Coût différentiel du capital

Qu'est-ce que le coût différentiel du capital ?

Le coût différentiel du capital est un terme de budgétisation des immobilisations qui fait référence au coût moyen encouru par une entreprise pour émettre une unité supplémentaire de dette ou de capital. Le coût différentiel du capital varie en fonction du nombre d'unités supplémentaires de dette ou de capitaux propres qu'une entreprise souhaite émettre. Être capable de calculer avec précision le coût du capital et les effets différentiels de l'émission de plus d'actions ou de dettes peut aider les entreprises à réduire leurs coûts de financement globaux.

Comprendre le coût différentiel du capital

Le coût du capital fait référence au coût des fonds dont une entreprise a besoin pour financer ses opérations. Le coût du capital d'une entreprise dépend du mode de financement utilisé - il fait référence au coût des fonds propres si l'entreprise est financée par fonds propres, ou au coût de la dette si elle est financée par émission de dette. Les entreprises utilisent souvent une combinaison de dette et d'émission d'actions pour financer leurs opérations. En tant que tel, le coût global du capital est dérivé d'une moyenne pondérée de toutes les sources de capital, largement connue sous le nom de coût moyen pondéré du capital (WACC).

Étant donné que le coût du capital représente un taux d'obstacle qu'une entreprise doit surmonter avant de pouvoir générer de la valeur, il est largement utilisé dans le processus de budgétisation des immobilisations pour déterminer si l'entreprise doit poursuivre un projet par emprunt ou par capitaux propres. L'aspect « incrémentiel » du coût incrémental du capital fait référence à la manière dont le bilan d'une entreprise est affecté par l'émission de capitaux propres et de dettes supplémentaires. À chaque nouvelle émission de dette, une entreprise peut voir ses coûts d'emprunt augmenter en raison du coupon qu'elle doit payer aux investisseurs pour acheter sa dette. Le coupon reflète la solvabilité (ou le risque) d'une entreprise ainsi que les conditions du marché. Le coût différentiel du capital est le coût moyen pondéré des nouvelles émissions de titres de créance et d'actions au cours d'une période de présentation de l'information financière.

Comment le coût différentiel du capital affecte une action

Lorsque le coût marginal du capital d'une entreprise augmente, les investisseurs y voient un avertissement indiquant qu'une entreprise a une structure de capital plus risquée. Les investisseurs commencent à se demander si l'entreprise n'a pas émis trop de dettes compte tenu de ses flux de trésorerie et de son bilan actuels. Un tournant dans l'augmentation du coût marginal du capital d'une entreprise se produit lorsque les investisseurs évitent la dette d'une entreprise en raison de préoccupations liées au risque. Les entreprises peuvent alors réagir en faisant appel aux marchés des capitaux pour obtenir un financement par actions. Malheureusement, cela peut amener les investisseurs à se retirer des actions de la société en raison de soucis liés à l'endettement ou même à une dilution en fonction de la manière dont le capital supplémentaire doit être levé.

Coût différentiel du capital et coût composite du capital

Le coût différentiel du capital est lié au coût composite du capital,. qui est le coût d'emprunt d'une entreprise compte tenu des montants proportionnels de chaque type de dette et de capitaux propres qu'une entreprise a contractés. Le coût composite du capital peut également être appelé coût moyen pondéré du capital. Le calcul du WACC est fréquemment utilisé pour déterminer le coût du capital, où il pondère le coût de la dette et des capitaux propres en fonction de la structure du capital de l'entreprise. Un coût composite élevé du capital indique qu'une entreprise a des coûts d'emprunt élevés ; un faible coût composite du capital signifie de faibles coûts d'emprunt.

Points forts

• Les investisseurs surveillent l'évolution du coût marginal du capital, car une hausse peut être le signe qu'une entreprise s'endette trop.

• Connaître les coûts différentiels du capital permet à une entreprise d'évaluer si un projet est une bonne idée compte tenu de l'effet qu'il aura sur les coûts d'emprunt globaux.

• Le coût différentiel du capital estime comment l'ajout de dettes ou de capitaux propres affectera le bilan d'une entreprise.