Kołnierz o stałej wartości w dolarach
Co to jest obroża ze stałą wartością dolara?
Kołnierz o stałej wartości dolara odnosi się do strategii, którą może zastosować spółka przejęta podczas fuzji. Dzięki tej metodzie spółka może zabezpieczyć się przed wahaniami kursu akcji spółki przejmującej.
Kołnierz odnosi się do strategii handlu opcjami, w której inwestor posiada długą pozycję sprzedaży, krótką pozycję kupna i długie akcje akcji bazowych. Mechanizm ochronny polega na utrzymywaniu akcji danej akcji, a także kupowaniu ochronnych opcji sprzedaży i sprzedaży opcji kupna przeciwko posiadaniu. Zarówno opcje sprzedaży, jak i kupna są opcjami out-of-the-money (OTM), z tym samym miesiącem wygaśnięcia i równą liczbą zakupionych kontraktów.
Jak działa obroża ze stałą wartością dolara
Kołnierz o stałej wartości dolara to jeden z dwóch rodzajów kołnierzy przydatnych podczas transakcji fuzji i przejęć (M&A). Ma on na celu ochronę aktywów spółki docelowej, zapewniając stałą wartość w dolarach za każdą z akcji sprzedającego, nawet jeśli cena akcji spółki przejmującej powinna spaść. Celem kołnierza o stałej wartości dolara jest bycie wyłącznikiem, który może zapobiegać znacznym stratom. Ustalając dolny i górny pułap części akcji przejęcia, firma dokonująca zakupu zobowiąże się do dostarczenia stałej wartości swoich akcji w dolarach za każdą akcję firmy, która ma zostać przejęta.
Kołnierze o stałej wartości dolara ustalają stosunek wymiany dla transakcji fuzji lub przejęcia. Stosunek określa poziom wymiany akcji dla spółki nabywanej w celu wymiany akcji na akcje spółki przejmującej. Ten współczynnik wymiany będzie się wahał w ramach kołnierza, ponieważ strategia zapewnia dolny i górny poziom — minimalny i maksymalny poziom wymiany.
Rozważania z obrożami o stałej wartości w dolarach
Artykuł z 2014 roku z Harvard Law School omawiał niektóre aspekty strategii fuzji i przejęć. „Wiele czynników wpływa na odnowioną atrakcyjność transakcji giełdowych, w tym coraz bardziej optymistyczne perspektywy w pakiecie C-level oraz wyższe i bardziej stabilne wyceny giełdowe, a także czynniki związane z transakcją, takie jak potrzeba znaczącego składnika akcji w transakcje odwrócenia podatku” – napisali naukowcy.
„Niektóre z potencjalnych pułapek nieodłącznie związanych ze strukturą o stałej wartości są natychmiast jasne – brak dodatkowych zabezpieczeń, jeśli cena akcji nabywcy spadnie między podpisaniem a zamknięciem transakcji, nabywca jest narażony na rozwadniające skutki emisji większej liczby akcji niż pierwotnie przewidywano”.
Eksperci dodali, że taki efekt rozwadniający może sprawić, że przejęcie będzie mniej atrakcyjne dla kupującego. Może to również skutkować „wyemitowaniem wystarczającej liczby akcji, aby wymagać zgody akcjonariuszy kupujących zgodnie z wymogami dotyczącymi głosowania na giełdzie lub spowodowaniem wystarczającego rozwodnienia, aby wywołać zmianę przepisów dotyczących kontroli zadłużenia, kapitału motywacyjnego lub innych kluczowych umów.
„Z drugiej strony”, napisali, „stosunek wymiany, który zmienia się w zależności od wartości, może również powodować problemy, jeśli cena akcji nabywcy znacząco wzrośnie – np. poprzez spowodowanie, że liczba wyemitowanych akcji spadnie poniżej progów istotnych dla osiągnięcia pożądane traktowanie podatkowe."
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Kołnierz o stałej wartości dolara to strategia opcyjna stosowana podczas fuzji w celu zabezpieczenia się przed wahaniami kursu akcji spółki przejmującej.
Kołnierze o stałej wartości dolara ustalają poziom wymiany dla spółki kupowanej w celu wymiany jej akcji na akcje spółki przejmującej.
Wykorzystując zarówno opcje sprzedaży, jak i kupna, strategia ustala zarówno dolny, jak i górny pułap składnika giełdowego transakcji przejęcia.
