Curve Steepener Trade
Qu'est-ce qu'un métier Curve Steepener ?
Une opération de pentification de la courbe est une stratégie qui utilise des dérivés pour tirer parti des écarts de rendement croissants qui se produisent à la suite d'augmentations de la courbe des rendements entre deux obligations du Trésor d'échéances différentes. Cette stratégie peut être efficace dans certains scénarios macroéconomiques dans lesquels le prix du Trésor à plus long terme est tiré vers le bas.
Comprendre les métiers de la pente de courbe
La courbe de rendement est un graphique montrant les rendements obligataires de diverses échéances allant des bons du Trésor à 3 mois aux obligations du Trésor à 30 ans. Le graphique est tracé avec les taux d'intérêt sur l'axe des ordonnées et les durées croissantes sur l'axe des abscisses. Étant donné que les obligations à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à plus long terme, la courbe monte du bas à gauche vers la droite. Il s'agit d'une courbe de rendement normale ou positive.
Parfois, la courbe des rendements peut être inversée ou négative, ce qui signifie que les rendements du Trésor à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme. Lorsqu'il y a peu ou pas de différence entre les rendements à court terme et à long terme, une courbe plate s'ensuit.
La différence entre le rendement à court terme et à long terme est appelée écart de rendement. Si la courbe des taux se pentifie, cela signifie que l'écart entre les taux d'intérêt à long et à court terme augmente. En d'autres termes, les rendements des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les rendements des obligations à court terme, ou les rendements des obligations à court terme baissent alors que les rendements des obligations à long terme augmentent. Lorsque la courbe des taux est abrupte, les banques peuvent emprunter de l'argent à un taux d'intérêt plus bas et prêter à un taux d'intérêt plus élevé.
Un exemple d'un cas où la courbe de rendement semble plus raide peut être vu dans une note de deux ans avec un rendement de 1,5 % et une obligation de 20 ans avec une obligation de 3,5 %. L'écart sur les deux bons du Trésor est de 200 points de base. Si après un mois, les deux rendements du Trésor augmentent à 1,55 % et 3,65 %, respectivement, l'écart augmente à 210 points de base.
Considérations particulières
Une courbe de rendement qui se pentifie indique que les investisseurs s'attendent à une croissance économique plus forte et à une inflation plus élevée,. entraînant des taux d'intérêt plus élevés. Les commerçants et les investisseurs peuvent donc profiter de la pentification de la courbe en adoptant une stratégie connue sous le nom de commerce de la pentification de la courbe. Le commerce de la pentification de la courbe implique qu'un investisseur achète des bons du Trésor à court terme et court- circuite des bons du Trésor à plus long terme. La stratégie utilise des dérivés pour se couvrir contre une courbe de rendement qui s'élargit. Par exemple, un individu pourrait employer un commerce de pentification de la courbe en utilisant des dérivés pour acheter des bons du Trésor à cinq ans et des bons du Trésor à 10 ans à découvert.
Un scénario macroéconomique dans lequel l'utilisation d'un commerce de pentification de la courbe pourrait être bénéfique serait si la Fed décidait de baisser considérablement le taux d'intérêt, ce qui pourrait affaiblir le dollar américain et amener les banques centrales étrangères à cesser d'acheter le Trésor à plus long terme. Cette baisse de la demande pour le Trésor à plus long terme devrait faire baisser son prix, ce qui ferait augmenter son rendement ; plus la différence de rendement est grande, plus la stratégie commerciale de pentification de la courbe devient rentable.
Points forts
Une courbe de rendement qui se pentifie indique que les investisseurs s'attendent à une croissance économique plus forte et à une inflation plus élevée, entraînant des taux d'intérêt plus élevés.
Si la courbe des taux se pentifie, cela signifie que l'écart entre les taux d'intérêt à long et à court terme augmente, c'est-à-dire que les rendements des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les rendements des obligations à court terme.
Une courbe de taux est un graphique du rendement obligataire de différentes échéances.
Le commerce de la pentification de la courbe implique qu'un investisseur achète des bons du Trésor à court terme et court-circuite des bons du Trésor à plus long terme.
Les opérations de pentification de la courbe bénéficient de l'augmentation des écarts de rendement suite à une augmentation de la courbe de rendement de deux obligations du Trésor de maturités différentes.
