Propagation du calendrier
Qu'est-ce qu'une diffusion de calendrier ?
Un spread calendaire est une stratégie d'options ou de contrats à terme établie en entrant simultanément une position longue et courte sur le même actif sous-jacent mais avec des dates de livraison différentes.
Dans un spread calendaire typique, on achèterait un contrat à plus long terme et on vendrait une option à court terme avec le même prix d'exercice. Si deux prix d'exercice différents sont utilisés pour chaque mois, on parle d' écart diagonal.
Les écarts calendaires sont parfois appelés écarts inter-livraison, intra-marché, écart temporel ou écarts horizontaux.
Comprendre les spreads de calendrier
Le commerce de spread calendaire typique implique la vente d'une option (appel ou vente) avec une date d'expiration à court terme et l'achat simultané d'une option (achat ou vente) avec une expiration à plus long terme. Les deux options sont du même type et utilisent généralement le même prix d'exercice.
Vendre des put/call à court terme
Acheter des put/call à plus long terme
Il est préférable mais pas obligatoire que la volatilité implicite soit faible
Un spread calendaire inversé prend la position opposée et consiste à acheter une option à court terme et à vendre une option à plus long terme sur le même titre sous-jacent.
Considérations particulières
Le but de la transaction est de profiter du passage du temps et/ou d'une augmentation de la volatilité implicite dans une stratégie directionnellement neutre.
L'objectif étant de profiter du temps et de la volatilité,. le prix d'exercice doit être aussi proche que possible du prix de l'actif sous-jacent. Le commerce profite de la façon dont les options à court et à long terme agissent lorsque le temps et la volatilité changent. Une augmentation de la volatilité implicite, toutes choses égales par ailleurs, aurait un impact positif sur cette stratégie car les options à plus long terme sont plus sensibles aux changements de volatilité ( vega plus élevé ). La mise en garde est que les deux options peuvent et se négocieront probablement à des volatilités implicites différentes.
Le passage du temps, toutes choses égales par ailleurs, aurait un impact positif sur cette stratégie au début de la transaction jusqu'à l'expiration de l'option à court terme. Après cela, la stratégie n'est qu'un long appel dont la valeur s'érode au fil du temps. En général, le taux de décroissance temporelle ( thêta ) d'une option augmente à mesure que son expiration approche.
Perte maximale sur un spread calendaire
Puisqu'il s'agit d'un écart de débit,. la perte maximale correspond au montant payé pour la stratégie. L'option vendue est plus proche de l'expiration et a donc un prix inférieur à celui de l'option achetée, ce qui donne un débit ou un coût net.
Le mouvement idéal du marché pour le profit serait un prix de l' actif sous-jacent stable à légèrement en baisse pendant la durée de l'option à court terme, suivi d'une forte hausse pendant la durée de l'option à long terme, ou d'une forte hausse de la volatilité implicite.
À l'expiration de l'option à court terme, le gain maximum se produirait lorsque l'actif sous-jacent est égal ou légèrement inférieur au prix d'exercice de l'option qui expire. Si l'actif était plus élevé, l'option qui expire aurait une valeur intrinsèque. Une fois que l'option à court terme expire sans valeur, le trader se retrouve avec une simple position d'achat longue,. qui n'a pas de limite supérieure sur son profit potentiel.
Fondamentalement, un trader avec une perspective haussière à long terme peut réduire le coût d'achat d'une option d'achat à plus long terme.
Exemple d'une diffusion de calendrier
Supposons que l'action Exxon Mobile (XOM) se négocie à 89,05 $ à la mi-janvier, vous pouvez entrer dans l'écart calendaire suivant :
Vendez l'appel de février 89 pour 0,97 $ (97 $ pour un contrat)
Achetez l'appel de mars 89 pour 2,22 $ (222 $ pour un contrat)
Le coût net (débit) du spread est donc de (2,22 - 0,97) 1,25 $ (ou 125 $ pour un spread).
Cet écart calendaire sera le plus rentable si les actions XOM restent relativement stables jusqu'à l'expiration des options de février, permettant au trader de percevoir la prime pour l'option qui a été vendue. Ensuite, si le titre monte entre cette date et l'expiration de mars, la deuxième étape en profitera. Le mouvement idéal du marché pour le profit serait que le prix devienne plus volatil à court terme, mais qu'il augmente généralement, clôturant juste en dessous de 95 à l'expiration de février. Cela permet au contrat d'option de février d'expirer sans valeur tout en permettant au trader de profiter des mouvements à la hausse jusqu'à l'expiration de mars.
Puisqu'il s'agit d'un écart de débit, la perte maximale correspond au montant payé pour la stratégie. L'option vendue est plus proche de l'expiration et a donc un prix inférieur à celui de l'option achetée, ce qui donne un débit ou un coût net. Dans ce scénario, le commerçant espère capturer une augmentation de valeur associée à une hausse des prix (jusqu'à 95 $, mais pas au-delà) entre l'achat et l'expiration de février.
Notez que si le commerçant devait simplement acheter l'expiration de mars, le coût aurait été de 222 dollars, mais en utilisant cet écart, le coût requis pour effectuer et maintenir cette transaction n'était que de 125 $, ce qui en fait une transaction avec une plus grande marge et moins de risque. . Selon le prix d'exercice et le type de contrat choisis, la stratégie de spread calendaire peut être utilisée pour profiter d'une tendance de marché neutre, haussière ou baissière.
Points forts
Un spread calendaire est plus rentable lorsque l'actif sous-jacent ne fait aucun mouvement significatif dans les deux sens jusqu'à l'expiration de l'option du mois proche.
Un spread calendaire est une stratégie dérivée qui consiste à acheter un contrat à plus longue échéance pour vendre un contrat à plus courte échéance.
Les spreads calendaires permettent aux traders de construire un trade qui minimise les effets du temps.
