Cushion Bond
Hva er en putebinding?
En puteobligasjon er en investering som selges til en premie til lignende obligasjoner fordi den kommer med en relativt høy kupongrente. Løftet om høyere avkastning fungerer som en "pute" for investoren mot en uventet økning i markedsrentene.
Cushion-obligasjonen er en type konverterbar obligasjon,. så utstederen kan velge å betale den tidlig.
Forstå putebindingen
Cushion-obligasjoner får navnet sitt fra deres motstandsdyktighet mot svingninger i rentene. De har en høyere rente, eller kupongrente, enn det som råder i markedet på utstedelsestidspunktet, så investoren vil ha en grad av beskyttelse mot inflasjon i løpet av obligasjonens levetid.
Investorer drar mest nytte av å eie puteobligasjoner når rentene faller eller holder seg uendret mellom kjøpstidspunktet og forfall.
En cushion bonds call-funksjon er priset på en yield-to-call- basis (YTC) i stedet for en yield-to-maturity (YTM)-basis. Dette betyr at utsteder kan velge å tilbakebetale obligasjonen før forfallsdatoen.
Hvem kjøper Cushion Bonds?
Investorer i cushion obligasjoner er generelt konservative investorer som søker å unngå volatilitet selv i en renteportefølje. De er villige til å ofre oppsidepotensialet i en obligasjonsportefølje til fordel for lavere nedsiderisiko.
En fordel med cushion bonds er at de ekstra rentebetalingene gir investoren en investeringssikring. Den større kupongbetalingen betyr at investoren vil få tilbake sine opprinnelige investeringer raskere.
Denne raskere breakeven-datoen skaper en ekstra sikring ved å redusere hvor lang tid investorens penger er i fare. Den større kupongbetalingen gir mer kontantstrøm, som kan reinvesteres i andre instrumenter med høyere avkastning.
Når Cushion Bonds fungerer best
Den lavere sensitiviteten til en puteobligasjon er ønskelig når rentene stiger. Dens kupongrente og ringefunksjon over markedet vil redusere virkningen av høyere renter på markedet.
På grunn av disse egenskapene vil markedsprisen til en puteobligasjon synke mindre over tid enn andre sammenlignbare obligasjoner. Investoren er imidlertid fortsatt utsatt for tap hvis rentene stiger for raskt, noe som svekker den innebygde fordelen med kupongen. I så fall har investoren låst en ugunstig avkastning for pengene.
Cushion bonds er et valg for konservative investorer som ønsker å forhindre volatilitet i en renteportefølje.
Når rentene faller, vil imidlertid puteobligasjonen styrkes i pris i mindre grad enn andre sammenlignbare inkonverterbare obligasjoner. I tillegg kan utsteder utøve retten til å innløse obligasjonen, noe som vil gjøre obligasjonseieren sårbar for reinvesteringsrisiko.
Eksempel på putebinding
La oss si at en investor kjøper en puteobligasjon med en kupongrente på 6 % på et tidspunkt da markedsrentene er på 2 %.
Prisene øker deretter til 3 %. Den endringen er en relativ økning på 33 % (én prosent delt på tre prosent).
Men for investoren som kjøpte puteobligasjonen med en kupongrente på 6 % når markedsrenten var på 2 %, er økningen på 1 % en relativ økning på 16 % av obligasjonens kupong (1 % delt på 6 %).
Høydepunkter
– Investorer vil ha mest nytte av puteobligasjoner når rentene faller, holder seg flate eller stiger sakte over lang tid.
En cushion bonds call-funksjon har prising på en yield-to-call-basis (YTC) i stedet for en yield-to-maturity-basis (YTM).
En cushion bond er en type konverterbare obligasjoner som selger til en premie over andre obligasjoner fordi den tilbyr en kupongrente som er over gjeldende markedsrenter.
