Contenção Cruzada

O que é Cross Holding?

Cross holding é uma situação em que uma empresa de capital aberto possui ações de outra empresa de capital aberto. Então, tecnicamente, as empresas listadas possuem títulos emitidos por outras empresas listadas. A participação cruzada pode levar à dupla contagem, em que o patrimônio de cada empresa é contado duas vezes na determinação do valor, o que pode resultar na estimativa errada do valor das duas empresas.

Como funciona o Cross Holding

As empresas que possuem participações cruzadas, também conhecidas como participações cruzadas, são suscetíveis a confusão e retenção de gestão em casos de fusões e aquisições de empresas (M&A) porque uma empresa pode recusar o consentimento à outra e vice-versa.

Os mercados na Grã-Bretanha e nos EUA há muito desfrutam de um capitalismo marcado por uma base dispersa de proprietários. Na Europa continental, por outro lado, a propriedade tende a se concentrar em uma unidade restrita de pessoas de dentro. As razões diferem de país para país. Na França, é uma combinação do desejo do Estado de ver o grande negócio em mãos amigas e a falta de investidores institucionais.

Em outros lugares, lidar com dinastias como Wallenberg da Suécia e Agnellis da Itália desempenharam um papel maior. Até recentemente, era difícil saber até que ponto as empresas europeias eram fechadas, porque os padrões de divulgação eram frouxos. Padrões novos e mais rígidos estão tornando as coisas mais claras.

No Japão, o keiretsu é uma longa tradição de empresas com relações comerciais e participações acionárias interligadas. Como um grupo empresarial informal, as empresas associadas possuem pequenas parcelas das ações das empresas umas das outras. Este sistema ajuda a isolar cada empresa das flutuações do mercado de ações e tentativas de aquisição, permitindo assim o planejamento de longo prazo nos projetos.

Críticas ao Cross Holding

Os críticos afirmam que a prática de construir participações cruzadas ou “estratégicas” entre empresas listadas contribui significativamente para a docilidade dos registros de acionistas, a complacência de equipes de gestão falidas e a dificuldade de criar um impulso real por trás do esforço por melhor administração e governança corporativa. Os acionistas que pressionam por melhores padrões de governança corporativa estão cada vez mais solicitando contornos mais detalhados da lógica econômica das participações cruzadas.

Além disso, se a Empresa A possui ações ou títulos da Empresa B, o valor desse título pode ser contado duas vezes, erroneamente, porque esses títulos seriam contados ao determinar o valor da empresa emissora do título e novamente ao examinar os títulos detidos pela outra empresa.

Exemplo de Cross Holding

Um exemplo de cross-holding é a Berkshire Hathaway (BRK-A) de Warren Buffett. A Berkshire investe em várias empresas de capital aberto como parte de sua estratégia de negócios. No final de 2019, a Berkshire possui empresas como Apple (AAPL), Bank of America (BAC) e Coca-Cola (KO). A maior holding da Berkshire é a Apple, ela possui quase US$ 72 bilhões em ações. A empresa de Buffett detém quase 5,5% da Apple.

Destaques

• O maior problema com a participação cruzada é que o valor do patrimônio de cada empresa é contabilizado duas vezes, levando a uma avaliação errada.

• Os críticos também argumentam que a participação cruzada dificulta o esforço para melhorar a governança corporativa e responsabilizar as equipes de gestão.

• Cross holding ocorre quando uma empresa de capital aberto detém participação em outra empresa de capital aberto.