par une base dispersée de propriétaires. En Europe continentale, en revanche, la propriété a tendance à être concentrée entre une unité restreinte d'initiés. Les raisons diffèrent d'un pays à l'autre. En France, c'est une combinaison de la volonté de l'État de voir les grandes entreprises entre de bonnes mains et du manque d' investisseurs institutionnels.

Ailleurs, des relations avisées avec des dynasties telles que Wallenberg en Suède et Agnelli en Italie ont joué un rôle plus important. Jusqu'à récemment, il était difficile de savoir à quel point les entreprises européennes étaient étroitement détenues, car les normes de divulgation étaient laxistes. De nouvelles normes plus strictes rendent les choses plus claires.

Au Japon, le keiretsu est une longue tradition d'entreprises entretenant des relations commerciales et des participations imbriquées. En tant que groupe d'entreprises informelles, les sociétés membres détiennent de petites parts des actions des sociétés les unes des autres. Ce système permet d'isoler chaque entreprise des fluctuations boursières et des tentatives de rachat, permettant ainsi une planification à long terme des projets.

Critique de Cross Holding

Les critiques soutiennent que la pratique consistant à constituer des participations croisées ou «stratégiques» entre les sociétés cotées contribue de manière significative à la docilité des registres d'actionnaires, à la complaisance des équipes de direction défaillantes et à la difficulté de créer un véritable élan derrière la pression pour une meilleure gestion et une meilleure gouvernance d'entreprise. Les actionnaires réclamant des normes de gouvernance d'entreprise améliorées demandent de plus en plus des descriptions plus détaillées de la justification économique des participations croisées.

De plus, si la société A détient des actions ou des obligations de la société B, la valeur de ce titre pourrait être comptée deux fois, par erreur, car ces titres seraient comptés lors de la détermination de la valeur de la société émettrice du titre, et à nouveau lors de l'examen des titres. détenus par l'autre société.

Exemple de tenue croisée

Berkshire Hathaway (BRK-A) de Warren Buffett est un exemple de participation croisée. Berkshire investit dans diverses sociétés cotées en bourse dans le cadre de sa stratégie commerciale. À la fin de 2019, Berkshire possède notamment Apple (AAPL), Bank of America (BAC) et Coca-Cola (KO). La plus grande participation de Berkshire est Apple, elle détient près de 72 milliards de dollars d'actions. La société de Buffett détient près de 5,5 % d'Apple.

Points forts

• Le plus gros problème avec la participation croisée est que la valeur des capitaux propres de chaque entreprise est comptée deux fois, ce qui entraîne une mauvaise évaluation.

• Les critiques affirment également que la participation croisée entrave les efforts visant à améliorer la gouvernance d'entreprise et à responsabiliser les équipes de direction.

• La détention croisée se produit lorsqu'une société cotée en bourse détient une participation dans une autre société cotée en bourse.