Dotazione

Che cos'è una dotazione?

Una dotazione è una donazione di denaro o proprietà a un'organizzazione senza scopo di lucro,. che utilizza il reddito derivante dall'investimento per uno scopo specifico. Una dotazione può anche riferirsi al totale delle attività investibili di un'istituzione senza scopo di lucro, noto anche come " principale " o "corpus", che deve essere utilizzato per operazioni o programmi coerenti con i desideri del/dei donatore/i. La maggior parte delle dotazioni sono progettate per mantenere intatto l'importo principale mentre si utilizza il reddito dell'investimento per iniziative di beneficenza.

Capire le dotazioni

Le sovvenzioni sono generalmente organizzate come un trust,. una fondazione privata o un ente di beneficenza pubblico. Molte dotazioni sono amministrate da istituzioni educative, come college e università. Altri sono supervisionati da istituzioni culturali, come musei d'arte, biblioteche, organizzazioni religiose, scuole secondarie private e organizzazioni orientate ai servizi, come case di riposo o ospedali.

In alcuni casi, una certa percentuale delle attività di una dotazione può essere utilizzata ogni anno, quindi l'importo prelevato dalla dotazione potrebbe essere una combinazione di interessi attivi e capitale. Il rapporto tra capitale e reddito cambia di anno in anno in base ai tassi di mercato prevalenti.

Politiche di dotazione

La maggior parte dei fondi di dotazione ha le tre componenti seguenti, che regolano gli investimenti, i prelievi e l'utilizzo dei fondi.

Politica di investimento

La politica di investimento stabilisce quali tipi di investimenti un gestore può effettuare e stabilisce quanto può essere aggressivo il gestore quando cerca di raggiungere gli obiettivi di rendimento. Molti fondi di dotazione hanno politiche di investimento specifiche integrate nella loro struttura legale in modo che il pool di denaro debba essere gestito a lungo termine.

I fondi di dotazione delle università più grandi possono avere centinaia, se non migliaia, di fondi più piccoli che investono i pool di denaro in vari titoli o classi di attività. I fondi in genere hanno obiettivi di investimento a lungo termine, come un tasso di rendimento o rendimento specifico. Come risultato degli obiettivi di investimento, l' asset allocation (o tipi di investimenti all'interno del fondo) è progettata per soddisfare i rendimenti a lungo termine stabiliti negli obiettivi del fondo.

Politica di recesso

La politica di prelievo stabilisce l'importo che l'organizzazione o l'istituzione è autorizzata a prelevare dal fondo in ogni periodo o rata. La politica di prelievo può essere basata sulle esigenze dell'organizzazione e sulla quantità di denaro nel fondo. Tuttavia, la maggior parte delle dotazioni ha un limite di prelievo annuale. Ad esempio, una dotazione potrebbe limitare i prelievi al 5% dell'importo totale del fondo. Il motivo per cui la percentuale di ritiro è in genere così bassa è che la maggior parte delle dotazioni universitarie sono stabilite per durare per sempre e, quindi, hanno limiti di spesa annuali.

Politica di utilizzo

La politica di utilizzo spiega gli scopi per i quali il fondo può essere utilizzato e serve anche a garantire che tutti i finanziamenti aderiscano a questi scopi e siano utilizzati in modo appropriato ed efficace. Le sovvenzioni, sia istituite da un'istituzione che donate da donatori, possono avere molteplici usi. Questi includono la garanzia della salute finanziaria di dipartimenti specifici, l'assegnazione di borse di studio o borse di studio sulla base del merito agli studenti o l'assistenza agli studenti in un contesto di difficoltà economiche.

Le cattedre o le cattedre assegnate possono essere pagate con i proventi di una dotazione e liberare capitale che le istituzioni possono utilizzare per assumere più docenti, riducendo il rapporto professore-studente. Queste posizioni di cattedra sono considerate prestigiose e sono riservate ai docenti senior.

Le dotazioni possono anche essere stabilite per discipline, dipartimenti o programmi specifici all'interno delle università. Lo Smith College, ad esempio, ha una dotazione per i suoi giardini botanici e l'Università di Harvard ha più di 14.000 fondi di dotazione separati.

Tipi di dotazione

Esistono quattro diversi tipi di dotazioni:

• Dotazione illimitata – Consiste in attività che possono essere spese, salvate, investite e distribuite a discrezione dell'istituto che riceve il regalo.

• Term Endowment – Questa impostazione di solito prevede che, solo dopo un periodo di tempo o un determinato evento, il capitale può essere speso.

• Quasi Endowment – Si tratta di una donazione fatta da un individuo o un'istituzione e data con l'intento di far sì che quel fondo serva a uno scopo specifico. Il capitale viene generalmente trattenuto, mentre i guadagni vengono spesi o distribuiti secondo le specifiche del donatore. Queste dotazioni sono generalmente avviate dagli enti che ne beneficiano tramite trasferimenti interni o utilizzando dotazioni illimitate già concesse all'ente.

• Dotazione limitata: il capitale è mantenuto in perpetuo, mentre i guadagni delle attività investite vengono spesi secondo le specifiche del donatore.

Salvo poche circostanze, i termini delle dotazioni non possono essere violati. Se un istituto è prossimo al fallimento o lo ha dichiarato ma ha ancora beni in dotazione, un tribunale può emettere una dottrina cy pres,. consentendo all'istituto di utilizzare tali beni per una migliore salute finanziaria pur continuando a onorare i desideri del donatore il più fedelmente possibile.

L'abbattimento del corpus della dotazione per pagare debiti o spese operative è noto come "invasione" o "invasione del fondo di dotazione" e talvolta richiede l'approvazione del tribunale.

Requisiti per le dotazioni

I gestori delle dotazioni devono affrontare la spinta e l'attrazione degli interessi per utilizzare le risorse per promuovere le loro cause o far crescere in modo sostenibile le rispettive fondazioni, istituzioni o università. L'obiettivo di qualsiasi gruppo a cui è affidato il compito di gestire le dotazioni di un'università, ad esempio, è quello di far crescere in modo sostenibile i fondi reinvestendo i guadagni della dotazione, contribuendo anche ai costi operativi dell'istituto e ai suoi obiettivi.

La gestione di una dotazione è una disciplina a sé stante. Uno schema di considerazioni compilato da un team dirigenziale di primo piano include la definizione di obiettivi, lo sviluppo di una politica di pagamento, la creazione di una politica di asset allocation, la selezione dei gestori, la gestione sistematica dei rischi, il taglio dei costi e la definizione delle responsabilità.

Le filantropie, o, più specificamente, le fondazioni private non operative, una categoria che comprende la maggior parte delle fondazioni che erogano sovvenzioni, sono obbligate dalla legge federale a versare il 5% del loro patrimonio di investimento sulle loro dotazioni ogni anno per scopi di beneficenza al fine di mantenere il loro stato di esenzione fiscale. Le fondazioni operative private devono pagare sostanzialmente tutto, l'85% o più, del loro reddito da investimenti. Le fondazioni comunitarie non hanno alcun obbligo.

Ai sensi del Tax Cuts and Jobs Act del 2017, le dotazioni universitarie sostanzialmente grandi devono pagare un'imposta dell'1,4% sul reddito netto da investimenti. Questa tassa viene riscossa sulle dotazioni detenute da college e università private con almeno 500 studenti e un patrimonio netto di $ 500.000 per studente.

Dotazioni e istruzione superiore

Le dotazioni sono una parte così integrante delle istituzioni accademiche occidentali che l'entità della dotazione di una scuola può essere una misura equa del suo benessere. Forniscono a college e università la possibilità di finanziare i propri costi operativi con fonti diverse dalle tasse scolastiche e garantiscono un livello di stabilità utilizzandole come potenziale fondo per i giorni di pioggia. Le istituzioni educative più vecchie, come le scuole Ivy League negli Stati Uniti, hanno avuto particolare successo nella creazione di fondi di dotazione estremamente robusti, avendo i vantaggi di continue donazioni da parte di laureati facoltosi e una buona gestione dei fondi.

Marco Aurelio stabilì la prima dotazione documentata, intorno al 176 dC, per le principali scuole di filosofia ad Atene, in Grecia.

Critica delle dotazioni

Harvard e altri istituti di istruzione superiore d'élite sono stati oggetto di critiche per l'entità delle loro dotazioni. I critici hanno messo in dubbio l'utilità di grandi dotazioni multimiliardarie, paragonandola all'accaparramento. Le grandi dotazioni erano state pensate come fondi per i giorni di pioggia per le istituzioni educative, ma durante la Grande Recessione,. molte dotazioni hanno tagliato i loro pagamenti. Uno studio del 2014 pubblicato sull'American Economic Review ha esaminato da vicino gli incentivi alla base di questo comportamento e ha rilevato una tendenza a un'enfasi eccessiva sulla salute di una dotazione piuttosto che sull'istituzione nel suo insieme.

Non è insolito che gli studenti attivisti guardino con occhio critico a dove i loro college e università investono le loro doti. Nel 1977, l'Hampshire College ha disinvestito dagli investimenti sudafricani per protestare contro l'apartheid, una mossa seguita da un gran numero di istituzioni educative negli Stati Uniti. La promozione del disinvestimento da industrie e paesi che gli studenti trovano moralmente compromessi è ancora prevalente tra gli attivisti studenteschi, sebbene la pratica si stia evolvendo per migliorare l'efficacia, secondo quanto riportato dal New Yorker.

Più recentemente, tre importanti università con dotazioni multimiliardarie - Harvard, Princeton e Stanford - hanno rifiutato di accettare i milioni che avrebbero dovuto ricevere come parte di un pacchetto di aiuti federali da 14 miliardi di dollari per l'istruzione superiore incluso nel CARES Act, secondo quanto riportato da Il New York Times. In effetti, l'Università di Harvard ha ora rifiutato tre volte gli aiuti di emergenza COVID-19 dal governo federale, l'ultima volta 25,5 milioni di dollari dal piano di salvataggio americano del presidente Biden.

Esempi del mondo reale di dotazioni

Le più antiche dotazioni ancora attive oggi furono stabilite dal re Enrico VIII e dai suoi parenti. Sua nonna, la contessa di Richmond, stabilì cattedre di divinità sia a Oxford che a Cambridge, mentre Enrico VIII stabilì cattedre in una varietà di discipline a Oxford e Cambridge.

Secondo l'articolo del National Center for Education Statistics del 2020, le prime 10 università statunitensi per dimensione della dotazione alla fine dell'anno fiscale 2020 erano:

1. Università di Harvard – $ 41.894.380.000

2. Università di Yale – $ 31.201.686.000

3. Ufficio di sistema dell'Università del Texas: $ 30.522.120.000

4. Università di Stanford – $ 28.948.111.000

5. Università di Princeton – $ 25.944.283.000

6. Massachusetts Institute of Technology (MIT) – $ 18.381.518.000

7. Università della Pennsylvania – $ 14.877.363.000

8. Texas A&M University – $ 12.720.530.000

9. Università di Notre Dame (IN) – $ 12.319.422.000

10. Università del Michigan—Ann Arbor – $ 12.308.473.000

Dotazione dell'Università di Harvard

I funzionari di Harvard si aspettavano che la dotazione si sarebbe ridotta nel 2020 a causa dell'impatto della pandemia sull'economia e sui mercati finanziari. Si sbagliavano, tuttavia, poiché ha restituito il 7,3% sui suoi investimenti e in realtà è leggermente aumentato. Timori simili per il 2021 si sono rivelati ancora più infondati. Alimentata da un mercato azionario in aumento, la dotazione ha restituito un enorme 33,6% sui suoi investimenti ed è cresciuta di $ 11,3 miliardi a $ 53,2 miliardi. Questo lo ha reso l'importo più grande nella storia della dotazione. E questo sta dicendo qualcosa, poiché, secondo il New York Times, Harvard nel 2020 era già "l'università più benestante del mondo".

Ci sono migliaia di fondi specifici all'interno del fondo di dotazione complessivo per Harvard. L'asset allocation dei fondi è stata distribuita attraverso diverse tipologie di investimenti, tra cui:

• Azioni: 14%

• Hedge fund: 33%

• Investimenti di private equity: 34%

• Immobiliare: 5%

• Obbligazioni: 4%

Il tasso di pagamento annuale della dotazione è in genere limitato. Il tasso di pagamento di Harvard è stato del 5,2% nel 2021, per un totale di $ 2,0 miliardi. Le distribuzioni hanno fornito il 35% delle entrate totali per il 2021 e un altro 10% delle entrate proveniva dalle attuali donazioni di filantropia. Le donazioni in contanti alla dotazione ammontavano a 541 milioni di dollari. Circa il 70% della distribuzione annuale è limitato a dipartimenti, programmi o altri scopi specifici. In altre parole, i fondi devono essere spesi secondo i termini stabiliti dai donatori. Solo il 30% del fondo può essere utilizzato da Harvard per spese flessibili.

Nel 2021, Harvard ha pagato quasi 161 milioni di dollari dalla dotazione agli studenti universitari per borse di studio. Circa il 55% degli studenti riceve borse di studio basate sui bisogni e paga, in media, $ 12,700 all'anno per frequentare Harvard. Degli studenti che ricevono borse di studio, il 20% non paga nulla per frequentare l'Harvard College.

Dal punto di vista dell'investimento, il fondo di dotazione di Harvard ha costantemente prodotto forti rendimenti a lungo termine, sebbene anche le continue infusioni di capitale sotto forma di nuove dotazioni guidino la crescita totale.

Mette in risalto

• Le dotazioni tendono ad essere organizzate come un trust, una fondazione privata o un ente di beneficenza pubblico.

• Le istituzioni educative, le istituzioni culturali e le organizzazioni orientate ai servizi in genere amministrano le dotazioni.

• La maggior parte delle dotazioni sono progettate per mantenere intatto l'importo principale mentre si utilizza il reddito dell'investimento per attività di beneficenza.