Cross Holding

Hva er Cross Holding?

Kryssholding er en situasjon der et børsnotert selskap eier aksjer i et annet børsnotert selskap. Så teknisk sett eier børsnoterte selskaper verdipapirer utstedt av andre børsnoterte selskaper. Krysshold kan føre til dobbelttelling, hvor egenkapitalen til hvert selskap telles to ganger ved verdifastsettelse, noe som kan resultere i estimering av feil verdi av de to selskapene.

Hvordan Cross Holding fungerer

Selskaper som har krysseierskap, også kjent som kryssaksjeposter, er utsatt for forvirring og ledelsens holdout i tilfeller av selskapsfusjoner og oppkjøp (M&A) fordi ett selskap kan nekte samtykke til det andre, og omvendt.

Markedene i Storbritannia og USA har lenge hatt kapitalisme preget av en spredt base av eiere. På det kontinentale Europa, derimot, har eierskapet en tendens til å være konsentrert blant en stram enhet av innsidere. Årsakene varierer fra land til land. I Frankrike er det en kombinasjon av statens ønske om å se storbedrifter i vennlige hender og mangelen på institusjonelle investorer.

Andre steder har kunnskapsrike håndteringen av dynastier som Sveriges Wallenberg og Italias Agnellis spilt en større rolle. Inntil nylig var det vanskelig å vite hvor tett holdt Europas selskaper var, fordi avsløringsstandardene var slappe. Nye og tøffere standarder gjør ting klarere.

I Japan er keiretsu en langvarig tradisjon med selskaper med sammenkoblede forretningsforhold og aksjeposter. Som en uformell forretningsgruppe eier medlemsbedrifter små deler av aksjene i hverandres selskaper. Dette systemet bidrar til å isolere hvert enkelt selskap fra børssvingninger og overtakelsesforsøk, og muliggjør dermed langsiktig planlegging i prosjekter.

Kritikk av Cross Holding

Kritikere hevder at praksisen med å bygge tverrgående eller «strategiske» aksjeposter mellom børsnoterte selskaper bidrar vesentlig til aksjonærregistrenes medgjørlighet, selvtilfredsheten til sviktende lederteam og vanskeligheten med å bygge et reelt momentum bak presset for bedre forvaltning og selskapsstyring. Aksjonærer som presser på for forbedrede selskapsstyringsstandarder, ber i økende grad om mer detaljerte skisser av den økonomiske begrunnelsen for krysseierskap.

Dessuten, hvis selskap A har aksjer eller obligasjoner i selskap B, kan verdien av dette verdipapiret telles to ganger, ved en feiltakelse, fordi disse verdipapirene vil telles når verdien av selskapet som utsteder verdipapiret bestemmes, og igjen når man ser over verdipapirene holdt av det andre selskapet.

Eksempel på Cross Holding

Et eksempel på kryssholding er Warren Buffetts Berkshire Hathaway (BRK-A). Berkshire investerer i ulike børsnoterte selskaper som en del av sin forretningsstrategi. Fra slutten av 2019 eier Berkshire slike som Apple (AAPL), Bank of America (BAC) og Coca-Cola (KO). Berkshires største eierandel er Apple, den eier nesten 72 milliarder dollar i aksjer. Buffetts selskap eier nesten 5,5 % av Apple.

Høydepunkter

– Det største problemet med kryssholding er at verdien av egenkapitalen for hvert selskap blir dobbeltregnet, noe som fører til feil verdsettelse.

– Kritikere hevder også at krysshold hindrer arbeidet med å forbedre selskapsstyringen og holde ledergruppene ansvarlige.

– Krysshold skjer når et børsnotert selskap eier en eierandel i et annet børsnotert selskap.