Retour sur capitaux propres (ROE)

Qu'est-ce que le retour sur capitaux propres (ROE) ?

Le rendement des capitaux propres est un ratio de rentabilité et il est calculé en divisant le bénéfice net par la valeur comptable des capitaux propres. Lorsque les investisseurs évaluent combien d'argent une entreprise gagne par rapport à sa valeur comptable des capitaux propres, ou des capitaux propres, ils se tournent vers le ROE. Une autre interprétation du ROE consiste à juger si la direction générale a utilisé le capital de ses investissements passés de manière efficace ou efficiente pour produire des bénéfices.

Du point de vue de la direction générale, deux objectifs sont d'augmenter la rentabilité de l'entreprise et d'augmenter sa valeur comptable. Son influence sur l'un ou l'autre peut être directe : le rachat d'actions ou le versement de dividendes peuvent affecter la valeur comptable, tandis que la réduction des coûts de gestion des dépenses peut augmenter les bénéfices.

Par exemple, un revenu net élevé au cours d'un trimestre peut permettre à une entreprise au cours d'un trimestre suivant de verser de l'argent aux actionnaires sous forme de dividendes, ce qui peut avoir une incidence sur sa valeur comptable. Dans le même temps, la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices - en achetant des biens et en investissant dans des usines ou des équipements pour produire plus de biens - peut également avoir un impact sur la valeur comptable. Ainsi, du point de vue d'un investisseur, le ROE devient une mesure importante pour mesurer la façon dont les dirigeants gèrent les bénéfices d'une entreprise.

Comment calculer le rendement des capitaux propres

Le ratio est calculé en divisant le bénéfice net par la valeur comptable. Le revenu net peut être trouvé sur le compte de résultat du dépôt trimestriel ou annuel régulier d'une entreprise auprès de la Securities and Exchange Commission. La valeur comptable se trouve généralement dans la section des actifs, des passifs et des capitaux propres du bilan et se lit généralement comme le total des capitaux propres, ou un poste similaire au nom de celui-ci.

Lorsque les valeurs comptables changent considérablement d'une année à l'autre, il est logique de prendre la moyenne des deux années. Certaines variables de la valeur comptable peuvent modifier le ROE. Si une entreprise verse d'importants dividendes ou fait une frénésie de dépenses avec des rachats d'actions, cela peut faire baisser la valeur comptable et conduire à un ratio ou un ROE plus élevé.

Lors de la visualisation de données historiques, telles qu'une période de cinq ans, si le revenu net augmente à un rythme plus rapide que la valeur comptable, le ROE augmentera. Il en va de même avec un taux de déclin plus lent du bénéfice net que de la valeur comptable. Inversement, le ROE est susceptible d'être en baisse si le revenu net augmente à un rythme plus lent que la valeur comptable, ou si le revenu net diminue à un rythme plus rapide que la valeur comptable diminue.

Vous trouverez ci-dessous un tableau comparant le ROE de Tesla, Ford Motor et General Motors, chacun faisant partie de l'industrie automobile. Le ROE de Tesla est devenu positif en 2020 après avoir été négatif les cinq années précédentes. Dans le même temps, le ROE de Ford est devenu négatif en 2019, tandis que celui de GM est passé d'élevé à négatif avant de redevenir positif.

Voici une façon d'interpréter les données. Pour Tesla, les dépenses en biens, usines et équipements pour la fabrication de véhicules électriques pour répondre à la forte demande ont porté leurs fruits, ce qui a entraîné sa première année de rentabilité en 2020. Pendant ce temps, la pandémie de 2020 a poussé les gens à travailler à domicile et à conduire moins, faisant chuter la demande de voitures Ford et GM, ce qui a finalement nui à leur résultat net.

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Formulaire 10-K ; Le bénéfice net et la valeur comptable sont en millions de dollars

Comment interpréter le rendement des capitaux propres

Le ROE peut augmenter ou diminuer d'une année à l'autre, mais cela dépend si le bénéfice a augmenté plus rapidement que la valeur comptable ou si la valeur comptable a diminué plus rapidement que les bénéfices.

Analyser au-delà du ratio peut être important. L'examen des composantes du revenu net et de la valeur comptable et l'interprétation de leurs variations au fil du temps peuvent aider les investisseurs à prendre des décisions quant à l'opportunité d'acheter des actions d'une entreprise. Par exemple, si le rendement des capitaux propres d'une entreprise a augmenté au cours d'un trimestre après avoir été constamment faible pendant plusieurs trimestres, il se peut que les dirigeants aient décidé d'émettre un paiement de dividende spécial et unique aux actionnaires après avoir enregistré des bénéfices élevés au cours des trimestres précédents. Alternativement, il se peut que l'entreprise ait emprunté davantage en contractant des emprunts auprès des banques ou en vendant des obligations pour financer ses plans d'expansion via la construction de nouvelles installations de fabrication et d'entrepôts.

L'interprétation de la direction du rendement des capitaux propres peut aider les investisseurs dans leurs décisions d'investissement, ce qui peut à son tour influencer le cours de l'action d'une entreprise.

Quelles sont les limites du rendement des capitaux propres ?

Étant donné que la valeur comptable est historique et basée sur les actifs et les passifs d'un trimestre passé, le ROE est considéré comme un indicateur retardé. L'estimation de la valeur comptable future d'une entreprise dépend de l'estimation des bénéfices futurs ainsi que de la manière dont la direction gère ses actifs et ses passifs.

Qu'est-ce que la formule DuPont et comment est-elle liée au ROE ?

La formule DuPont, ou l'identité DuPont, porte le nom du fabricant de produits chimiques qui a popularisé son utilisation. Il prend en compte davantage d'éléments pour élaborer et exprimer le ROE par rentabilité, efficacité des actifs et levier financier.

La formule consiste à multiplier trois éléments : la marge bénéficiaire nette ( revenu net divisé par les ventes ), la rotation des actifs (ventes divisées par l'actif total) et le multiplicateur des capitaux propres (actif total divisé par la valeur comptable).

La marge bénéficiaire nette mesure la rentabilité, ce qui peut aider une entreprise à comprendre comment mieux gérer ses coûts. La rotation des actifs mesure la capacité d'une entreprise à utiliser ses actifs pour générer des ventes. Ces deux mesurent le rendement des actifs d'une entreprise. Le multiplicateur de capitaux propres indique les actifs par capitaux propres, et c'est un moyen pour la direction générale de gérer la dette. Des niveaux élevés d'endettement peuvent entraîner un ROE plus élevé.

Le décomposer en ces composants peut aider la direction à comprendre les changements dans le ROE de leur entreprise et les aider à apprendre comment faire des ajustements pour augmenter le ROE au cours des prochains trimestres.

Points forts

• Plus le ROE est élevé, plus une entreprise réussit à convertir son financement par fonds propres en bénéfices.

• Pour calculer le ROE, divisez le résultat net par la valeur des capitaux propres.

• Le ROE est un indicateur de la rentabilité d'une entreprise et de l'efficacité avec laquelle elle génère ces bénéfices.

• Les ROE varieront en fonction de l'industrie ou du secteur dans lequel l'entreprise opère.

• Le rendement des capitaux propres (ROE) est la mesure du bénéfice net d'une entreprise divisé par ses capitaux propres.

FAQ

Que se passe-t-il si le ROE est négatif ?

Si le ROE d'une entreprise est négatif, cela signifie qu'il y a eu un bénéfice net négatif pour la période en question (c'est-à-dire une perte). Cela implique que les actionnaires perdent sur leur investissement dans l'entreprise. Pour les entreprises nouvelles et en croissance, un ROE négatif est souvent à prévoir ; cependant, si le ROE négatif persiste, cela peut être un signe de problème.

Qu'est-ce qui fait augmenter le ROE ?

Le ROE augmentera à mesure que le revenu net augmente, toutes choses égales par ailleurs. Une autre façon d'augmenter le ROE consiste à réduire la valeur des capitaux propres. Étant donné que les capitaux propres sont égaux aux actifs moins les passifs, l'augmentation des passifs (par exemple, en prenant plus de financement par emprunt) est un moyen d'augmenter artificiellement le ROE sans nécessairement augmenter la rentabilité. Cela peut être amplifié si cette dette est utilisée pour s'engager dans des rachats d'actions, réduisant ainsi le montant des fonds propres disponibles.

Qu'est-ce qu'un bon RE ?

Comme pour la plupart des autres mesures de performance, ce qui compte comme un « bon » ROE dépendra de l'industrie et des concurrents de l'entreprise. Bien que le ROE à long terme des entreprises du S&P 500 se situe en moyenne autour de 18,6 %, des industries spécifiques peuvent être nettement supérieures ou inférieures. Toutes choses étant égales par ailleurs, une industrie aura probablement un RCP moyen plus faible si elle est très compétitive et nécessite des actifs substantiels pour générer des revenus. D'autre part, les industries avec relativement peu d'acteurs et où seuls des actifs limités sont nécessaires pour générer des revenus peuvent afficher un ROE moyen plus élevé.

Quelle est la différence entre le retour sur actifs (ROA) et le ROE ?

Le retour sur actifs (ROA) et le ROE sont similaires en ce sens qu'ils tentent tous deux d'évaluer l'efficacité avec laquelle l'entreprise génère ses bénéfices. Cependant, alors que le ROE compare le revenu net aux actifs ** nets ** de l'entreprise, le ROA compare le revenu net aux seuls actifs de l'entreprise, sans déduire ses passifs. Dans les deux cas, les entreprises des industries dans lesquelles les opérations nécessitent des actifs importants afficheront probablement un rendement moyen inférieur.

Comment calculez-vous le ROE ?

Pour calculer le ROE, les analystes divisent simplement le bénéfice net de l'entreprise par ses capitaux propres moyens. Étant donné que les capitaux propres sont égaux à l'actif moins le passif, le ROE est essentiellement une mesure du rendement généré sur l'actif net de l'entreprise. Étant donné que le chiffre des capitaux propres peut fluctuer au cours de la période comptable en question, une moyenne des capitaux propres est utilisée.