Legame a cuscino
Che cos'è un Cushion Bond?
Un'obbligazione a cuscino è un investimento che viene venduto a un premio rispetto a obbligazioni simili perché viene fornito con un tasso di cedola relativamente alto. La promessa di un rendimento più elevato funge da "cuscino" per l'investitore contro un inaspettato aumento dei tassi di mercato.
Il cushion bond è un tipo di obbligazione callable,. quindi l'emittente può decidere di estinguerlo anticipatamente.
Capire il Cushion Bond
I Cushion Bond prendono il nome dalla loro resilienza alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Hanno un tasso di interesse, o tasso cedolare, più alto di quello prevalente sul mercato al momento della loro emissione, quindi l'investitore avrà un grado di protezione contro l'inflazione durante la vita dell'obbligazione.
Gli investitori beneficiano maggiormente del possesso di obbligazioni ammortizzate quando i tassi di interesse scendono o rimangono invariati tra il momento dell'acquisto delle obbligazioni e la loro scadenza.
La funzione call di un'obbligazione a cuscino ha un prezzo su base yield-to-call (YTC) anziché su base yield-to-maturity (YTM). Ciò significa che l'emittente può scegliere di rimborsare l'obbligazione prima della sua data di scadenza.
Chi compra i Cushion Bond?
Gli investitori in cushion bond sono generalmente investitori prudenti che cercano di evitare la volatilità anche in un portafoglio a reddito fisso. Sono disposti a sacrificare il potenziale di rialzo in un portafoglio obbligazionario a favore di un rischio di ribasso inferiore.
Un vantaggio delle obbligazioni a cuscino è che i pagamenti di interessi aggiuntivi offrono all'investitore una copertura dell'investimento. Il pagamento della cedola più grande significa che l'investitore recupererà i propri investimenti originali più rapidamente.
Questa data di pareggio più rapida crea una copertura aggiuntiva riducendo il periodo di tempo in cui il denaro dell'investitore è a rischio. Il pagamento della cedola più grande fornisce un flusso di cassa maggiore, che può essere reinvestito in altri strumenti ad alto rendimento.
Quando i Cushion Bond funzionano meglio
La minore sensibilità di un'obbligazione a cuscino è auspicabile quando i tassi di interesse sono in aumento. Il suo tasso cedolare superiore al mercato e la funzione di chiamata diminuiranno l'impatto dei tassi di interesse più elevati sul mercato.
A causa di queste caratteristiche, il prezzo di mercato di un'obbligazione ammortizzata diminuirà meno nel tempo rispetto ad altre obbligazioni comparabili. Tuttavia, l'investitore è ancora suscettibile di una perdita se i tassi di interesse aumentano troppo rapidamente, erodendo il vantaggio intrinseco della cedola. In tal caso, l'investitore ha bloccato un ritorno sfavorevole per il denaro.
Le Cushion Bond sono una scelta per gli investitori prudenti che vogliono prevenire la volatilità in un portafoglio a reddito fisso.
Quando i tassi di interesse scendono, tuttavia, l'obbligazione a cuscino aumenterà di prezzo in misura minore rispetto ad altre obbligazioni non rimborsabili comparabili. Inoltre, l'emittente potrebbe esercitare il diritto di call sull'obbligazione che lascerebbe l'obbligazionista vulnerabile al rischio di reinvestimento.
Esempio di Cushion Bond
Supponiamo che un investitore acquisti un'obbligazione a cuscino con un tasso cedolare del 6% in un momento in cui i tassi di interesse di mercato sono al 2%.
Le tariffe poi salgono al 3%. Tale cambiamento è un aumento relativo del 33% (uno per cento diviso per tre per cento).
Ma per l'investitore che ha acquistato il cushion bond con una cedola del 6% quando il tasso di mercato era al 2%, l'aumento dell'1% è un aumento relativo del 16% della cedola dell'obbligazione (1% diviso per 6%).
Mette in risalto
Gli investitori trarranno il massimo vantaggio dalle obbligazioni ammortizzate quando i tassi di interesse scendono, rimangono piatti o aumentano lentamente per un lungo periodo di tempo.
La funzione call di un'obbligazione ammortizzata prevede il prezzo su base YTC (rendimento a chiamata) anziché su base YTM (rendimento a scadenza).
Un'obbligazione a cuscino è un tipo di obbligazione callable che vende a un premio rispetto ad altre obbligazioni perché offre un tasso di cedola superiore ai tassi di interesse di mercato prevalenti.
