Cláusula de saída de mercado
O que é uma cláusula de saída de mercado?
Uma cláusula de mercado é uma estipulação em um contrato de subscrição que permite que o subscritor cancele o contrato sem penalidade. Uma cláusula de saída de mercado pode ser ativada por motivos específicos, como condições de mercado azedas ou simplesmente porque o subscritor está tendo dificuldade em vender as ações da empresa. No entanto, embora os motivos possam ser variados, eles devem ser anotados na cláusula de saída de mercado.
Entendendo uma cláusula de mercado
Uma cláusula de mercado tem tudo a ver com a redução dos riscos de um subscritor em uma subscrição de compromisso firme. O subscritor de um IPO contrata a empresa emissora para comercializar e vender as ações da empresa para investidores no mercado primário. Com uma subscrição de compromisso firme, o subscritor concorda em assumir todos os riscos de estoque e comprar todos os títulos para uma oferta pública inicial (IPO) diretamente do emissor para vender ao público.
Claro, isso envolve uma quantidade razoável de risco resultante de exageros e outros fatores. Os subscritores podem sofrer uma grande perda financeira ao serem forçados a subscrever uma oferta que mais tarde descobre que pode ter pouco interesse para os investidores – seja devido às circunstâncias dentro da empresa emissora ou devido às condições de mercado em declínio. Portanto, uma cláusula de saída de mercado geralmente é invocada quando o mercado atinge uma fase difícil ou outros IPOs têm desempenho inferior.
Uma cláusula de market out também pode permitir que o sindicato de subscritores opte por não participar do contrato de subscrição antes da oferta pública inicial (IPO) se, por exemplo, a negociação de valores mobiliários da empresa for suspensa, uma mudança relevante afetar adversamente o emissor ou outro ocorrências tornam impraticável a venda dos títulos ao preço acordado.
O advogado de uma empresa emissora que está preparando um contrato de subscrição de IPO deve revisar cuidadosamente as condições do contrato que permitirão a ativação da cláusula de mercado. Uma cláusula de mercado excessivamente ampla irá efetivamente negar o conceito de subscrição de compromisso firme. Essa cláusula exagerada permitirá que um subscritor cancele o contrato de subscrição por praticamente qualquer motivo, colocando efetivamente todo o risco sobre a empresa emissora.
Exemplo de linguagem da cláusula Market Out
Aqui está uma seção de um acordo de subscrição entre a Rackable Systems e seus subscritores para vender 2,6 milhões de ações ordinárias da empresa.
(l) Após a assinatura e entrega deste Contrato, não deve ter ocorrido nenhum dos seguintes: (i) negociação de valores mobiliários geralmente na Bolsa de Valores de Nova York ou na Bolsa de Valores Americana ou no mercado de balcão, ou negociação de quaisquer valores mobiliários da Empresa em qualquer bolsa ou no mercado de balcão, deve ter sido suspensa ou a liquidação de tal negociação geralmente deve ter sido substancialmente interrompida ou preços mínimos devem ter sido estabelecidos em qualquer bolsa ou tal mercado pela Comissão, por tal bolsa ou por qualquer outro órgão regulador ou autoridade governamental com jurisdição, (ii) uma moratória bancária tenha sido declarada por autoridades federais ou estaduais, (iii) os Estados Unidos tenham se envolvido em hostilidades, haja deve ter havido uma escalada nas hostilidades envolvendo os Estados Unidos ou deve ter havido uma declaração de emergência nacional ou guerra pelos Estados Unidos ou (iv) deve ter ocorrido uma mudança adversa relevante nas condições econômicas, políticas ou financeiras gerais, incluindo, sem limitação, como resultado de atividades terroristas após a data deste documento (ou o efeito das condições internacionais nos mercados financeiros nos Estados Unidos será tal) que torne é, no julgamento dos Representantes, impraticável ou desaconselhável proceder com a oferta pública ou entrega das Ações sendo entregue na Data de Entrega nos termos e da forma contemplados no Prospecto.
##Destaques
Tais acordos são normalmente implementados em uma subscrição de compromisso firme, na qual um acordo foi feito para que o subscritor assuma todos os riscos de estoque e compre todos os títulos para um IPO a ser vendido ao público.
A cláusula de mercado deve indicar especificamente quais condições devem ocorrer para que o subscritor seja autorizado a promulgar a cláusula.
Com uma cláusula de saída de mercado, um subscritor que concordou em comercializar e vender ações de uma empresa pode cancelar esse contrato sem ter que pagar multa.
A cláusula de saída de mercado pode entrar em ação por motivos que incluem uma mudança ou declínio nas condições de mercado ou para aliviar um subscritor do encargo financeiro de manter ações que não serão vendidas.
