Handel stromizną krzywej
Czym jest handel stromizną krzywej?
Transakcja o bardziej stromej krzywej to strategia, która wykorzystuje instrumenty pochodne, aby czerpać korzyści z eskalacji różnic dochodowości, które pojawiają się w wyniku wzrostu krzywej dochodowości między dwoma obligacjami skarbowymi o różnych terminach zapadalności. Strategia ta może być skuteczna w pewnych scenariuszach makroekonomicznych, w których cena długoterminowego Skarbu Państwa spada.
Zrozumienie transakcji o stromych krzywych
Krzywa dochodowości to wykres przedstawiający rentowności obligacji o różnych terminach zapadalności, od 3-miesięcznych bonów skarbowych do 30-letnich. Wykres przedstawia stopy procentowe na osi y oraz rosnące czasy trwania na osi x. Ponieważ obligacje krótkoterminowe zazwyczaj mają niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa nachyla się w górę od lewego dolnego rogu do prawego. Jest to normalna lub dodatnia krzywa dochodowości.
Czasami krzywa dochodowości może być odwrócona lub ujemna, co oznacza, że krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych są wyższe niż długoterminowe. Gdy różnica między rentownościami krótkoterminowymi i długoterminowymi jest niewielka lub nie ma jej wcale, powstaje krzywa płaska.
Różnica między rentownością krótkoterminową a długoterminową jest znana jako spread dochodowy. Jeśli krzywa dochodowości wystromi się, oznacza to, że rośnie rozpiętość między długo- i krótkoterminowymi stopami procentowymi. Innymi słowy, rentowność obligacji długoterminowych rośnie szybciej niż rentowność obligacji krótkoterminowych lub rentowność obligacji krótkoterminowych spada wraz ze wzrostem rentowności obligacji długoterminowych. Gdy krzywa dochodowości jest stroma, banki mogą pożyczać pieniądze po niższym oprocentowaniu i pożyczać na wyższe.
Przykładem sytuacji, w której krzywa dochodowości wydaje się bardziej stroma, jest dwuletni banknot o rentowności 1,5% i obligacja 20-letnia z obligacją 3,5%. Spread na obu Treasuries wynosi 200 punktów bazowych. Jeśli po miesiącu rentowności obu obligacji skarbowych wzrosną odpowiednio do 1,55% i 3,65%, spread wzrośnie do 210 punktów bazowych.
Uwagi specjalne
Stromienie krzywej dochodowości wskazuje, że inwestorzy oczekują silniejszego wzrostu gospodarczego i wyższej inflacji,. co prowadzi do wyższych stóp procentowych. Traderzy i inwestorzy mogą zatem skorzystać ze stromej krzywej, wprowadzając strategię znaną jako handel stromą krzywą. Transakcja o bardziej stromej krzywej wiąże się z zakupem krótkoterminowych obligacji skarbowych przez inwestora i skróceniem obligacji długoterminowych. Strategia wykorzystuje instrumenty pochodne do zabezpieczenia się przed rozszerzającą się krzywą dochodowości. Na przykład, osoba fizyczna może zastosować transakcję bardziej stromą krzywą, używając instrumentów pochodnych do zakupu 5-letnich obligacji skarbowych i krótkich 10-letnich obligacji skarbowych.
Jednym ze scenariuszy makroekonomicznych, w którym wykorzystanie bardziej stromej krzywej mogłoby być korzystne, byłoby podjęcie przez Fed decyzji o znacznym obniżeniu stopy procentowej, co mogłoby osłabić dolara amerykańskiego i spowodować, że zagraniczne banki centralne przestaną kupować długoterminowe obligacje skarbowe. Ten spadek popytu na długoterminowe obligacje skarbowe powinien spowodować spadek jego ceny, powodując wzrost jego rentowności; im większa różnica w zyskach, tym bardziej opłacalna staje się strategia handlowa z bardziej stromą krzywą.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Stromienie się krzywej dochodowości wskazuje, że inwestorzy oczekują silniejszego wzrostu gospodarczego i wyższej inflacji, co prowadzi do wyższych stóp procentowych.
Jeśli krzywa dochodowości wystromi się, oznacza to, że rośnie rozpiętość między długo- i krótkoterminowymi stopami procentowymi – tj. rentowność obligacji długoterminowych rośnie szybciej niż rentowność obligacji krótkoterminowych.
Krzywa dochodowości to wykres rentowności obligacji o różnych terminach zapadalności.
Transakcja o bardziej stromej krzywej wiąże się z zakupem krótkoterminowych obligacji skarbowych przez inwestora i skróceniem obligacji długoterminowych.
Transakcje o bardziej stromej krzywej zysku odnoszą korzyści z rosnących różnic dochodowości w wyniku wzrostu krzywej dochodowości dwóch obligacji skarbowych o różnych terminach zapadalności.
