Fixed-Dollar Value Collar
Hvad er en krave med fast dollarværdi?
Den faste dollarværdikrave refererer til en strategi, som en virksomhed erhvervet under en fusion kan anvende. Gennem denne metode kan virksomheden sikre sig mod udsving i aktiekursen i det overtagende selskab.
En krave refererer til en optionshandelsstrategi, hvor den erhvervsdrivende har en lang put-position, en kort call-position og er lange aktier af den underliggende aktie. Beskyttelsesmekanismen involverer at besidde aktier i en given aktie, samtidig med at man køber beskyttende puts og sælger call-optioner mod beholdningen. Både puts og calls er out-of-the-money (OTM) optioner, med samme udløbsmåned og lig med antallet af købte kontrakter.
Sådan fungerer et halsbånd med fast dollarværdi
En krave med fast dollarværdi er en af to typer halsbånd, der er nyttige under fusioner og opkøb (M&A)-aftaler. Det er beregnet til at beskytte målvirksomhedens aktiver og levere en ensartet dollarværdi for hver af sælgerens aktier, selvom det overtagende selskabs aktiekurs skulle falde. Målet med kraven med fast dollarværdi er at være en afbryder, som kan forhindre betydelige tab. Ved at sætte et gulv og et loft over aktiekomponenten i en opkøbsaftale, forpligter virksomheden, der foretager købet, sig til at levere en fast dollarværdi af sin aktie for hver aktie i virksomheden, der skal erhverves.
Fixed-dollar-kraver bestemmer bytteforholdet for fusions- eller opkøbsaftalen. Forholdet bestemmer aktieombytningsniveauet for det selskab, der købes for at bytte sine aktier til aktierne i det overtagende selskab. Dette udvekslingsforhold vil svinge inden for kraven, da strategien giver et gulv og et loft - minimums- og maksimumsniveauer for udvekslingen.
Overvejelser med Fixed Dollar Value Collars
En artikel i 2014 fra Harvard Law School udforskede nogle aspekter af M&A-strategier. "En række faktorer spiller ind i aktiehandlernes fornyede tiltrækningskraft, herunder et stadig mere bullish udsigter i C-niveau-pakken og højere og mere stabile aktiemarkedsvurderinger, såvel som aftalespecifikke drivkræfter som behovet for en meningsfuld aktiekomponent i skatteinversionstransaktioner," skrev forskere.
"Nogle af de potentielle faldgruber, der er iboende i en struktur med fast værdi, er umiddelbart klare - fraværende yderligere beskyttelse, hvis erhververens aktiekurs falder mellem underskrivelse og lukning, risikerer erhververen at lide under de udvandende virkninger af at udstede flere aktier end oprindeligt forventet."
Eksperterne tilføjede, at en sådan udvandende effekt kunne gøre et opkøb mindre attraktivt for køberen. Det kan også resultere i, at "nok aktier bliver udstedt til at kræve godkendelse fra køberaktionærer i henhold til kravene til børsens stemmeafgivelse eller ved at forårsage tilstrækkelig udvanding til at udløse kontrolændringsbestemmelser i gæld, incitamentskapital eller andre nøgleaftaler.
"På den anden side," skrev de, "kan et bytteforhold, der varierer baseret på værdi, også forårsage problemer, hvis en erhververs aktiekurs stiger meningsfuldt - f.eks. ved at få antallet af aktier, der skal udstedes til at falde under de relevante tærskler for at opnå en ønsket skattemæssig behandling."
Højdepunkter
En krave med fast dollarværdi er en optionsstrategi, der anvendes under en fusion for at sikre sig mod udsving i aktiekursen i det overtagende selskab.
Fixed-dollar value collars fastsætter ombytningsniveauet for, at det selskab, der købes, kan bytte sine aktier til aktierne i det overtagende selskab.
Ved at bruge både put- og call-optioner sætter strategien både et gulv og et loft over aktiekomponenten i opkøbsaftalen.
