Commercio all'appendiabiti di curve
Che cos'è un commercio di curva più acuminata?
Un'operazione di inclinazione della curva è una strategia che utilizza i derivati per beneficiare delle crescenti differenze di rendimento che si verificano a seguito di aumenti della curva dei rendimenti tra due buoni del Tesoro con scadenze diverse. Questa strategia può essere efficace in alcuni scenari macroeconomici in cui il prezzo del Tesoro a più lungo termine è spinto al ribasso.
Comprensione degli scambi di curve più acuminate
La curva dei rendimenti è un grafico che mostra i rendimenti obbligazionari di varie scadenze che vanno dai buoni del tesoro a 3 mesi ai buoni del tesoro a 30 anni. Il grafico è tracciato con i tassi di interesse sull'asse y e le durate crescenti sull'asse x. Poiché le obbligazioni a breve termine in genere hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni a lungo termine, la curva è inclinata verso l'alto dal basso a sinistra verso destra. Questa è una curva dei rendimenti normale o positiva.
A volte, la curva dei rendimenti può essere invertita o negativa, il che significa che i rendimenti dei Treasury a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine. Quando c'è poca o nessuna differenza tra i rendimenti a breve ea lungo termine, ne consegue una curva piatta.
La differenza tra il rendimento a breve e quello a lungo termine è noto come differenziale di rendimento. Se la curva dei rendimenti aumenta, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine aumenta. In altre parole, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente di quelli delle obbligazioni a breve termine, oppure i rendimenti delle obbligazioni a breve termine stanno scendendo poiché i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando. Quando la curva dei rendimenti è ripida, le banche possono prendere in prestito denaro a un tasso di interesse più basso e prestare a un tasso di interesse più alto.
Un esempio di un'istanza in cui la curva dei rendimenti appare più ripida può essere visto in una nota biennale con un rendimento dell'1,5% e in un'obbligazione a 20 anni con un'obbligazione del 3,5%. Lo spread su entrambi i Treasury è di 200 punti base. Se dopo un mese entrambi i rendimenti dei Treasury salgono rispettivamente all'1,55% e al 3,65%, lo spread sale a 210 punti base.
Considerazioni speciali
Un'irripidimento della curva dei rendimenti indica che gli investitori si aspettano una crescita economica più forte e un'inflazione più elevata,. con conseguente aumento dei tassi di interesse. I trader e gli investitori possono, quindi, trarre vantaggio dalla curva di irripidimento entrando in una strategia nota come trade di irripidimento della curva. L'operazione di inclinazione della curva coinvolge un investitore che acquista Treasury a breve termine e abbrevia i Treasury a lungo termine. La strategia utilizza derivati per proteggersi dall'allargamento della curva dei rendimenti. Ad esempio, un individuo potrebbe utilizzare un'operazione di inclinazione della curva utilizzando derivati per acquistare Treasury a cinque anni e Treasury short a 10 anni.
Uno scenario macroeconomico in cui l'utilizzo di un'operazione di inclinazione della curva potrebbe essere vantaggioso sarebbe se la Fed decidesse di abbassare significativamente il tasso di interesse, il che potrebbe indebolire il dollaro USA e indurre le banche centrali estere a smettere di acquistare titoli del Tesoro a più lungo termine. Questa diminuzione della domanda di titoli del Tesoro a lungo termine dovrebbe far scendere il suo prezzo, provocando un aumento del suo rendimento; maggiore è la differenza di rendimento, più redditizia diventa la strategia commerciale di irripidimento della curva.
Mette in risalto
L'irripidimento della curva dei rendimenti indica che gli investitori si aspettano una crescita economica più forte e un'inflazione più elevata, con conseguenti tassi di interesse più elevati.
Se la curva dei rendimenti si irripidisce, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo ea breve termine aumenta, ovvero i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine.
Una curva dei rendimenti è un grafico del rendimento obbligazionario di varie scadenze.
L'operazione di irripidimento della curva coinvolge un investitore che acquista titoli del Tesoro a breve termine e abbrevia i titoli del Tesoro a lungo termine.
Le operazioni di irripidimento della curva traggono vantaggio dall'aumento delle differenze di rendimento a seguito dell'aumento della curva dei rendimenti di due T-bond di diverse scadenze.
