缓冲债券

什么是缓冲债券？

缓冲债券是一种以相对于类似债券溢价出售的投资，因为它的票面利率相对较高。更高回报的承诺为投资者提供了一个“缓冲”，以应对市场利率的意外上涨。

缓冲债券是一种可赎回债券，因此发行人可以选择提前还清。

缓冲债券因其对利率波动的弹性而得名。它们的利率或票面利率高于发行时市场上的普遍利率，因此投资者将在债券有效期内获得一定程度的通胀保护。

当利率下降或在债券购买和到期之间保持平稳时，投资者从拥有缓冲债券中获益最多。

缓冲债券的赎回特征是根据赎回收益率(YTC) 而不是到期收益率(YTM) 定价。这意味着发行人可以选择在债券到期日之前偿还债券。

缓冲债券的投资者通常是保守的投资者，即使在固定收益投资组合中也寻求避免波动。他们愿意牺牲债券投资组合的上行潜力，以降低下行风险。

缓冲债券的一个优点是额外的利息支付给投资者一种投资对冲。较大的息票支付意味着投资者将更快地收回他们的原始投资。

这个更快的收支平衡日期通过降低投资者资金处于风险中的时间长度来创建额外的对冲。更大的息票支付提供更多的现金流，可以再投资于其他更高收益的工具。

当利率上升时，缓冲债券的敏感性较低是可取的。其高于市场的票面利率和赎回功能将减少市场上高利率的影响。

由于这些属性，缓冲债券的市场价格随着时间的推移将比其他可比债券下降得更少。然而，如果利率上升过快，投资者仍然容易遭受损失，从而削弱了息票的内在优势。在这种情况下，投资者锁定了不利的资金回报。

缓冲债券是希望防止固定收益投资组合波动的保守投资者的选择。

然而，当利率下降时，缓冲债券的价格升值幅度将低于其他可比较的不可赎回债券。此外，发行人可能会行使赎回债券的权利，这会使债券持有人容易受到再投资风险的影响。

假设投资者在市场利率为 2% 时购买了票面利率为 6% 的缓冲债券。

然后费率增加到 3%。这一变化相对增加了 33%（1% 除以 3%）。

但对于在市场利率为2%时以6%的票面利率购买缓冲债券的投资者而言，增加1%是债券票面相对增加16%（1%除以6%）。

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