Cushion Bond
Hvad er en Cushion Bond?
En cushion-obligation er en investering, der sælges til en præmie til lignende obligationer, fordi den kommer med en relativt høj kuponrente. Løftet om et højere afkast tjener som en "pude" for investoren mod en uventet stigning i markedsrenterne.
Cushion-obligationen er en type konverterbar obligation,. så udstederen kan vælge at betale den tidligt.
ForstĂĄelse af Cushion Bond
Cushion-obligationer får deres navn fra deres modstandsdygtighed over for renteudsving. De har en højere rente, eller kuponrente, end der er fremherskende i markedet på tidspunktet for deres udstedelse, så investoren vil have en grad af beskyttelse mod inflation i løbet af obligationens levetid.
Investorer har mest gavn af at eje cushion-obligationer, når renten falder eller forbliver uændret mellem købstidspunktet og deres udløb.
En cushion-obligations call-funktion prissættes på en yield-to-call- basis (YTC) snarere end en yield-to-maturity- basis (YTM). Det betyder, at udsteder kan vælge at tilbagebetale obligationen inden dens udløbsdato.
Hvem køber Cushion Bonds?
Investorer i cushion-obligationer er generelt konservative investorer, der søger at undgå volatilitet selv i en renteportefølje. De er villige til at ofre opsidepotentialet i en obligationsportefølje til fordel for lavere nedsiderisiko.
En fordel ved cushion-obligationer er, at de ekstra rentebetalinger giver investoren en investeringsafdækning. Den større kuponbetaling betyder, at investoren hurtigere får deres oprindelige investeringer tilbage.
Denne hurtigere break-even-dato skaber en yderligere afdækning ved at reducere den tid, hvor investorens penge er i fare. Den større kuponbetaling giver mere cash flow, som kan geninvesteres i andre højere afkastende instrumenter.
NĂĄr pudebindinger fungerer bedst
Den lavere følsomhed af en cushion-obligation er ønskelig, når renten stiger. Dens kuponrente og opkaldsfunktion over markedet vil mindske virkningen af højere renter på markedet.
PĂĄ grund af disse egenskaber vil en cushion-obligations markedskurs falde mindre over tid end andre sammenlignelige obligationer. Investoren er dog stadig modtagelig for et tab, hvis renten stiger for hurtigt, hvilket udhuler den indbyggede fordel ved kuponen. I sĂĄ fald har investoren lĂĄst et ugunstigt afkast for pengene.
Cushion-obligationer er et valg for konservative investorer, der ønsker at forhindre volatilitet i en renteportefølje.
Når renten falder, vil cushion-obligationen dog stige i pris i mindre grad end andre sammenlignelige inkonverterbare obligationer. Derudover kan udstederen udøve retten til at opkræve obligationen, hvilket ville gøre obligationsejeren sårbar over for geninvesteringsrisiko.
Cushion Bond Eksempel
Lad os sige, at en investor køber en cushion-obligation med en kuponrente på 6 % på et tidspunkt, hvor markedsrenten er på 2 %.
Satserne stiger derefter til 3%. Den ændring er en relativ stigning på 33 % (en procent divideret med tre procent).
Men for den investor, der købte cushion-obligationen med en kuponrente på 6%, når markedsrenten var på 2%, er stigningen på 1% en relativ stigning på 16% af obligationens kuponrente (1% divideret med 6%).
Højdepunkter
Investorer vil have mest gavn af cushion-obligationer, når renten falder, forbliver flad eller stiger langsomt over en længere periode.
En cushion-obligations call-funktion har prisfastsættelse på en yield-to-call-basis (YTC) snarere end en yield-to-maturity-basis (YTM).
En cushion-obligation er en type konverterbar obligation, der sælges til en præmie i forhold til andre obligationer, fordi den tilbyder en kuponrente, der ligger over de gældende markedsrenter.
