Engrenage

Qu'est-ce que l'engrenage ?

L'engrenage fait référence à la relation, ou au ratio, de la dette à l'équité (D/E) d'une entreprise. L'engrenage indique dans quelle mesure les opérations d'une entreprise sont financées par des prêteurs plutôt que par des actionnaires. En d'autres termes, il mesure l'effet de levier financier d'une entreprise. Lorsque la proportion d'endettement par rapport aux capitaux propres est élevée, une entreprise peut être considérée comme étant fortement orientée ou fortement endettée.

Comprendre l'engrenage

L'endettement est mesuré par un certain nombre de ratios, notamment le ratio D/E, le ratio des capitaux propres et le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) qui indiquent le niveau de risque associé à une activité particulière. Le niveau d'endettement approprié pour une entreprise dépend de son secteur et du degré d'endettement de ses pairs.

Par exemple, un ratio d' endettement de 70 % montre que le niveau d'endettement d'une entreprise représente 70 % de ses fonds propres. Un ratio d'endettement de 70 % peut être très gérable pour une entreprise de services publics - car l'entreprise fonctionne comme un monopole avec le soutien des canaux gouvernementaux locaux - mais il peut être excessif pour une entreprise technologique, avec une concurrence intense sur un marché en évolution rapide.

Considérations particulières

L'effet de levier, ou effet de levier, aide à déterminer la solvabilité d'une entreprise. Les prêteurs peuvent tenir compte du ratio d'endettement d'une entreprise lorsqu'ils décident de lui accorder un crédit ; auquel un prêteur pourrait ajouter des facteurs tels que si le prêt serait soutenu par une garantie et si le prêteur serait qualifié de prêteur « senior ». Avec ces informations, les prêteurs seniors pourraient choisir de supprimer les dettes à court terme lors du calcul du ratio d'endettement, car les prêteurs seniors sont prioritaires en cas de faillite d'une entreprise.

Dans les cas où un prêteur offrirait un prêt non garanti, le ratio d'endettement pourrait inclure des informations sur la présence de prêteurs principaux et d'actionnaires privilégiés, qui bénéficient de certaines garanties de paiement. Cela permet au prêteur d'ajuster le calcul pour refléter le niveau de risque plus élevé que celui qui serait présent avec un prêt garanti.

Gearing contre risque

En général, une entreprise avec un endettement excessif, démontré par son ratio d'endettement élevé, pourrait être plus vulnérable aux ralentissements économiques qu'une entreprise qui n'est pas aussi endettée, car une entreprise fortement endettée doit payer des intérêts et assurer le service de sa dette via des flux de trésorerie, ce qui pourrait diminuer pendant un ralentissement. D'autre part, le risque d'être fortement endetté fonctionne bien en période de prospérité économique, car tous les flux de trésorerie excédentaires reviennent aux actionnaires une fois la dette remboursée.

Exemple d'engrenage

A titre d'illustration simple, pour financer son expansion, XYZ Corporation ne peut pas vendre des actions supplémentaires à des investisseurs à un prix raisonnable ; à la place, elle obtient un prêt à court terme de 10 000 000 $. Actuellement, XYZ Corporation dispose de 2 000 000 $ de capitaux propres ; le ratio d'endettement (D/E) est donc de 5x—[$10,000,000 (total des passifs) divisé par $2,000,000 (capitaux propres) est égal à 5x]. XYZ Corporation serait définitivement considérée comme hautement orientée.

Points forts

• Si une entreprise a des ratios d'endettement élevés, elle peut être considérée comme fortement orientée.

• Le niveau d'endettement approprié pour une entreprise dépend de son secteur et du degré d'endettement de ses pairs.

• L'endettement peut être considéré comme un effet de levier, où il est mesuré par divers ratios d'endettement, tels que le ratio dette/fonds propres (D/E).