Krage med fast dollarverdi
Hva er en krage med fast dollarverdi?
Den faste dollarverdikraven refererer til en strategi som et selskap kjøpt opp under en fusjon kan bruke. Gjennom denne metoden kan selskapet sikre seg mot svingninger i aksjekursen til det overtakende selskapet.
En krage refererer til en opsjonshandelsstrategi der traderen har en long put-posisjon, en short call-posisjon og er lange aksjer av den underliggende aksjen. Beskyttelsesmekanismen innebærer å holde aksjer av en gitt aksje, samtidig som man kjøper beskyttende puts og selger kjøpsopsjoner mot beholdningen. Både puts og calls er out-of-the-money (OTM)-opsjoner, med samme utløpsmåned og lik antall kjøpte kontrakter.
Hvordan en krage med fast dollarverdi fungerer
En krage med fast verdi er en av to typer halsbånd som er nyttige under fusjoner og oppkjøp (M&A) avtaler. Det er ment å beskytte målselskapets eiendeler, og levere en konsistent dollarverdi for hver av selgerens aksjer selv om det overtakende selskapets aksjekurs skulle falle. Målet med kragen med fast dollarverdi er å være en effektbryter, som kan forhindre betydelige tap. Ved å sette et gulv og et tak på aksjekomponenten i en oppkjøpsavtale, vil selskapet som kjøper forplikte seg til å levere en fast dollarverdi av aksjen for hver aksje i selskapet som skal kjøpes.
Krager med fast dollarverdi setter bytteforholdet for fusjons- eller oppkjøpsavtalen. Forholdet bestemmer aksjebyttenivået for selskapet som kjøpes for å bytte sine aksjer mot aksjene i det overtakende selskapet. Dette bytteforholdet vil svinge innenfor kragen, ettersom strategien gir et gulv og et tak – minimums- og maksimumsnivåer for børsen.
Betraktninger med faste dollarverdihalsbånd
En artikkel i 2014 fra Harvard Law School utforsket noen aspekter ved M&A-strategier. "En rekke faktorer spiller inn i den fornyede appellen til aksjeavtaler, inkludert et stadig mer bullish utsikter i C-nivå suiten og høyere og mer stabile aksjemarkedsvurderinger, samt avtalespesifikke drivere som behovet for en meningsfull aksjekomponent i skatteinversjonstransaksjoner," skrev forskere.
"Noen av de potensielle fallgruvene som ligger i en struktur med fast verdi er umiddelbart klare - fraværende ytterligere beskyttelse, hvis kjøperens aksjekurs faller mellom signering og lukking, risikerer kjøperen å lide av de utvannende effektene av å utstede mer aksjer enn opprinnelig forventet."
Ekspertene la til at en slik utvannende effekt kan gjøre et oppkjøp mindre attraktivt for kjøperen. Det kan også føre til at "nok aksjer blir utstedt til å kreve godkjenning av kjøpers aksjonærer i henhold til krav til børsstemmegivning eller ved å forårsake tilstrekkelig utvanning til å utløse endring av kontrollbestemmelser i gjeld, insentiv egenkapital eller andre nøkkelavtaler.
"På baksiden," skrev de, "kan et bytteforhold som varierer basert på verdi også forårsake problemer hvis en kjøpers aksjekurs øker meningsfullt - for eksempel ved å få antall aksjer som skal utstedes til å falle under terskelene som er relevante for å oppnå en ønsket skattemessig behandling."
##Høydepunkter
En krage med fast dollarverdi er en opsjonsstrategi som brukes under en fusjon for å sikre seg mot svingninger i aksjekursen til det overtakende selskapet.
Krager med fast dollarverdi setter byttenivået for at selskapet som kjøpes skal bytte sine aksjer mot aksjene i det overtakende selskapet.
– Ved å bruke både salgs- og kjøpsopsjoner setter strategien både et gulv og et tak på aksjekomponenten i oppkjøpsavtalen.
