Collier à valeur fixe
Qu'est-ce qu'un collier à valeur fixe ?
Le collier de valeur fixe en dollars fait référence à une stratégie qu'une entreprise acquise lors d'une fusion peut appliquer. Grâce à cette méthode, la société peut se prémunir contre les fluctuations du cours de l'action de la société absorbante.
Un collier fait référence à une stratégie de trading d'options dans laquelle le trader détient une position longue de vente, une position courte d'achat et une position longue sur les actions sous-jacentes. Le mécanisme de protection consiste à détenir des actions d'une action donnée, tout en achetant des options de vente protectrices et en vendant des options d'achat contre la participation. Les options de vente et d'achat sont toutes deux des options hors de la monnaie (OTM), avec le même mois d'expiration et le même nombre de contrats achetés.
Comment fonctionne un collier à valeur fixe
Un collier de valeur fixe en dollars est l'un des deux types de colliers utiles lors des opérations de fusions et acquisitions (M&A). Il est destiné à protéger les actifs de la société cible, offrant une valeur constante en dollars pour chacune des actions du vendeur, même si le cours de l'action de la société acquéreuse devait baisser. L'objectif du collier à valeur fixe en dollars est d'être un coupe-circuit, ce qui pourrait prévenir des pertes importantes. En fixant un plancher et un plafond à la composante actions d'une transaction d'acquisition, la société qui achète s'engage à livrer une valeur fixe en dollars de ses actions pour chaque action de la société à acquérir.
Les colliers de valeur fixe en dollars fixent le rapport d'échange pour l'accord de fusion ou d'acquisition. Le ratio détermine le niveau d'échange d'actions pour que la société achetée échange ses actions contre les actions de la société acquéreuse. Ce ratio d'échange fluctuera à l'intérieur du tunnel, car la stratégie prévoit un plancher et un plafond, c'est-à-dire des niveaux minimum et maximum pour l'échange.
Considérations avec les colliers à valeur fixe en dollars
Un article de 2014 de la Harvard Law School a exploré certains aspects des stratégies de fusions et acquisitions. "Un certain nombre de facteurs jouent dans l'attrait renouvelé des transactions boursières, y compris des perspectives de plus en plus optimistes dans la suite de niveau C et des valorisations boursières plus élevées et plus stables, ainsi que des moteurs spécifiques à la transaction comme le besoin d'une composante boursière significative dans transactions d'inversion fiscale », ont écrit les chercheurs.
"Certains des pièges potentiels inhérents à une structure de valeur fixe sont immédiatement clairs : en l'absence de protections supplémentaires, si le cours de l'action de l'acquéreur baisse entre la signature et la clôture, l'acquéreur risque de subir les effets dilutifs de l'émission de plus d'actions que prévu initialement."
Les experts ont ajouté qu'un tel effet dilutif pourrait rendre une acquisition moins attrayante pour l'acheteur. En outre, cela pourrait entraîner "l'émission d'un nombre suffisant d'actions pour nécessiter l'approbation des actionnaires acheteurs en vertu des exigences de vote en bourse ou en provoquant une dilution suffisante pour déclencher des dispositions de changement de contrôle dans la dette, les actions incitatives ou d'autres accords clés.
"D'un autre côté", ont-ils écrit, "un rapport d'échange qui varie en fonction de la valeur pourrait également causer des problèmes si le cours de l'action d'un acquéreur augmente de manière significative - par exemple, en faisant tomber le nombre d'actions à émettre en dessous des seuils pertinents pour atteindre un traitement fiscal souhaité. »
Points forts
Un tunnel de valeur fixe en dollars est une stratégie d'options utilisée lors d'une fusion pour se prémunir contre les fluctuations du cours de l'action de la société acquéreuse.
Les tunnels à valeur fixe fixent le niveau d'échange permettant à la société achetée d'échanger ses actions contre les actions de la société acquéreuse.
Utilisant à la fois des options de vente et d'achat, la stratégie fixe à la fois un plancher et un plafond sur la composante en actions de l'opération d'acquisition.
