Fixed-Dollar Value Collar
Was ist ein Fixed-Dollar Value Collar?
Der Fixed-Dollar-Value-Collar bezieht sich auf eine Strategie, die ein bei einer Fusion erworbenes Unternehmen anwenden kann. Auf diese Weise kann sich die Gesellschaft gegen Schwankungen des Aktienkurses der übernehmenden Gesellschaft absichern.
Ein Collar bezieht sich auf eine Optionshandelsstrategie, bei der der Händler eine Long-Put-Position, eine Short-Call-Position und Long-Aktien der zugrunde liegenden Aktie hält. Der Schutzmechanismus besteht darin, Aktien einer bestimmten Aktie zu halten und gleichzeitig schützende Puts zu kaufen und Call-Optionen gegen den Bestand zu verkaufen. Sowohl Puts als auch Calls sind Out-of-the-Money (OTM)-Optionen mit demselben Verfallmonat und gleicher Anzahl gekaufter Kontrakte.
Wie ein Collar mit festem Dollarwert funktioniert
Ein Collar mit festem Dollarwert ist eine von zwei Arten von Collars, die bei Fusionen und Übernahmen (M&A) nützlich sind. Es soll das Vermögen des Zielunternehmens schützen und einen konstanten Dollarwert für jede Aktie des Verkäufers liefern, selbst wenn der Aktienkurs des erwerbenden Unternehmens fallen sollte. Das Ziel des Fixed-Dollar-Value-Collars ist es, ein Leistungsschalter zu sein, der erhebliche Verluste verhindern könnte. Durch die Festlegung einer Unter- und Obergrenze für die Aktienkomponente eines Übernahmegeschäfts verpflichtet sich das kaufende Unternehmen, einen festen Dollarwert seiner Aktien für jede zu erwerbende Aktie des Unternehmens zu liefern.
Halsbänder mit festem Dollarwert legen das Umtauschverhältnis für den Fusions- oder Übernahmevertrag fest. Das Verhältnis bestimmt das Aktienumtauschniveau für das gekaufte Unternehmen, um seine Aktien gegen die Aktien des erwerbenden Unternehmens zu tauschen. Dieses Umtauschverhältnis wird innerhalb des Collars schwanken, da die Strategie eine Unter- und Obergrenze vorsieht – Mindest- und Höchstniveaus für den Umtausch.
Überlegungen zu Halsbändern mit festem Dollarwert
Ein Artikel der Harvard Law School aus dem Jahr 2014 untersuchte einige Aspekte von M&A-Strategien. „Eine Reihe von Faktoren spielen bei der erneuten Attraktivität von Aktiengeschäften eine Rolle, darunter ein zunehmend bullischer Ausblick in der C-Level-Suite und höhere und stabilere Aktienmarktbewertungen sowie geschäftsspezifische Treiber wie die Notwendigkeit einer bedeutenden Aktienkomponente in Steuerumkehrtransaktionen“, schrieben die Forscher.
„Einige der potenziellen Fallstricke, die einer Festwertstruktur innewohnen, sind sofort klar – wenn der Aktienkurs des Erwerbers zwischen Unterzeichnung und Abschluss fällt, läuft der Erwerber ohne zusätzliche Schutzmaßnahmen Gefahr, die verwässernden Auswirkungen der Ausgabe von mehr Aktien als ursprünglich erwartet zu erleiden.“
Die Experten fügten hinzu, dass ein solcher Verwässerungseffekt eine Übernahme für den Käufer weniger attraktiv machen könnte. Außerdem könnte dies dazu führen, dass "genügend Aktien ausgegeben werden, um die Zustimmung der Käufer-Aktionäre gemäß den Stimmrechtsanforderungen an der Börse zu erfordern, oder indem eine ausreichende Verwässerung verursacht wird, um Kontrollwechselregelungen bei Schulden, Anreizkapital oder anderen wichtigen Vereinbarungen auszulösen.
„Auf der anderen Seite“, schrieben sie, „könnte ein Umtauschverhältnis, das je nach Wert variiert, auch Probleme verursachen, wenn der Aktienkurs eines Erwerbers erheblich steigt – z gewünschte steuerliche Behandlung."
Höhepunkte
Ein Fixed-Dollar-Value-Collar ist eine Optionsstrategie, die während einer Fusion eingesetzt wird, um sich gegen Schwankungen des Aktienkurses der übernehmenden Gesellschaft abzusichern.
Collars mit festem Dollarwert legen das Tauschniveau für das gekaufte Unternehmen fest, um seine Aktien gegen die Aktien des erwerbenden Unternehmens einzutauschen.
Unter Verwendung von Put- und Call-Optionen legt die Strategie sowohl eine Unter- als auch eine Obergrenze für die Aktienkomponente des Übernahmegeschäfts fest.
