Bond de coussin

Qu'est-ce qu'une obligation coussin ?

Une obligation coussin est un investissement qui est vendu avec une prime par rapport à des obligations similaires car il est assorti d'un taux de coupon relativement élevé. La promesse d'un rendement plus élevé sert de « coussin » à l'investisseur contre une hausse inattendue des taux du marché.

L'obligation coussin est un type d' obligation remboursable par anticipation,. de sorte que l'émetteur peut choisir de la rembourser par anticipation.

Comprendre le coussin Bond

Les obligations coussin tirent leur nom de leur résistance aux fluctuations des taux d'intérêt. Elles ont un taux d'intérêt, ou taux de coupon, plus élevé que celui qui prévaut sur le marché au moment de leur émission, de sorte que l'investisseur aura un certain degré de protection contre l'inflation pendant la durée de vie de l'obligation.

Les investisseurs bénéficient le plus de la détention d'obligations coussin lorsque les taux d'intérêt baissent ou restent stables entre le moment de l'achat des obligations et leur échéance.

La fonction d'achat d'une obligation coussin est tarifée sur la base du rendement au rachat (YTC) plutôt que sur la base du rendement à l'échéance (YTM). Cela signifie que l'émetteur peut choisir de rembourser l'obligation avant sa date d'échéance.

Qui achète des obligations coussin ?

Les investisseurs en obligations coussin sont généralement des investisseurs prudents qui cherchent à éviter la volatilité même dans un portefeuille à revenu fixe. Ils sont prêts à sacrifier le potentiel de hausse d'un portefeuille obligataire en faveur d'un risque de baisse plus faible.

Un avantage des obligations coussin est que les paiements d'intérêts supplémentaires donnent à l'investisseur une couverture d'investissement. Le paiement du coupon plus important signifie que l'investisseur récupérera plus rapidement ses investissements initiaux.

Cette date d'équilibre plus rapide crée une couverture supplémentaire en réduisant la durée pendant laquelle l'argent de l'investisseur est à risque. Le paiement de coupon plus important fournit plus de flux de trésorerie, qui peuvent être réinvestis dans d'autres instruments à rendement plus élevé.

Quand les obligations de coussin fonctionnent le mieux

La sensibilité plus faible d'une obligation coussin est souhaitable lorsque les taux d'intérêt augmentent. Son taux de coupon supérieur au marché et sa fonction d'option d'achat réduiront l'impact des taux d'intérêt plus élevés sur le marché.

En raison de ces attributs, le prix du marché d'une obligation coussin diminuera moins au fil du temps que d'autres obligations comparables. Cependant, l'investisseur est toujours susceptible de subir une perte si les taux d'intérêt augmentent trop rapidement, ce qui érode l'avantage intrinsèque du coupon. Dans ce cas, l'investisseur a bloqué un rendement défavorable pour l'argent.

Les obligations coussin sont un choix pour les investisseurs conservateurs qui souhaitent éviter la volatilité dans un portefeuille à revenu fixe.

Cependant, lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix de l'obligation coussin s'appréciera dans une moindre mesure que d'autres obligations non remboursables comparables. En outre, l'émetteur pourrait exercer le droit de rembourser l'obligation, ce qui exposerait le détenteur de l'obligation au risque de réinvestissement.

Exemple d'obligation de coussin

Supposons qu'un investisseur achète une obligation coussin avec un taux de coupon de 6 % à un moment où les taux d'intérêt du marché sont à 2 %.

Les taux augmentent alors à 3 %. Ce changement représente une augmentation relative de 33 % (un pour cent divisé par trois pour cent).

Mais pour l'investisseur qui a acheté l'obligation coussin avec un taux de coupon de 6% alors que le taux du marché était à 2%, l'augmentation de 1% correspond à une augmentation relative de 16% du coupon de l'obligation (1% divisé par 6%).

Points forts

• Les investisseurs bénéficieront le plus des obligations coussin lorsque les taux d'intérêt baissent, restent stables ou augmentent lentement sur une longue période.

• La fonction d'achat d'une obligation coussin a une tarification sur une base de rendement au rachat (YTC) plutôt que sur une base de rendement à l'échéance (YTM).

• Une obligation coussin est un type d'obligation remboursable qui se vend avec une prime par rapport aux autres obligations car elle offre un taux de coupon supérieur aux taux d'intérêt en vigueur sur le marché.