Воротник с фиксированной стоимостью доллара

Что такое ошейник с фиксированной стоимостью доллара?

Воротник с фиксированной долларовой стоимостью относится к стратегии, которую может применять компания, приобретенная во время слияния. С помощью этого метода компания может обезопасить себя от колебаний цены акций приобретающей компании.

Воротник относится к стратегии торговли опционами, при которой трейдер держит длинную позицию пут, короткую позицию колл и длинную позицию по акциям, лежащим в основе. Защитный механизм включает в себя владение акциями данной акции, а также покупку защитных опционов пут и продажу опционов колл против владения. И пут, и колл являются опционами вне денег (OTM) с одинаковым месяцем истечения и равным количеством купленных контрактов.

Как работает ошейник с фиксированной стоимостью доллара

Коллектор с фиксированной стоимостью в долларах — это один из двух типов воротников, используемых во время сделок по слияниям и поглощениям (M&A). Он предназначен для защиты активов целевой компании, обеспечивая постоянную долларовую стоимость каждой акции продавца, даже если цена акций приобретающей компании упадет. Цель ошейника с фиксированной стоимостью в долларах — стать прерывателем цепи, который может предотвратить значительные убытки. Устанавливая нижний и верхний пределы для компонента акций в сделке по приобретению, компания, осуществляющая покупку, обязуется предоставить фиксированную долларовую стоимость своих акций за каждую акцию компании, которая будет приобретена.

Воротники с фиксированной стоимостью в долларах устанавливают коэффициент обмена для сделки слияния или поглощения. Коэффициент определяет уровень обмена акций покупаемой компании для обмена ее акций на акции приобретающей компании. Этот коэффициент обмена будет колебаться в пределах коллара, так как стратегия предусматривает нижний и верхний предел — минимальный и максимальный уровни для обмена.

Соображения относительно колларов с фиксированной стоимостью в долларах

В статье 2014 года Гарвардской школы права исследованы некоторые аспекты стратегий слияний и поглощений. «Ряд факторов играет роль в возрождении привлекательности сделок с акциями, в том числе все более оптимистичный прогноз в пакете C-level и более высокие и более стабильные оценки фондового рынка, а также факторы, связанные с конкретными сделками, такие как потребность в значимом компоненте акций в сделок по налоговой инверсии», — пишут исследователи.

«Некоторые из потенциальных подводных камней, присущих структуре с фиксированной стоимостью, очевидны сразу: при отсутствии дополнительной защиты, если цена акций покупателя упадет в период между подписанием и закрытием, покупатель рискует столкнуться с разводняющими эффектами выпуска большего количества акций, чем первоначально предполагалось».

Эксперты добавили, что такой разводняющий эффект может сделать приобретение менее привлекательным для покупателя. Кроме того, это может привести к «выпуску достаточного количества акций, чтобы потребовать одобрения акционеров-покупателей в соответствии с требованиями голосования на фондовой бирже, или к достаточному разводнению, чтобы вызвать изменение положений о контроле в долговых обязательствах, поощрительном капитале или других ключевых соглашениях.

«С другой стороны, — писали они, — коэффициент обмена, который варьируется в зависимости от стоимости, также может вызвать проблемы, если цена акций покупателя существенно возрастет — например, из-за того, что количество выпущенных акций упадет ниже пороговых значений, необходимых для достижения желаемый налоговый режим».

Особенности

• Воротник с фиксированной стоимостью в долларах — это опционная стратегия, используемая во время слияния для хеджирования колебаний курса акций приобретающей компании.

• Коллекторы с фиксированной стоимостью в долларах устанавливают уровень обмена для покупаемой компании для обмена ее акций на акции приобретающей компании.

• Используя как опционы пут, так и опционы колл, стратегия устанавливает как нижний, так и верхний предел для фондового компонента сделки по приобретению.