Clause de marché
Qu'est-ce qu'une clause de sortie de marché ?
Une clause de sortie de marché est une stipulation dans un accord de souscription qui permet au souscripteur d'annuler l'accord sans pénalité. Une clause de sortie de marché peut être activée pour des raisons spécifiques telles que des conditions de marché dégradées ou simplement parce que le souscripteur a des difficultés à vendre les actions de la société. Cependant, bien que les raisons puissent varier, elles doivent être notées dans la clause de sortie de marché.
Comprendre une clause de sortie de marché
Une clause de sortie de marché consiste à réduire les risques d'un souscripteur dans le cadre d'une souscription d'engagement ferme. Le souscripteur d'une introduction en bourse passe un contrat avec la société émettrice pour commercialiser et vendre les actions de la société aux investisseurs sur le marché primaire. Avec un engagement ferme de souscription, le souscripteur s'engage à assumer tous les risques d' inventaire et à acheter tous les titres pour une offre publique initiale (IPO) directement auprès de l'émetteur pour les vendre au public.
Bien sûr, cela implique une bonne dose de risque résultant de la surmédiatisation et d'autres facteurs. Les preneurs fermes peuvent subir une perte financière importante en étant contraints de souscrire une offre dont ils découvrent plus tard qu'elle peut avoir peu d'intérêt pour les investisseurs - soit en raison de circonstances au sein de la société émettrice, soit en raison de la baisse des conditions du marché. Par conséquent, une clause de sortie de marché est généralement invoquée lorsque le marché a connu une période difficile ou que d'autres introductions en bourse ont sous-performé.
Une clause de sortie de marché peut également permettre au syndicat de prise ferme de se retirer de l'accord de prise ferme avant l'introduction en bourse (IPO) si, par exemple, la négociation des titres de la société est suspendue, un changement important affecte défavorablement l'émetteur ou d'autres événements rendent impossible la vente des titres au prix convenu.
L'avocat d'une société émettrice qui prépare un accord de souscription d'introduction en bourse doit examiner attentivement les conditions de l'accord qui permettront l'activation de la clause de sortie de marché. Une clause de marché trop large annulera effectivement le concept d'une souscription d'engagement ferme. Une telle clause d'extension permettra à un souscripteur d'annuler l'accord de souscription pour pratiquement n'importe quelle raison, faisant ainsi peser tous les risques sur la société émettrice.
Exemple de langage de clause de sortie de marché
Voici une section d'un accord de souscription entre Rackable Systems et ses souscripteurs pour vendre 2,6 millions d'actions ordinaires de la société.
(l) À la suite de la signature et de la livraison du présent Contrat, il n'y aura eu aucune des opérations suivantes : (i) la négociation de titres généralement à la Bourse de New York ou à la Bourse américaine ou sur le marché de gré à gré, ou la négociation de titres de la Société sur une bourse ou sur le marché de gré à gré, aura été suspendue ou le règlement de cette négociation en général aura été matériellement perturbé ou des prix minimaux auront été établis sur une telle bourse ou sur un tel marché par la Commission, par cette bourse ou par tout autre organisme de réglementation ou autorité gouvernementale ayant juridiction, (ii) un moratoire bancaire aura été déclaré par les autorités fédérales ou étatiques, (iii) les États-Unis se seront engagés dans des hostilités, il y a eu une escalade des hostilités impliquant les États-Unis ou il y a eu une déclaration d'urgence nationale ou de guerre par les États-Unis ou (iv) il s'est produit un tel changement défavorable important dans les conditions économiques, politiques ou financières générales, y compris, sans s'y limiter, à la suite d'activités terroristes après la date des présentes, (ou l'effet des conditions internationales sur les marchés financiers aux États-Unis sera tel) qu'il rend il, de l'avis des Représentants, impraticable ou déconseillé de procéder à l'offre publique ou à la livraison des Actions livrées à cette Date de livraison aux conditions et de la manière envisagées dans le Prospectus.
Points forts
De tels accords sont généralement mis en place dans le cadre d'une souscription d'engagement ferme, dans laquelle un accord a été conclu pour que le souscripteur assume tout le risque d'inventaire et achète tous les titres pour une introduction en bourse à vendre au public.
La clause de sortie de marché doit indiquer précisément quelles conditions doivent être remplies pour que le souscripteur soit autorisé à adopter la clause.
Avec une clause de sortie de marché, un souscripteur qui a accepté de commercialiser et de vendre les actions d'une société peut annuler cet accord sans avoir à payer de pénalité.
La clause de sortie de marché peut entrer en vigueur pour des raisons telles qu'un changement ou une baisse des conditions du marché ou pour soulager un souscripteur du fardeau financier lié à la détention d'actions qui ne se vendront pas.
