Donation

Qu'est-ce qu'une dotation ?

Une dotation est un don d'argent ou de biens à une organisation à but non lucratif,. qui utilise les revenus de placement qui en résultent dans un but précis. Une dotation peut également faire référence au total des actifs investissables d'une institution à but non lucratif, également connu sous le nom de « principal » ou «corpus», qui est destiné à être utilisé pour des opérations ou des programmes conformes aux souhaits du ou des donateurs. La plupart des dotations sont conçues pour conserver le montant du principal intact tout en utilisant le revenu de placement pour des efforts caritatifs.

Comprendre les dotations

Les dotations sont généralement organisées sous la forme d'une fiducie,. d'une fondation privée ou d'un organisme de bienfaisance public. De nombreuses dotations sont administrées par des établissements d'enseignement, tels que des collèges et des universités. D'autres sont supervisés par des institutions culturelles, telles que des musées d'art, des bibliothèques, des organisations religieuses, des écoles secondaires privées et des organisations axées sur les services, telles que des maisons de retraite ou des hôpitaux.

Dans certains cas, un certain pourcentage des actifs d'une dotation peut être utilisé chaque année, de sorte que le montant retiré de la dotation peut être une combinaison de revenus d'intérêts et de principal. Le ratio du principal au revenu changerait d'année en année en fonction des taux en vigueur sur le marché.

Politiques de dotations

La plupart des fonds de dotation ont les trois composantes suivantes, qui régissent les investissements, les retraits et l'utilisation des fonds.

Politique d'investissement

La politique d'investissement définit les types d'investissements qu'un gestionnaire est autorisé à effectuer et dicte à quel point le gestionnaire peut être agressif lorsqu'il cherche à atteindre les objectifs de rendement. De nombreux fonds de dotation ont des politiques d'investissement spécifiques intégrées dans leur structure juridique, de sorte que la réserve d'argent doit être gérée à long terme.

Les fonds de dotation des grandes universités peuvent avoir des centaines, voire des milliers, de fonds plus petits qui investissent les réserves d'argent dans diverses valeurs mobilières ou catégories d'actifs. Les fonds ont généralement des objectifs de placement à long terme, tels qu'un taux de rendement ou de rendement spécifique. En raison des objectifs d'investissement, la répartition de l'actif (ou les types d'investissements au sein du fonds) est conçue pour atteindre les rendements à long terme définis dans les objectifs du fonds.

Politique de retrait

La politique de retrait établit le montant que l'organisme ou l'établissement est autorisé à retirer du fonds à chaque période ou versement. La politique de retrait peut être basée sur les besoins de l'organisation et le montant d'argent dans le fonds. Cependant, la plupart des dotations ont une limite de retrait annuelle. Par exemple, une dotation peut limiter les retraits à 5 % du montant total du fonds. La raison pour laquelle le pourcentage de retrait est généralement si faible est que la plupart des dotations universitaires sont établies pour durer éternellement et, par conséquent, ont des limites de dépenses annuelles.

Politique d'utilisation

La politique d'utilisation explique les fins auxquelles le fonds peut être utilisé et sert également à garantir que tous les financements adhèrent à ces fins et sont utilisés de manière appropriée et efficace. Les dotations, qu'elles soient constituées par une institution ou offertes en don par des donateurs, peuvent avoir de multiples usages. Il s'agit notamment d'assurer la santé financière de départements spécifiques, d'attribuer des bourses ou des bourses d'études sur la base du mérite aux étudiants ou de fournir une aide aux étudiants issus de difficultés économiques.

Les chaires ou les professeurs dotés peuvent être payés avec les revenus d'une dotation et libérer du capital que les établissements peuvent utiliser pour embaucher plus de professeurs, réduisant ainsi les ratios professeurs-étudiants. Ces postes de chaire sont considérés comme prestigieux et sont réservés aux professeurs chevronnés.

Des dotations peuvent également être établies pour des disciplines, des départements ou des programmes spécifiques au sein des universités. Smith College, par exemple, a une dotation pour ses jardins botaniques, et l'Université de Harvard a plus de 14 000 fonds de dotation distincts.

Types de dotation

Il existe quatre types de dotations différentes :

Dotation sans restriction - Il s'agit d'actifs qui peuvent être dépensés, économisés, investis et distribués à la discrétion de l'institution qui reçoit le don.
Dotation à terme - Cette configuration stipule généralement que, seulement après une période de temps ou un certain événement, le principal peut être dépensé.
Quasi dotation - Il s'agit d'un don fait par un individu ou une institution et donné avec l'intention que ce fonds serve un objectif spécifique. Le principal est généralement conservé, tandis que les revenus sont dépensés ou distribués selon les spécifications du donateur. Ces dotations sont généralement initiées par les établissements qui en bénéficient via des transferts internes ou en utilisant des dotations sans restriction déjà versées à l'établissement.
Dotation restreinte - Son principal est détenu à perpétuité, tandis que les revenus des actifs investis sont dépensés selon les spécifications du donateur.

Sauf dans quelques circonstances, les termes des dotations ne peuvent être violés. Si une institution est au bord de la faillite ou l'a déclarée mais a encore des actifs en dotation, un tribunal peut émettre une doctrine cy pres,. permettant à l'institution d'utiliser ces actifs pour une meilleure santé financière tout en respectant le plus possible les souhaits du donateur.

Le prélèvement sur le corpus de la dotation pour payer des dettes ou des dépenses de fonctionnement est appelé « envahissement » ou « invasion de fonds de dotation », et nécessite parfois l'approbation du tribunal.

Exigences pour les dotations

Les gestionnaires de fonds de dotation doivent faire face à la poussée et à l'attraction des intérêts pour utiliser les actifs pour faire avancer leurs causes ou développer durablement leur fondation, institution ou université respective. L'objectif de tout groupe chargé de gérer les dotations d'une université, par exemple, est de faire croître durablement les fonds en réinvestissant les revenus de la dotation tout en contribuant aux frais de fonctionnement de l'établissement et à ses objectifs.

La gestion d'une dotation est une discipline en soi. Un aperçu des considérations compilées par une équipe de direction de premier plan comprend la définition d'objectifs, l'élaboration d'une politique de paiement, l'élaboration d'une politique d'allocation d'actifs, la sélection de gestionnaires, la gestion systématique des risques, la réduction des coûts et la définition des responsabilités.

Les philanthropies, ou, plus précisément, les fondations privées non opérationnelles, une catégorie qui comprend la majorité des fondations subventionnaires, sont tenues par la loi fédérale de verser chaque année 5 % de leurs actifs d'investissement sur leurs dotations à des fins caritatives afin de conserver leur statut d'exonération fiscale. Les fondations d'exploitation privées doivent payer la quasi-totalité (85 % ou plus) de leurs revenus de placement. Les fondations communautaires n'ont aucune exigence.

En vertu de la loi de 2017 sur les réductions d'impôts et l'emploi, les dotations universitaires substantiellement importantes doivent payer une taxe de 1,4 % sur les revenus nets de placement. Cette taxe est prélevée sur les dotations détenues par les collèges et universités privés comptant au moins 500 étudiants et un actif net de 500 000 $ par étudiant.

Les dotations et l'enseignement supérieur

Les dotations font tellement partie intégrante des institutions universitaires occidentales que la taille de la dotation d'une école peut être une juste mesure de son bien-être. Ils offrent aux collèges et aux universités la capacité de financer leurs frais de fonctionnement avec des sources autres que les frais de scolarité et assurent un niveau de stabilité en les utilisant comme un fonds potentiel pour les mauvais jours. Les établissements d'enseignement plus anciens, tels que les écoles de l'Ivy League aux États-Unis, ont particulièrement réussi à constituer des fonds de dotation extrêmement solides, bénéficiant des dons continus de riches diplômés et d'une bonne gestion des fonds.

Marcus Aurelius a créé la première dotation enregistrée, vers 176 après JC, pour les principales écoles de philosophie d'Athènes, en Grèce.

Critique des dotations

Harvard et d'autres établissements d'enseignement supérieur d'élite ont été critiqués pour la taille de leurs dotations. Les critiques ont remis en question l'utilité de dotations importantes de plusieurs milliards de dollars, les assimilant à la thésaurisation. Les dotations importantes avaient été considérées comme des fonds de mauvais temps pour les établissements d'enseignement, mais pendant la Grande Récession,. de nombreuses dotations ont réduit leurs versements. Une étude de 2014 publiée dans l'American Economic Review a examiné de près les incitations à ce comportement et a constaté une tendance à accorder trop d'importance à la santé d'une dotation plutôt qu'à l'institution dans son ensemble.

Il n'est pas rare que les militants étudiants regardent d'un œil critique où leurs collèges et universités investissent leurs dotations. En 1977, le Hampshire College s'est désinvesti des investissements sud-africains pour protester contre l'apartheid, une décision suivie par un grand nombre d'établissements d'enseignement aux États-Unis. Le plaidoyer pour le désinvestissement des industries et des pays que les étudiants trouvent moralement compromis est toujours répandu parmi les militants étudiants, bien que la pratique évolue pour améliorer l'efficacité, selon les rapports du New Yorker.

Plus récemment, trois universités de premier plan dotées de dotations de plusieurs milliards de dollars - Harvard, Princeton et Stanford - ont refusé d'accepter les millions qu'elles devaient recevoir dans le cadre d'un programme d'aide fédérale de 14 milliards de dollars pour l'enseignement supérieur inclus dans la loi CARES, selon les rapports de Le New York Times. En effet, l'Université de Harvard a maintenant refusé trois fois l'argent de secours d'urgence COVID-19 du gouvernement fédéral, le plus récemment 25,5 millions de dollars du plan de sauvetage américain du président Biden.

Exemples réels de dotations

Les dotations les plus anciennes encore actives aujourd'hui ont été créées par le roi Henri VIII et ses proches. Sa grand-mère, la comtesse de Richmond, a créé des chaires dotées en divinité à la fois à Oxford et à Cambridge, tandis qu'Henry VIII a créé des chaires dans diverses disciplines à Oxford et à Cambridge.

Selon l'article du National Center for Education Statistics de 2020, les 10 meilleures universités américaines par taille de dotation à la fin de l' exercice 2020 étaient:

Université Harvard - 41 894 380 000 $
Université Yale - 31 201 686 000 $
Bureau du système de l'Université du Texas - 30 522 120 000 $
Université de Stanford - 28 948 111 000 $
Université de Princeton - 25 944 283 000 $
Institut de technologie du Massachusetts (MIT) - 18 381 518 000 $
Université de Pennsylvanie - 14 877 363 000 $
Université Texas A&M – 12 720 530 000 $
Université de Notre-Dame (IN) - 12 319 422 000 $
Université du Michigan - Ann Arbor - 12 308 473 000 $

Dotation de l'Université de Harvard

Les responsables de Harvard s'attendaient à ce que la dotation diminue en 2020 en raison de l'impact de la pandémie sur l'économie et les marchés financiers. Ils avaient tort, cependant, car il a rapporté 7,3% sur ses investissements et a en fait légèrement augmenté. Des craintes similaires à propos de 2021 se sont révélées encore plus infondées. Propulsée par un marché boursier en hausse, la dotation a rapporté un énorme 33,6% sur ses investissements et a augmenté de 11,3 milliards de dollars pour atteindre 53,2 milliards de dollars. Cela en a fait le montant le plus élevé de l'histoire de la dotation. Et cela veut dire quelque chose, car, selon le New York Times, Harvard en 2020 était déjà "l'université la mieux nantie du monde".

Il existe des milliers de fonds spécifiques dans le fonds de dotation global de Harvard. L'allocation d'actifs des fonds a été répartie à travers différents types d'investissements, notamment :

Actions : 14%
Fonds spéculatifs : 33%
Investissements en Private Equity : 34%
Immobilier : 5%
Obligations : 4%

Le taux de versement annuel de la dotation est généralement plafonné. Le taux de distribution de Harvard était de 5,2 % en 2021, pour un total de 2,0 milliards de dollars. Les distributions ont fourni 35 % des revenus totaux pour 2021, et 10 % supplémentaires des revenus provenaient des dons actuels de la philanthropie. Les dons en espèces à la dotation ont totalisé 541 millions de dollars. Environ 70% de la distribution annuelle est limitée à des départements, programmes ou autres objectifs spécifiques. En d'autres termes, les fonds doivent être dépensés selon les conditions établies par les donateurs. Seuls 30% du fonds peuvent être utilisés par Harvard pour des dépenses flexibles.

En 2021, Harvard a versé près de 161 millions de dollars de la dotation aux étudiants de premier cycle pour des bourses. Environ 55% des étudiants reçoivent des bourses en fonction des besoins et paient en moyenne 12 700 $ par an pour fréquenter Harvard. Parmi les étudiants qui reçoivent des bourses, 20% ne paient rien pour fréquenter le Harvard College.

Du point de vue de l'investissement, le fonds de dotation de Harvard a toujours produit de solides rendements à long terme, bien que les injections continues de capital sous la forme de nouvelles dotations stimulent également la croissance totale.

Points forts

Les dotations ont tendance à être organisées comme une fiducie, une fondation privée ou une œuvre de bienfaisance publique.
Les établissements d'enseignement, les institutions culturelles et les organisations axées sur les services administrent généralement des dotations.
La plupart des fonds de dotation sont conçus pour conserver intact le montant du capital tout en utilisant les revenus de placement à des fins caritatives.